Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在 X 上发文呼吁重新审视美国的合格投资者（accredited investor）法律，质疑几十年之久的框架：只有年收入达到 $200,000 或净资产达到 $1 million 才符合资格。Armstrong 认为，当前制度把早期投资回报留给富裕人群，而在首次公开募股之后才放开零售投资者入场，导致大部分上涨空间早已被兑现。他提出用一项金融素养测试来替代基于财富的门槛，并呼应一项 2025 年通过的美国国会众议院法案，该法案支持通过考试来获得合格投资者资质。该提案反映了持续争论：收入和净资产要求是否真的能保护缺乏经验的投资者，还是只是把财务素养不错但资金有限的人排除在私募市场机会之外。
Armstrong 批评以财富为基础的合格认证体系
在他的 X 发帖中，Armstrong 表示“是时候重新审视美国的合格投资者法律了”，并将该框架描述为一种壁垒，以牺牲其他所有人的利益为代价来保护富人。Coinbase 联合创始人称，当前体系实际上是把早期的回报预留给已经很有钱的人，并补充道：“公司会更久地保持私有状态，只有合格投资者（也就是富人！）才能投资。零售投资者只能在 IPO 之后进入，而那时大部分上涨空间已经被捕获。”
在当前美国证券交易委员会规则下，个人通常只有在年收入超过 $200,000，或共同年收入达到 $300,000，或净资产超过 $1 million（不包括主要居住地产）时，才算合格投资者。这些门槛会限制进入私募配售、风险投资交易以及许多早期代币销售的机会，恰恰是那些最容易产生巨大收益的阶段。
国会法案支持基于考试的投资者资格认定
Armstrong 提议用基于能力的标准取代基于财富的标准，建议进行金融素养测试：一旦通过，就可以凭借能力而非银行存款或收入来获得合格认证。或者，他也提出完全取消该规则，但保留信息披露要求和欺诈执法，以惩罚不法者。
在 2025 年，美国国会众议院通过了一项法案，支持通过考试路径获得合格身份，让投资者通过展示知识而非财富来获得资格。多年来，立法者和行业团体一直争论，收入和净资产测试只是对“精通程度”的粗略替代，会阻挡资金不多但具备财务素养的人，同时放行富有却缺乏经验的新手。
鉴于一些知名公司的推迟上市计划，这一争论变得更为紧迫。以 SpaceX 的历史性首次公开募股为例，最近一次 IPO 在零售买家甚至还没来得及触及股票之前，就已经为早期的私人投资者制造了巨额收益——Armstrong 和其他人表示，这种情况正在成为常态，而不再是例外。
Coinbase 就加密监管框架与立法者互动
对合格投资者的批评融入到更广泛的叙事之中：Armstrong 一直在推动华盛顿制定更清晰、更友好的规则。Coinbase 高管此前曾与美国立法者会面，讨论一项加密监管提案；而 Armstrong 本人也曾表示，关于加密的监管越多，对 Coinbase 越有利，这源于公司的合规驱动型商业模式。
他在政策前景上也保持乐观语气，告诉关注者美国正在接近长期期待的监管清晰度。放宽合格认证规则将直接利好 Coinbase：该公司已扩展到代币化证券、衍生品和链上产品；如果投资者范围扩大，业务可能覆盖远更大的受众。
关于投资者保护与市场准入的争论
批评者反驳称，这些门槛的存在是为了保护缺乏经验的投资者免受流动性差、高风险甚至有时是欺诈性产品的伤害。与公开市场相比，私募市场的信息披露要少得多；消费者倡导者也警告称，若大开闸门，可能让零售买家暴露在他们无法承受的损失之中。
Armstrong 的观点试图通过把更广泛的准入与持续的欺诈执法相结合来回应这一担忧，但这种平衡是否能满足监管者仍有待观察。改革支持者认为，现状本身就是一种风险：把零售投资者推向仅最投机的公开市场资产，而早期私募增长的更稳健复利却仍被排除在外。他们认为，基于知识的测试能够在不放弃消费者保护的情况下扩大准入范围。
常见问题（FAQ）
Brian Armstrong 关于美国合格投资者法律提出了什么建议？
Brian Armstrong 提议将当前基于财富的合格认证体系替换为金融素养测试，让投资者可以基于能力而非收入或净资产来获得资格。他还建议彻底取消该规则，同时维持信息披露要求与欺诈执法。
在美国，成为合格投资者目前需要满足哪些要求？
根据美国证券交易委员会规则，个人通常只有在年收入超过 $200,000，或共同年收入达到 $300,000，或净资产超过 $1 million（不包括主要居住地产）时才符合合格投资者资格。
美国国会众议院是否通过了与合格投资者资格认定相关的立法？
在 2025 年，美国国会众议院通过了一项法案，支持通过考试路径获得合格身份，让投资者通过展示知识而非财富来获得资格。
