開場
8 家韓國資產管理公司——Samsung Asset Management、Mirae Asset、Korea Investment、KB、Shinhan、Hanwha、Kiwoom，以及 Hanwha——於 2024 年 5 月 27 日推出 16 檔槓桿與反向追蹤 Samsung Electronics 與 SK Hynix 的交易所交易基金（ETF）。截至 5 月 28 日收盤，這些產品的合計管理資產（AUM）達到 5.02 兆韓元（約 33.6 億美元或 22.7 億人民幣），而 5 月 28 單日的總成交量也達到 9.62 兆韓元。此次推出是在韓國金融主管機關於 5 月 15 日與 5 月 25 日發布兩輪監管指引之後進行，內容強調槓桿 ETF 與傳統基金之間的結構性差異，並警告：個股每日價格漲跌幅上限 30% 對於 2 倍槓桿而言，將轉化為理論上單日最大損失 60%。高盛（Goldman Sachs）的銷售與交易部門發表報告指出，這些產品內建的每日再平衡機制迫使基金「在反彈時買入、在下跌時賣出」，該行將此一機制形容為市場波動的「加速器」。
上市首日：創紀錄的資金流入與歷史新高
在 2024 年 5 月 27 日，這 16 檔產品——包括 2 倍槓桿 ETF 與反向 ETF——在韓國股市掛牌。根據彭博（Bloomberg）報導，高盛表示，首日 AUM 合計為 4.3 兆韓元（約 28.76 億美元或 194.93 億人民幣）。KOSPI 指數收在 8,228.70 點，上漲 2.25%，創下歷史新高。Samsung Electronics 上漲 2.68%，而 SK Hynix 則大漲 9.31%，使其市值突破 10 億美元，成為繼 Samsung Electronics 之後，第二家加入「千億美元俱樂部」的韓國公司。
次日波動與散戶需求
在 2024 年 5 月 28 日，KOSPI 指數盤中一度下跌最高達 4.7%，最後收在下跌 0.53%。Samsung Electronics 下跌 2.44%，而 SK Hynix 上漲 2.05%。儘管表現出現分歧，散戶投資人仍持續將資金投入槓桿型產品。韓聯社（Yonhap News Agency）的數據顯示，個人投資人當日淨買入「KODEX SK Hynix Leveraged」ETF 367.70 億韓元，以及「TIGER SK Hynix Leveraged」ETF 349.60 億韓元；其中這兩檔分別在當天所有交易標的中排名第 3 與第 4——僅落後於 Samsung Electronics 與 SK Hynix 各自的股票。即使是連結至下跌中的 Samsung Electronics 的槓桿產品，每檔的淨流入也都超過 100 億韓元。
高盛警告：結構性風險
在由其銷售與交易部門發布的一份報告中，高盛概述了槓桿 ETF 內嵌的機械式交易行為。為維持每日 2 倍或反向 1 倍的曝險，這些基金必須在每個交易時段結束時對持倉進行再平衡。此一過程會迫使基金經理在上漲後增加部位、在下跌後降低曝險——高盛在報告中明確將其標記為市場波動的「加速器」。該行警告，若趨勢持續，再平衡的資金流可能放大反彈；但若市場反轉，因被迫而產生的賣出可能大幅加劇跌勢。報告也指出，每日重置機制會在盤整雜波市場中導致複合型損失，隨時間侵蝕本金。
關於槓桿放大的監管指引
韓國金融監管機關於 2024 年 5 月 15 日與 5 月 25 日發布投資指引，強調槓桿 ETF 與標準基金在本質上有所不同。在 2 倍槓桿下，個別股票每日 30% 的價格漲跌幅限制，對持有這些產品的投資人而言將轉化為理論上的單日最大損失 60%。主管機關指出，放大效果同樣適用於獲利與損失，而在多個交易時段之上的複合效應，可能使最終報酬與標的資產表現的「兩倍」之間出現顯著差異。
市場集中度與系統性疑慮
高盛的報告凸顯了更廣泛的結構性風險：Samsung Electronics 與 SK Hynix 目前合計約占 KOSPI 指數總權重的 50%。該行表示：「對半導體的任何部門特定衝擊，現在都會透過這些價值數十億美元的基金所產生的機械式賣出被放大兩倍，並可能引發更廣泛、指數層級的不穩定。」資金集中於與這兩檔股票掛鉤的槓桿產品，也引發了在產業承壓期間出現回饋迴路的疑慮。
5 月 29 日的早盤
在 2024 年 5 月 29 日，韓國股市開盤走高。截至發稿時，KOSPI 指數上漲超過 2%，Samsung Electronics 漲幅超過 4%，而 SK Hynix 上漲超過 1%。
