SpaceX 正式提交 IPO 申請：SPCX 衝刺史上最大規模上市

當地時間 2026 年 5 月 20 日，SpaceX 向美國證券交易委員會正式提交 S-1 註冊聲明，計劃在那斯達克以股票代碼 SPCX 挂牌上市。承銷商包括高盛、摩根士丹利、美國銀行證券、花旗集團及摩根大通證券。儘管 S-1 文件尚未披露具體的發行股數與定價區間，但據市場估算，SpaceX 此次 IPO 的目標估值在 1.75 萬億至 2 萬億美元之間，融資規模最高可達 750 億至 800 億美元，將大幅刷新沙烏地阿美在 2019 年創下的 294 億美元 IPO 融資紀錄。

這一事件並非僅限於傳統資本市場。從加密行業的視角審視，SpaceX 的 IPO 背後隱藏著多重結構性線索——Starlink 的穩定幣支付實踐、公司資產負債表上的比特幣持倉、以及 Pre-IPO 階段在加密平台上的交易活躍度——共同構成了一場值得深度拆解的行業議題。

SpaceX IPO 申請的時點與市場環境如何？

SpaceX 上市的時間線充滿策略考量。公司在 2026 年 4 月以「Project Apex」作為內部代號向 SEC 提交保密 S-1 文件，公開招股於 5 月 20 日發布，預計 6 月 4 日啟動全球路演，6 月 11 日完成定價，6 月 12 日正式掛牌。

值得注意的是，OpenAI 幾乎在同一時間點釋放 IPO 訊號，兩家萬億級科技公司共用高盛和摩根士丹利作為核心承銷商，這在現代股權資本市場歷史上尚無先例。雙重上市預期疊加的背景，客觀上放大了市場對前沿科技領域 IPO 的關注度。

從 S-1 文件資料看，SpaceX 的財務狀況支撐多高估值？

招股書披露，SpaceX 已於 2026 年 2 月 2 日完成對 xAI Holdings Corp. 的合併，業務劃分為航天、連接（Starlink）與人工智能三大板塊。財務數據顯示，2026 年第一季度合併營收為 46.94 億美元，但營業虧損 19.43 億美元，淨虧損 42.76 億美元。2025 年全年合併營收 186.74 億美元，淨虧損 49.37 億美元。

各板塊分化明顯：連接板塊（Starlink）是唯一獲利的引擎，2026 年第一季度營收 32.57 億美元，營業利潤 11.88 億美元；而人工智能板塊因算力基礎設施建設投入巨大，同期營業虧損 24.69 億美元。以 2 萬億美元估值上限計算，對應的市銷率超過 100 倍，大幅高於傳統防務、通訊或雲服務企業的平均水準。市場實質上在為一份極其激進的遠期成長預期定價。

SpaceX 與加密資產有什麼直接關聯？

SpaceX 的 S-1 文件披露了一個被長期關注的細節：公司截至 IPO 申請時持有 18,712 枚比特幣，持有成本約為每枚 35,000 美元。這意味著 SpaceX 進入加密資產市場的時點較早，其持倉本身構成了資產負債表中的一項重要資產。

Starlink 業務則為加密資產的真實商業應用提供了更直接的場景。據知情人士透露，SpaceX 已使用穩定幣處理部分「長尾國家」的 Starlink 客戶支付——從金融系統脆弱的市場收取當地貨幣，兌換為美元掛鉤的穩定幣，轉移至美國後再換回美元。這一機制同時實現了三個目標：避免外匯波動對利潤的侵蝕、繞過傳統電匯的緩慢結算流程、為缺乏銀行帳戶的用戶提供了持有數位美元的管道。此外，馬斯克本人多次表示 SpaceX 商品將接受狗狗幣支付，並可能擴展至 Starlink 月租費場景。

SPCX 價格走勢圖

在 Pre-IPO 階段，SPCX 透過 Gate Pre-IPOs 產品已與加密市場的投資者產生了直接交集。截至 2026 年 5 月 21 日，SPCX 報價 790 USD，較此前 590 USD 的認購價格上漲超過 30%。

SpaceX 上市對加密市場的資金流動可能產生哪些溢出效應？

從歷史經驗來看，美國科技資本市場的重大事件往往對加密資產價格產生溢出影響。2025 年被業界視為加密行業的「IPO 豐收年」——穩定幣發行商 Circle 登陸紐交所，Bullish、Gemini 等多家公司完成上市，加密相關 IPO 共募集約 146 億美元。上述 IPO 窗口的出現與加密市場整體估值上行形成了相互強化的正回饋關係。

若 SpaceX 以 2 萬億美元估值完成上市，它將超越博通、沙烏地阿美和特斯拉，躋身全球市值第七大公司。如此體量的 IPO 將從兩個方向影響加密市場：一是提升機構投資者對「前沿科技資產」的整體風險偏好，加密資產作為其中的高彈性品種可能吸引增量資金；二是 SpaceX 業務版圖中的 Starlink 與 xAI 與加密行業在 DePIN（去中心化物理基礎設施網路）、鏈上支付等領域存在敘事上的邏輯共振，這種共振可能推動資本重新評估相關賽道的長期價值。

市場對 SpaceX 估值存在哪些核心爭議點？

儘管市場情緒高漲，但圍繞估值的分歧同樣顯著。分析師普遍認為，SpaceX 的 IPO 定價必然反映了對 AI 與太空經濟的高度預期，但隨之而來的將是劇烈波動與極高執行風險。具體而言，爭議聚焦於三個層面：

財務層面：2026 年第一季度航天板塊虧損 6.62 億美元，AI 板塊虧損 24.69 億美元，僅靠 Starlink 的利潤遠不足以覆蓋鉅額資本開支。而 2026 年第一季度總資本開支高達 101.07 億美元，其中 AI 板塊獨占 77.23 億美元。

治理層面：SpaceX 採用雙層股權結構，馬斯克在上市前持有 12.3% 的 A 類股份和 93.6% 的 B 類股份，投票權合計為 85.1%，這意味著 IPO 後創始人仍將全面掌控公司的策略方向。這種集中化治理結構降低了機構投資者對董事會制衡能力的預期。

流動性層面：由於馬斯克持股極高且承諾「一股不賣」，上市後可交易流通盤預計僅占 5% 左右，一旦被動指數基金快速納入，可能引發罕見的「結構性逼倉」。

目前 IPO 窗口的變化趨勢是什麼？

SpaceX 的上市被視為提振 IPO 市場信心的關鍵變數，但加密企業自身的 IPO 窗口正呈現收縮態勢。進入 2026 年，比特幣價格大幅回調，投資者對加密概念股的風險偏好明顯降溫。BitGo 作為 2026 年首只加密 IPO，1 月以 18 美元定價上市後一度跌至 7 美元。Circle 股價從高點的 300 美元一度跌破 50 美元，Bullish 從 118 美元一度跌破 25 美元。

反映在籌備層面，Kraken 因「市場條件艱難」暫停 IPO 計畫，Ledger 暫緩美國上市，Consensys 將 IPO 推遲至最早今年秋季。SpaceX 上市後能否啟動加密企業的上市窗口，將取決於其 IPO 定價與後續股價表現所傳遞的市場訊號。

區塊鏈技術與商業航天可能存在哪些融合方向？

全球航空航天領域區塊鏈技術市場正呈現增長態勢，太空貨幣與經濟市場預計到 2029 年將達到 32 億美元規模，複合年增長率為 18.9%。這一增長的背後是多條融合路徑的並進。

在跨境支付層面，Starlink 的穩定幣實踐已驗證了區塊鏈結算在全球化商業場景中的商業可行性。在基礎設施層面，衛星網際網路與 DePIN 的邏輯高度一致——用 Token 激勵現實世界的基礎設施建設，包括網路節點與通訊覆蓋。在鏈上資本市場層面，SPCX 在 Pre-IPOs 階段的交易活躍度也表明，傳統股權與加密資產之間的資本流動管道正在拓寬。

更長期來看，SpaceX 已向監管機構申請部署多達 100 萬顆衛星，計劃在近地軌道建設「太空資料中心」，並與谷歌探討將軌道資料中心設備送入太空的可能。這類分布式算力基礎設施與區塊鏈網路的底層需求存在天然的耦合空間。

SPCX 在 Pre-IPOs 階段的表現反映了怎樣的市場預期？

透過 Gate Pre-IPOs 產品，投資者在 SpaceX 正式上市前已獲得提前參與的機會。SPCX 以 590 USD 的認購價開放認購，截至 2026 年 5 月 21 日報價達到 790 USD，累計上漲幅度超過 30%。這一價格變動反映出市場對 SpaceX IPO 整體預期較為積極，特別是在 S-1 文件正式提交之後，市場情緒得到進一步確認。

Pre-IPOs 的交易機制允許投資者在標的資產正式公開上市前建立部位，其價格通常被視為市場對 IPO 定價預期的先行指標。SPCX 的價格走勢表明，在 S-1 文件披露及招股書的推動下，市場已對 2 萬億美元估值區間形成了初步認可。這一指標的演變將在 SpaceX 正式上市定價及後續交易中接受最終檢驗。

常見問題（FAQ）

問：SpaceX IPO 的目標估值和融資規模是多少？

市場估算 SpaceX 此次 IPO 目標估值在 1.75 萬億至 2 萬億美元之間，融資規模最高可達 750 億至 800 億美元，這將使其成為資本市場歷史上規模最大的 IPO。

問：SpaceX 的財務基本面能否支撐如此高估值？

從財務數據看，2025 年全年合併營收 186.74 億美元，但淨虧損 49.37 億美元。僅 Starlink 實現獲利，航天與 AI 兩大板塊均處於虧損狀態。以 2 萬億美元估值計算的市銷率超 100 倍，意味著市場定價已充分包含了對未來成長的極端樂觀預期。

問：SpaceX 與加密產業有哪些直接關聯？

SpaceX 持有 18,712 枚比特幣（持有成本約每枚 35,000 美元），Starlink 已使用穩定幣處理部分新興市場客戶支付，公司商品也已宣布接受狗狗幣付款。

問：SpaceX 上市預計何時完成？

根據已披露的 IPO 時間表，SpaceX 預計於 6 月 4 日啟動全球路演，6 月 11 日完成定價，6 月 12 日正式在那斯達克掛牌交易，股票代碼為 SPCX。

問：SPCX 在 Pre-IPOs 階段的價格表現如何？

SPCX 透過 Gate Pre-IPOs 產品以 590 USD 認購價開放，截至 2026 年 5 月 21 日報價 790 USD，較認購價上漲超過 30%。