多数加密基金预计比特币未底，最乐观年底预期 7.5 萬美元

The Block 的雙週刊《The Funding》第 53 期（6 月 14 日，作者 Yogita Khatri）採訪了多家加密貨幣基金的專業投資人；主要發現：大多數受訪基金認為比特幣尚未觸底，且在設定了年底目標價的基金中，無一預期比特幣在 2026 年底超過 10 萬美元，最高則為 75,000 美元。

受訪加密基金的比特幣市場觀點

根據《The Funding》的採訪，各具名受訪者的確認立場：

Finality Capital（David Grider）： 認為比特幣處於當前市場週期低迷的「中後期」，預計真正底部在 Q3 末至 Q4 初；目前採取「熊市策略」，專注於透過債務、衍生品、對沖和多空策略保護下行風險。

Digital Asset Capital Management（Richard Galvin）： 對未來 12 個月比特幣持「相對中性」立場；目前現金水位為基金成立以來最高，比特幣配置為 2022 年以來最低；形容 LP 情緒為「漠不關心」。

Pantera Capital（Cosmo Jiang）： 四年比特幣週期可能讓熊市再持續幾個月；市場正變得更理性，Pantera 將繼續增加 DeFi 和 AI 項目的敞口。

Hypersphere Ventures（Jack Platts）： 「大家普遍看跌加密貨幣」，AI、航空航太、醫療科技和國防科技等其他領域更具吸引力；其基金已擴展至 AI、能源、半導體和稀土等領域。

VanEck（Laura Vidiella del Blanco）： 投資者和 LP 對比特幣信心依然強勁；認為比特幣目前被低估；對區塊鏈廣泛應用持樂觀態度。

M11 Funds/Maven 11（Luke Lokhorst）： 更傾向於有收入、產品市場契合度高且代幣經濟模型良好的 DeFi 協議；關注 Strategy（原 MicroStrategy）的債務槓桿風險。

Arca（Jeff Dorman）： 目前區塊鏈最具潛力的機會在 DeFi、代幣化和穩定幣，而非比特幣本身。

已表態基金的年底比特幣價格預測

根據 The Block 報道，在給出具體年底目標價的基金中，確認的預測數字：

Hypersphere Ventures（Jack Platts）：基準預期約 55,000 美元；熊市情境約 40,000 美元；牛市情境約 80,000 美元

Finality Capital（David Grider）：底部區間 45,000 至 55,000 美元；年底反彈目標 65,000 至 75,000 美元

The Block 確認，在給出年底預測的基金中，無一預期比特幣在 2026 年底超過 10 萬美元。大多數受訪基金未給出具體年底目標價。上述均為各基金的個人預測，並非確認的市場走勢。

多家基金共同提及的風險與復甦催化劑

根據《The Funding》報道，多家基金共同提及的主要下行風險：利率上升、流動性收緊、地緣政治緊張、資本轉向 AI 等快速增長行業、ETF 資金流出、Strategy（原 MicroStrategy）的債務槓桿風險、量子運算威脅（M11 Lokhorst 提及；部分基金認為比特幣可透過升級實現抗量子性）。

多家基金共同提及的潛在復甦催化劑：降息、地緣政治緩解、流動性改善、《Clarity Act》立法進展、ETF 資金流動改善、機構需求自 AI 股票輪動轉向。

常見問題

這份 The Block 調查的覆蓋範圍是否代表市場整體共識？

《The Funding》第 53 期採訪了 Finality Capital、Digital Asset Capital Management、Pantera Capital、Hypersphere Ventures、VanEck、UTXO Management、Monarq Asset Management、M11 Funds、Arca 和 Crypto Insights Group 等機構的具名受訪者。這是定性採訪，並非系統性市場共識調查，所有觀點代表受訪者個人立場，不代表加密市場統計意義上的共識。

多數基金為何在看空比特幣的同時仍持有特定資產？

根據報道，多家基金的策略是減少對比特幣的方向性敞口，持有更多現金，同時針對基本面支撐強的特定資產（如有收入的 DeFi 協議）保持選擇性投資。Pantera 的 Jiang 表示市場正從整體上漲轉向基本面驅動，M11 的 Lokhorst 則明確偏好有收入和產品市場契合度的協議。

Strategy 債務槓桿被列為風險的具體依據是什麼？

M11 Funds 的 Lokhorst 在採訪中表示，擔憂 Strategy 是否會繼續大規模舉債，並警告任何對其比特幣持倉的壓力都可能向市場發出「強烈的負面信號」。這是 Lokhorst 的個人評估，並非 Strategy 的官方財務狀況聲明。