現貨白銀價格在 2024 年 5 月 15 日大幅下跌，跌幅 9.03%，至每盎司 $75.894；同時，COMEX 白銀期貨跌幅超過 10%。在國內，上海白銀主力合約 AG2705 日盤下跌 10%，夜盤下跌 6.79%，收於每公斤 18,889 人民幣。黃金價格也下跌，但跌幅較小，收盤下跌 2.37% 至每盎司 $4,539.39，而 COMEX 黃金期貨下跌 3.02%。
此次下跌代表在連續七日上漲後的急劇逆轉；此前白銀價格曾接近每盎司 $90，市場人士一度短暫預期回到 $100 水準。自 2024 年 1 月觸及每盎司 $121 的歷史高點以來，白銀已下跌約 34%，最大回撤接近 50%。
這波急劇下跌發生在 5 月 15 日上海期貨交易所宣布：將 AG2705 合約的日內交易日度價格漲跌幅上調至 17%，並將保證金要求調整為：用於套期保值部位為 18%，用於一般部位為 19%，反映波動性升高。
根據國泰期貨分析師白穗愛的分析，導致白銀急跌的核心驅動因素是：貨幣政策趨緊預期升溫，以及債券殖利率處於較高水平。美國 4 月 CPI 與 PPI 數據高於市場共識，重新點燃對先前被忽視的高油價與通膨風險的關注。白穗愛在接受《貧民新聞》採訪時表示：
「市場擔憂，在美國與伊朗之間高地緣政治不確定性，以及霍爾木茲海峽持續的通行中斷風險下，全球原油庫存的持續消耗可能使油價在一段較長時間內維持在較高水平，進一步放大通膨風險。這將給即將上任的聯準會主席凱文・華爾什帶來重大挑戰，並增加對聯準會貨幣政策的不確定性。」
2024 年 5 月 15 日，鮑爾正式卸任聯準會主席，由凱文・華爾什接任。依照美國利率期貨市場定價，目前市場對聯準會在 2025 年 1 月或更早之前再度升息的機率給出超過 50% 的判斷。
永輝期貨指出，華爾什任期將在通膨與降息方面面臨重大考驗，因風險趨避需求，市場人士在其首次正式表態前先行獲利了結。這種獲利了結促使白銀部位大幅縮減。
同時，美國、歐洲與日本的政府公債殖利率全面走高，進一步收緊全球流動性。白穗愛指出：美國 10 年期公債殖利率超過 4.5%，30 年期殖利率觸及 5.0% 門檻；英國的政治動盪推升英國公債殖利率，30 年期英國金邊債殖利率達到 1998 年以來最高水平；日本 10 年期政府公債殖利率上升至 2.7%，為 29 年新高。全球無風險利率上升，顯著提高持有貴金屬的機會成本。南華期貨貴金屬與新能源研究團隊負責人夏櫻櫻也提到，美元指數與美債殖利率走高，將直接提高白銀及其他貴金屬的機會成本，成為削弱市場表現的重要驅動因素。
印度將貴金屬進口關稅從 6% 提高至 15%，並收緊進口限制以緩解外部準備金壓力。白穗愛表示，此舉可能在短期內抑制貴金屬需求，並對白銀價格形成壓力。
在地緣政治層面，美國與伊朗的談判陷入停滯。據 CCTV 新聞報導，伊朗在 5 月 15 日表示：美國拒絕包含「14 點」的伊朗書面提案，該提案旨在結束敵對行動。隨著霍爾木茲海峽的通行風險持續升高，高油價正推動通膨擔憂並放大聯準會政策不確定性。摩根士丹利商品交易分析師愛德華・梅爾指出：「美國與伊朗之間的僵局沒有取得進展，我們看到原油價格持續上升，這進一步強化了通膨敘事，對貴金屬市場而言非常不利。」
包括 HSBC、UBS 以及多家中國期貨公司在內的多家機構預測，短期內白銀價格將承壓，但也承認更長期存在支撐因素。
全球白銀供給缺口正在收斂，限制價格持續上漲的空間。HSBC 預測，全球白銀供給缺口將從 2025 年的 1.43 億盎司縮小至 2026 年的 7,300 萬盎司，並在 2027 年進一步收縮至 2,500 萬盎司，原因是採礦與回收供給增加。
HSBC 首席貴金屬分析師 James Steel 表示：「我們認為，適度的供需缺口不足以在較長時期內推動白銀價格大幅上漲。」
UBS 高級分析師 Wayne Gordon 與 Dominic Schnider 在其研究報告中下調預期：將 2026 年白銀供給缺口從先前估計的 3 億盎司下調至 6000–7000 萬盎司。
工業需求占總白銀消費的一半以上。HSBC 數據顯示，工業需求從 2024 年的創紀錄 6.79 億盎司下滑至 2025 年的 6.57 億盎司，並預估在 2026 年再下滑至 6.42 億盎司、2027 年至 6.18 億盎司。
在珠寶需求方面，HSBC 預測珠寶需求將從 2025 年的 1.89 億盎司降至 2026 年的 1.57 億盎司。
UBS 策略師 Wayne Gordon 與 Dominic Schnider 表示：「就 2026 年而言，我們預期由於價格偏高，光伏需求將走弱；同樣，價格上升也壓抑了銀器與珠寶需求。綜合這些渠道，我們估計需求將減少約 5,000 萬盎司。」在投資端，已知 ETF 持倉量已減少近 7,000 萬盎司至約 7.94 億盎司；而淨投機性期貨部位已退回至略高於 1 億盎司。
UBS 將全年投資需求預期從超過 4 億盎司下調至 3 億盎司，並稱這項預測在年內迄今的資金流出背景下屬於「偏寬鬆」。
UBS 大幅下調白銀價格目標。該機構將其 2026 年第二季目標從每盎司 $100 下調至 $85；將其 9 月目標從每盎司 $95 下調至 $85；將其 年底目標從每盎司 $85 下調至 $80；並將其 2027 年 3 月預測從每盎司 $85 下調至 $75。
HSBC 上調其 2026 年平均價格預測至每盎司 $75（由每盎司 $68.25 上調），並將 2027 年上調至每盎司 $68（由每盎司 $57 上調）。然而，HSBC 維持審慎的中期展望，警告稱：白銀供給缺口縮小以及工業與珠寶需求走弱，將限制價格持續上漲的潛力。該銀行將 2026 年與 2027 年的年底目標分別設在每盎司 $70 與每盎司 $65。
白穗愛預期：在地緣政治不確定性升高、貨幣政策趨緊預期升溫以及流動性受限的背景下，白銀價格面臨短期壓力。然而在中長期，待地緣政治緊張局勢緩和、以及聯準會貨幣政策趨於明朗後，白銀可能恢復上行趨勢並出現階段性波動。支撐因素包括去美元化趨勢在較長期內支持貴金屬，以及光伏、新能源、AI 與半導體等領域對白銀的剛性工業需求。這些工業應用預期將在每盎司 $70–$75 區間提供價格支撐。
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