Strategy 賣幣支付 STRC 股息，引爆比特幣借貸和出售辯論

Strategy Inc.（MSTR）在 5 月 26 日至 31 日期間以均價 77,135 美元出售 32 枚比特幣，所得用於支付 STRC 優先股股息。Ledn 執行長兼聯合創始人 Adam Reeds 表示，此次出售觸及每家比特幣儲備公司核心問題：「當需要現金時，應出售最想持有的資產，還是用它作抵押借款。」

Strategy SEC 文件披露：出售細節與現金儲備數據

Strategy 在 2026 年 6 月 1 日的 SEC 文件中披露的具體數字：

比特幣出售：32 枚，均價 77,135 美元，合計約 250 萬美元

MSTR 股票出售：801,994 股，凈收益 1.283 億美元

現金儲備：9 億美元（用於支付優先股股息和債務利息）

STRC 年化股息率：11.50%

6 月 STRC 每股股息：0.958333333 美元

STRC 剩餘發行額度：175.1 億美元

Ledn 執行長評估：2022 年後比特幣抵押借貸的結構性改變

Adam Reeds 在評論 Strategy 出售行為時說明，在此之前，出售比特幣是許多企業財務主管唯一可行的選擇，因為機構級的比特幣抵押借貸工具尚不存在。他指出，2022 年加密借貸機構倒閉後，企業財務部門不願意將比特幣交給有再抵押風險的貸款機構，而這一狀況已在近年改變。

Reeds 說明當前機構級比特幣抵押借貸具備四項條件：抵押品存放於隔離地址；零再抵押；儲備金證明；以及背後有評級結構支撐。他表示：「機構級比特幣支持信貸現在具備了這些借款人一直以來所需要的保障。」

STRC 資本結構與投資者關注點

STRC 的優先股設計為 Strategy 引入了持續的現金分配義務，並與公司的比特幣持倉直接掛鉤。投資者目前追蹤的核心問題是：在股息、股權稀釋、儲備金和比特幣持倉相互交織的情況下，Strategy 的資本運作將如何演進。STRC 剩餘 175.1 億美元的發行額度，意味著公司仍可繼續增發優先股，進一步擴大股息義務規模。

常見問題

Strategy 此次出售 32 枚比特幣的直接原因是什麼？

根據 Strategy 2026 年 6 月 1 日的 SEC 文件，出售所得用於支付 STRC 優先股股息。STRC 設有 11.50% 年化股息率，2026 年 6 月每股派發 0.958333333 美元現金股息。

Ledn 提到的「零再抵押」在比特幣借貸中具體指什麼？

再抵押是指貸款機構將客戶存入的抵押品用於自身的其他融資活動，2022 年部分加密借貸機構因此倒閉。「零再抵押」意味著比特幣抵押品存放於客戶的隔離地址，貸款機構無法挪用，是 Ledn 所提及的機構級借貸的核心保障條件之一。

STRC 剩餘 175.1 億美元發行額度對 Strategy 意味著什麼？

剩餘發行額度代表 Strategy 仍可繼續增發 STRC 優先股。每增發一批優先股，公司的持續股息義務即相應增加，投資者以此數字評估 Strategy 未來可能面臨的現金需求規模，以及比特幣持倉在流動性壓力下的穩定性。