數位資產基礎設施公司 Zenith 的執行長 Heslin Kim 於 26 日在首爾中區的 Seoul Club 會議室接受訪談，討論代幣化市場的未來與機構級區塊鏈採用。Kim 領導 Zenith 為 Canton Network 開發以太坊虛擬機（EVM）層，並參與日本大型銀行聯合專案，將價值約 1.6 萬億美元的日本國債擔保市場代幣化。此次訪談由 Digital Asset 進行，涵蓋韓國金融機構的區塊鏈採用現狀、代幣化市場變化，以及未來十年數位資產市場展望。Kim 認為韓國在認知度上是亞洲最進步的市場之一，但在實際商業化與生產方面則落後於其他國家。
Zenith 參與日本 1.6 萬億美元國債代幣化專案
Zenith 目前參與的日本國債擔保市場代幣化專案，市場規模達 1.6 萬億美元。Kim 表示，這個規模近乎等於或可能大於比特幣目前的市值。他解釋，如果日本國債做為單一資產進行代幣化，它在 CoinMarketCap 上的規模將大於比特幣。Kim 強調這僅代表一種資產，若大量大規模資產都進行代幣化，市場結構可能徹底改變。這家僅有 14 名員工的新創公司之所以加入該聯盟，是因為它解決了金融機構存取 EVM 的具體問題。儘管規模小，但 Zenith 因提供了技術上不可或缺的元素而被金融機構選中。
Kim 預測代幣化證券將在十年內主導市值排名
Kim 表示，市場在五到十年內很可能會完全不一樣。他指出，十年前 CoinMarketCap 上目前排名最高的資產大多還不為人知，十年後情況也可能相同。目前數位資產市場的完全稀釋估值（FDV）約為 3.8 萬億美元，而全球金融資本市場則達到 100 萬億美元——大約是前者的 25 到 30 倍。Kim 解釋，許多現有 Layer 1 專案缺乏明確的營收與實際業務運作。即使這些專案成長十倍，其市值可能僅達 50 億美元，但屆時價值數千億或數萬億美元的實際金融資產將透過代幣化進入市場。他表示，SpaceX、Tesla 和 NVIDIA 等價值數千億或數萬億美元的公司可能進行代幣化，如果一家兆元公司在 CoinMarketCap 上市，比特幣的第一名寶座就無法保證。
韓國金融機構探索資產代幣化與穩定幣發行
Zenith 於 6 月 25 日與 Andreessen Horowitz（A16Z）及 Tiger Research 共同為金融機構舉辦了一場閉門活動，約有 50 家主要韓國金融機構參加。Kim 表示他在此次訪問中會見了韓國電信公司、銀行及大型資產管理公司。韓國資產管理公司正在審視將其持有的資產代幣化，以向拉丁美洲、非洲及北美投資人分銷韓國資產。他們也在研究如何將代幣化資產與 DeFi 連結，以產生額外報酬。韓國電信公司對穩定幣與基於區塊鏈的去中心化身分（DID）表現出強烈興趣。Kim 解釋，如果韓國電信公司創建自己的穩定幣與外匯交換架構，就能消除中介機構與外匯費用。韓國銀行的核心興趣則集中在穩定幣上，所有五大金融機構與銀行都在審視穩定幣專案。銀行希望發行韓元計價穩定幣並具備海外匯款能力，因為三星、LG 等公司在中國、美國、台灣等多個國家設有法人實體。
Kim 認為韓國在行銷上進步，但在生產上落後
Kim 表示韓國在行銷方面非常進步，但在生產方面卻落後。他指出日本交易所集團（JPX）早在 2014 至 2015 年就開始研究區塊鏈，大約與以太坊白皮書同時或更早。日本自 2017 年起便在 STO 領域相當活躍，而韓國雖然長期展現興趣，但缺乏實際商業案例。韓國區塊鏈公司未能創造實際商業案例，導致市場圍繞新聞稿與行銷打轉。Kim 以三星 2017 年宣布區塊鏈錢包為例，當時業界預期所有三星手機都將內建區塊鏈錢包，但最終未能實現。許多專案發布了重大公告與行銷活動，卻未能解決實際問題或實現商業化。許多從事穩定幣、託管、代幣化與區塊鏈開發的韓國公司已消失，包括那些曾獲得大型金融機構投資的企業。相較之下，日本公司持續開發相同技術長達七到十年，至今仍在營運，累積的技術也變得穩健。
Kim 表示韓國法規一再延遲
Kim 解釋，韓國的數位資產立法與基礎設施法案一直被推遲到「下一季」。投資人基於預期先行行動，公司僱用人才，但當法規延宕一兩年，客戶並未出現。公司耗盡人事成本，最終失敗。他表示在韓國屢次目睹此類案例。問題的根源可能是媒體或監管機關——媒體可能在具體提案尚未確立前就報導法規，或者監管機關過早製造期望。機構只有在法規明確時才會行動。川普政府之後，美國開始積極推動數位資產政策。機構需要知道什麼是合法、什麼是非法，因為日後若被認定為非法可能造成數萬億美元的損失。因此，法規先行，市場才會成長。
常見問答
Zenith 在日本國債代幣化專案中的角色為何？
Zenith 參與日本大型銀行聯合專案，將價值約 1.6 萬億美元的日本國債擔保市場代幣化。該公司為 Canton Network 開發了 EVM 層，解決了金融機構存取 EVM 的具體問題。儘管是只有 14 名員工的新創公司，但 Zenith 因提供技術上不可或缺的元素而加入該聯盟。
Heslin Kim 對比特幣未來市場地位的看法為何？
Kim 表示，如果兆元級公司進行代幣化並在 CoinMarketCap 上市，比特幣的第一名寶座就無法保證。他解釋，僅日本國債代幣化一項，價值 1.6 萬億美元，就可能接近或超越比特幣的市值。Kim 預測，十年內價值數千億或數萬億美元的代幣化實際金融資產將進入市場，可能取代目前排名最高的加密貨幣。
韓國金融機構在區塊鏈技術方面探索哪些領域？
韓國資產管理公司正在審視將其持有的資產代幣化，以向全球投資人分銷資產，並研究透過 DeFi 連結產生額外報酬。韓國電信公司對穩定幣與去中心化身分（DID）表現出興趣，以消除中介機構與外匯費用。五大韓國銀行均在審視發行韓元計價穩定幣與海外匯款能力，以服務有國際業務的企業客戶。
