亿万富翁投资者 Ray Dalio 在周日 5 月 24 日发布的一期播客节目中警告称，一连串 13 个步骤将导致美国人以美元储蓄的方式损失 40% 的储蓄。Dalio 指出，伊朗最近决定接受通行费，并以人民币而非美元出售石油，证明世界正处于该过程的第 9 步和第 10 步之间。他将这种货币转变描述为远离美元作为全球储备货币地位的更广泛转向的一部分。历史上，在苏伊士危机之后，英国储户的购买力曾损失 40%，Dalio 引用这一先例作为一种示例，说明美国人可能会经历什么。
Dalio 的分析聚焦于“石油美元”——20 世纪 70 年代美国与沙特阿拉伯之间的协议，即 OPEC 成员国将用美元计价并且只用美元交易石油。该体系确保了美元的全球需求，并为美国提供金融稳定以及更容易向华盛顿借贷。Dalio 指出，在 2022 年乌克兰遭入侵后冻结俄罗斯资产之后，包括中国、印度、沙特阿拉伯和巴西在内的主要经济体减少了美元敞口，以保留政策灵活性。
Dalio 的 13 步储备货币下滑框架
Dalio 在研究历史上储备货币被替代的过程，以及包括西班牙、荷兰和英国在内的帝国兴衰后，构建了他的 13 步模型。
第 1–3 步：经济与技术竞争
- 第 1 步： 中国在世纪之交时约占美国经济 15% 左右，随后崛起到大约 70%。
- 第 2 步： 避免的贸易冲突加剧，例如唐纳德 · 特朗普担任总统期间部署的关税。
- 第 3 步： 美国限制中国获取先进人工智能半导体；中国拒绝接收降级版 Nvidia 芯片，并发展内部产能。
第 4–9 步：地缘政治碎片化
- 第 4 步： 委托代理战争升级，包括乌克兰战争、美国针对委内瑞拉和尼日利亚的行动、对古巴施压，以及与伊朗的冲突。
- 第 5 步： 储备货币持有者通过制裁和限制将其地位武器化。Dalio 强调冻结俄罗斯资产所传递的信息：针对传统美元持有者如中国、印度、沙特阿拉伯和巴西。
- 第 6–7 步： 联盟阵营的固化（上海合作组织、BRICS、NATO），以及调整供应链以配合政治安排。
- 第 8 步： 代理冲突的持续升级，与前述早期步骤并行推进。
- 第 9 步： 新兴阵营之间的金融与技术系统出现碎片化的迹象：例如中国与美国并行推进 AI 开发，在中国减少对美国半导体的依赖，以及美国国内稀土生产。
第 10 步：咄咄逼人的博弈
Dalio 将第 10 步认定为已经正在进行，其特征是主要强国之间的咄咄逼人的博弈，包括特朗普对伊朗的威胁、俄罗斯对乌克兰的隐含核威胁，以及围绕台湾的南中国海紧张局势。
货币贬值与资产折价
Dalio 警告称，美元贬值将引发严重的债务融资成本，并且需要“印钞”来维持美国的全球地位。与苏伊士危机后英国的下滑不同，Dalio 预计美国下滑会更快，并带来比英国储户所经历的 40% 更大的购买力损失。
据 Dalio 称，过去五年黄金上涨了 140%，过去一年约上涨 40%，反映了实际的美国货币贬值。他提醒，利率上升将侵蚀此前购买的债券价值；美国 30 年期国债近期首次突破 5%，这是自 2008 年金融危机以来的首次记录，但实际的购买力损失仍超过收益带来的增幅。
投资建议
Dalio 建议不要将储蓄集中在美元或债券上。相反，他建议：
- 使用如 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）之类工具进行国际多元化。
- 大宗商品投资，尤其是黄金。
- 大宗商品生产相关的公司，重点关注贵金属、石油和食品行业，因为随着美元下滑，这些公司的营收与利润将上升。
Dalio 明确表示他不建议逃往中国市场，理由是中华人民共和国自身存在经济问题，并且在早期对抗中很难预测结果。
