Hyperliquid ETF 七天吸金 5400 万美元，机构入场速度超越比特币 ETF

美国 Hyperliquid 现货 ETF 于 5 月 20 日录得自推出以来最大单日净流入，Farside 数据确认七个交易日累计净流入达 5,400 万美元。Presto Research 研究主管 Peter Chung 确认，按市值调整后，机构资金涌入 HYPE ETF 速度快于早期流入 BTC ETF 速度。

ETF 资金流入逐日确认数据：THYP 与 BHYP 的加速轨迹

Farside 数据确认以下 HYPE 现货 ETF 的逐日净流入记录（美元）：

THYP（21Shares，5 月 12 日上线）：周一 440 万 → 周二 530 万 → 周三 1,665 万，历史总计 3,489 万

BHYP（Bitwise，5 月 14 日上线）：周一 0 → 周二 570 万 → 周三 881 万，历史总计 1,656 万

两支 ETF 合计：周一 440 万 → 周二 1,100 万 → 周三 2,546 万，七个交易日累计 5,400 万

HYPE 的现货 ETF 市场目前由这两支产品构成。THYP 和 BHYP 均为美国上市的现货加密 ETF，追踪 Hyperliquid 的 HYPE 原生代币。

三位分析师确认的机构入场逻辑

Peter Chung（Presto Research 研究主管）向 The Block 表示：「机构投资者似乎正在把握这个机会——早期数据显示，按市值调整后，他们涌入 HYPE ETF 的速度比涌入 BTC ETF 的速度更快。」

Dominick John（Zeus Research 分析师）指出，资金流入「显示进入基础设施领域有一个容易的切入点，投资者也认识到透明的、与使用量挂钩的收入模式」。

Jeff Ko（CoinEx 首席分析师）将 HYPE 的投资逻辑定性为与比特币和以太坊「结构上不同」：「比特币是一种非生产性的价值存储手段，而以太坊围绕质押收益构建。HYPE 更接近于一种能够产生现金流的交易所股权——平台会将相当一部分手续费重新投入到公开市场的代币回购中。这为投资者提供了一个更加熟悉的估值框架。」

HashKey Group 高级研究员 Tim Sun 补充，持续资金流入表明市场正在形成共识：「去中心化交易所开始融入更广泛的金融基础设施重组中。」

Hyperliquid 本周链上市场份额的确认数据

根据 The Block 数据仪表板，截至本周的链上手续费占比确认如下：

Hyperliquid：约 42%（全链最高）

Tron：22.6%

Solana：10.6%

Ethereum：8%

上述数据确认 Hyperliquid 已成为链上永续合约和衍生品交易的主导力量，其本周链上手续费占比超过其余三条主流公链的合计份额。

常见问题

HYPE 的「代币回购」机制如何运作，与以太坊的质押收益有何结构性差异？

Hyperliquid 平台将一部分交易手续费用于在公开市场回购 HYPE 代币，这一机制在结构上类似上市公司的股份回购计划，使代币持有者间接受益于平台收入增长。以太坊的质押收益模型则要求持有者锁定 ETH 至验证节点以获得收益，依赖网络共识机制产生的新发代币和手续费。Jeff Ko（CoinEx）指出，HYPE 的现金流式回购机制为传统机构投资者提供了更接近股票估值逻辑的分析框架。

HYPE ETF 与 BTC ETF 的早期机构入场速度比较基于什么方法论？

Presto Research 的 Peter Chung 使用的是「按市值调整后」的流入速度比较，即将 ETF 流入金额除以对应资产的市值，标准化后再进行横向对比。HYPE 市值约 134 亿美元（截至 5 月 20 日），远低于比特币的市值，因此相同的 ETF 流入金额在市值调整后的相对强度更高。这一方法论排除了资产规模差异，更直接反映机构对资产的边际配置意愿。

HYPE FDV 短暂超越 Solana 的意义是什么，FDV 与市值的差异如何影响估值判断？

FDV（完全稀释估值）等于代币现价乘以最大供给量，反映假设所有代币均已流通时的理论总估值；市值则仅计算当前流通量。HYPE FDV 在 5 月 20 日短暂升至约 547 亿美元超越 Solana 的 542 亿美元，意味着在全供给量基础上，市场对 HYPE 的定价暂时高于 Solana；但 HYPE 市值约 134 亿美元，远低于 Solana 的市值，反映两者当前流通规模的差异。FDV 超越更多是市场情绪的象征性节点，而非流动性规模的直接比较。