鬼族研习社BTC

美股开盘确认全球抛售传导至美国本土。纳斯达克低开2.36%，一度跌超500点。费城半导体指数重挫7%，创阶段最大单日跌幅，30只成分股全线下挫。存储芯片成重灾区，闪迪跌12.25%，美光跌10.97%。ARM、高通跌超7%，阿斯麦、AMD跌超6%，台积电跌6.17%。七巨头分化，微软、苹果涨超1%，但特斯拉跌4%，英伟达跌超3%。
BTC现货ETF连续12日净赎回，创产品问世以来最长纪录。10日累计流出近30亿美元，总管理资产从1040亿美元缩水至802亿美元，累计流出超350亿美元，IBIT单只赎回超30亿美元，机构资金撤离仍在加速。
期货端累计平仓约18亿美元，高杠杆强平超11亿美元，较此前5亿美元大幅升级，杠杆多头清算远未结束。链上数据同步恶化，1020万枚BTC陷入亏损，盈利持仓跌破15年趋势线，长期持有者抛压与ETF机构赎回形成双重卖压。
BTC暂守61862美元低点上方，62000支撑经受住美股开盘首轮冲击，但ETF持续赎回、期货清算升级、链上亏损扩大三重利空共振下，支撑仍脆弱。
如果半导体持续走弱将拖累整体风险偏好，62000一旦失守，60000测试将加速。$BTC

特朗普6月23日发文表示，伊朗已“完全彻底同意”长期甚至永久接受最高级别核检查，若不同意则谈判终止。
同时宣布基于伊朗“让步”，同意海峡保持开放，美军舰船待命，必要时可重新封锁。解冻资产存入美国控制托管账户，专用于购买美国食品医疗物资。
但是，伊朗却密集反驳！外交部发言人巴加埃表示，暂无IAEA核查人员访问受损核设施计划。常驻联合国日内瓦代表巴赫雷尼也直接驳斥美方说法，表示，目前还没有这样的决定，连这样的讨论都没有。伊朗央行行长赫马提又表示，根据已签谅解备忘录，没有义务从美国购买农产品。
核检查分歧是协议签署以来第三条公开断裂带，此前矛盾集中在海峡管理权归属和石油收益用途。海峡方面，巴赫雷尼确认对商船完全开放60天且不收费。6月22日至少36艘商船穿越海峡，创2月底战事以来单日最高，恢复至战前近三分之一。
伊朗与阿曼发表联合声明，就海峡未来管理机制及费用标准，将会磋商。
美股方面，费城半导体指数跌7.87%，纳指跌2.21%。相关数据显示，交易员从两周前预期一次加息转向押注年内两次加息。
三条分歧并行恶化令协议执行脆弱。海峡60天开放为短期风险缓释，但核检查分歧若致谈判破裂可重新触发封锁。
BTC在62000美元区域仍脆弱，PCE数据前，任何美伊倒退或加息预期升温，均可加速测试60000-60400美元。$BTC

多头清算周期深化，长期持有者投降信号显现。
Hyperliquid平台上的一个巨鲸，通过7个地址合计持有4.15亿美元多头仓位，含12万枚ETH和2000枚BTC，当前未实现亏损达9146万美元。其BTC平均入场价72134美元，距现价浮亏约10000美元，暂未触发强制平仓。
加密货币机构策略持仓总浮亏达104.7亿美元，BTC已实现亏损规模升至8.89亿美元，创2022年11月FTX崩盘以来新高。
市场正经历FTX事件后最深度的多头清算周期，且投降正在进行而非接近结束。
关键信号在于，微策略公司已打破“不出售”原则卖出32枚BTC，BTC长期持有者整体未实现亏损占比达15.5%，与此前矿工投降、7年以上老巨鲸抛售形成共振，表明抛压已从短期杠杆清算蔓延至长期持有者投降阶段。
4.15亿美元巨鲸仓位若被强平将引发连锁抛压，入场均价72134美元意味着反弹至该价位前存在巨量套牢盘解套压力，机构104.7亿美元浮亏同样倾向于反弹减持降险。已实现亏损创2022年11月以来新高，确认投降深度接近极端但尚未完成出清。
62000美元为短线多空分界，下方60400-60000美元为下一测试位。PCE数据前不建议重仓抄底。$BTC

美国参议院以50票对48票通过战争权力决议，要求特朗普从伊朗撤军。此前众议院已以215-208通过同一文本。这是1973年《战争权力法案》颁布以来，国会两院首次同步通过强制总统终止军事行动的决议。
4名共和党参议员倒戈投下赞成票，打破此前共和党对特朗普军事政策的统一拥护格局。白宫直接否认决议效力，核心依据是《战争权力法》本身违宪，且美方已于4月7日达成停火，决议适用场景已不存在。法律层面，1973年法案规定此类决议无需总统签署即可生效，但1983年最高法院判例要求必须经总统签署程序，法律强制力陷入司法僵局，目前无适格主体可发起强制执行诉讼。
即便如此，该决议从政治层面大幅收紧了白宫重启对伊军事行动及军费拨款的操作空间。特朗普此前公开表态若谈判受阻不排除重启军事打击，如今这一选项的政治成本显著上升。美国民调显示，仅25%美国人认可对伊战争投入价值，超半数担忧停火难以维系。
此外，参议院共和党领袖休恩确认，美伊后续和平协议须依据2015年伊朗核协议审查法提交国会审议表决。这为协议能否最终落地增设关键变量。
对BTC而言，该决议降低了美伊战事重启的尾部风险，短期略偏利多，地缘不确定性边际收敛。但和平协议须过国会审查，意味着执行路径更长、不确定性更高。若审查期间条款被大幅修改或否决，可能重新推升地缘溢价。BTC暂守62000美元上方，该位置仍为短线多空分界。PCE数据前市场观望情绪浓厚，决

先看图表中的鲸鱼地址部分，不管是昨天的向上冲刺，还是今天的暴跌，数据上均是200多颗的净流入。整个过程，给人的感觉就是主力资金在看戏。在鲸鱼地址净流入没有大幅增加且连续增加之前，均不会把这个行情看的有多好。更别说这俩周还出现了那么多次净流出的情况。
而现货ETF的情况也同样糟糕，连着净流出。虽然这个量不算大，但意味着欧美那边的用户，是真的很不看好现如今的价格。在跌破60000一线之后，资金流出情况非常之严重。
行情想要实现彻底的反转，则必须看到这两项数据的支持。不然就是简简单单，昙花一现。
回到盘面，根据目前走势，我的几个观点是：
1、受到韩国股市熔断影响，以及美股和日股双双遭遇大面积抛售，今天终于在反弹小高位上扛不住了，可以说是开始了新一轮的下跌行情。在下跌目标位上，不用多说，就是区间【60000-61000】，60000一线是多头最后的脸面。干穿了，那就56000及其下方见。
2、重点关注上方的有效压力位置，63300一线。这里可以轻仓试空。再往上的话，就是63900一线。但是基本上应该到不了63900一线这里。当下的主流操作，就是逢高做空。
3、64200一线是我认为的多空分界线。如果价格重更新回到64200一线，有可能多头要捡回场子，重新搞事情。
综上所述，仅供参考。

最新消息，韩国KOSPI指数盘中暴跌8.3%触发熔断，交易暂停20分钟，KOSDAQ创业板同步触发Sidecar熔断，暂停程序化交易5分钟。这是韩国股市6月以来最剧烈的单日跌幅。SK海力士跌超11%，三星电子跌超8%，现代汽车和起亚分别跌超11%和8%。外资单日净卖出超13亿美元，6月累计出逃规模远超今年任何月份。
暴跌核心原因在于此前AI芯片行情涨幅极端，SK海力士周一刚超越三星成为韩国市值第一，估值泡沫叠加高杠杆半导体ETF放大波动。韩国最高金融监管机构公开批评追踪单只半导体龙头的杠杆ETF“除了让投资者亏钱没有其他功能”，并正筹备市场维稳方案。
韩国作为全球前三大加密货币交易市场，KOSPI熔断级暴跌直接导致零售投资者风险偏好急剧收缩。
加密资产与亚洲风险资产联动抛压明显，全线承压。
与此同时，链上数据数据显示7年以上老巨鲸以每小时约1000枚的速度持续卖出，虽为规律性获利了结，但与韩国散户抛压形成共振。
不确定性在于监管维稳措施力度！如果韩国限制杠杆ETF或出台做空禁令，可能快速企稳。如果放任自由落体，恐慌可能蔓延至日本及更广范围。此外，今日亚洲抛售发生在美股开盘前，若美股跟跌则加密市场卖压将进一步放大。
韩国熔断级事件通常带来短期超卖，但不会改变中期趋势，操作上暂观望，等待监管信号及美股开盘表现。

美伊谈判达成阶段性共识后，霍尔木兹海峡管控权移交德黑兰进入执行阶段。过去24小时已有24艘商船完成过境，与此前三天日均水平持平，但远低于危机前日均140艘的正常流量，航运恢复节奏缓慢。
以色列黎巴嫩停火方面，美伊双方决定将停火期限延长60天，并设立“冲突规避小组”协调真主党与以色列的紧张态势。但以色列国防部长卡茨此前明确表示以军行动“不受任何限制”，以色列不配合仍是最大风险。
美国内部政治阻力开始显现。参议员特德·克鲁兹和罗杰·威克公开质疑协议条款对伊朗过于宽松、损害地区安全。如果国会强硬派发起立法阻击或对行政当局施压，60天路线图执行将面临额外不确定性。
最后，海峡通行缓慢恢复，意味着地缘风险，可能只是会缓慢消退而非快速出清。停火延长是积极信号，但美方内政阻力、以色列不配合、伊朗军方与政治层分歧三重风险未消除。
马上，6月25日PCE数据为下一方向性催化剂。三重风险未消除前不宜重仓。

6月21-22日，美伊在瑞士比尔根山举行首轮高级别会谈，历时约18小时。美国副总统万斯称谈判“过去几个小时取得巨大进展”。
调解方卡塔尔和巴基斯坦发布联合声明，确认会谈结束。
伊朗方面披露达成5项要点：
①成立三个工作组（核问题、制裁、监督机制）。
②伊朗与卡塔尔签署解冻资产执行备忘录。
③美方签发为期60天的伊朗石油/石化制裁豁免
④各方同意60天内达成最终协议路线图。
⑤建立霍尔木兹海峡沟通热线及黎巴嫩“冲突降级小组”。
最关键的是，谅解备忘录第13条四项前置条件，①全面停火(尤其黎巴嫩战线)、解除海上封锁、③解冻资产、④石油豁免，全部执行完毕，伊朗才会进入最终阶段谈判。
伊朗外交部发言人明确表示，美国“要么不能、要么不想执行”这条，即黎巴嫩停火，因为以色列仍在继续违反承诺。
目前谈判卡在四个地方：
①霍尔木兹海峡。伊朗外长称“封锁被解除”，但军方仍称海峡关闭、通行量归零。热线虽已建立，实际通行尚未恢复。
②黎巴嫩停火。伊朗通过“冲突降级小组”正式进入黎巴嫩安全架构，以色列被排除在外。但以军总参谋长称军事行动“仍在继续”，内塔尼亚胡命令以军现阶段不撤军。19-20日两天以军空袭造成上百人死亡。
③协议文本。目前只有伊朗单方面发布的五大要点，调解方尚未发布全文，美方也未独立确认。
④特朗普威胁引发外交风波。特朗普警告若伊朗不停止支持黎巴嫩真主党，美国将“再次狠狠打击”伊朗。伊朗代

先看图表中的 $BTC 鲸鱼地址部分，上周整理的情况其实并不好，一周下来净流出1471颗，且连续两周都是净流出。昨天随着价格的小幅反弹，又净流出了1144颗。这很难不给到一种错觉，就是价格能重新恢复上涨的秩序吗？怎么看都有点够呛。
但是，通过BTC现货ETF的数据来看，虽然仍处在一个净流出的状态，但这个量却是在大幅减少。这是一个向好的现象。但这个并不代表ETF不继续往外流出了。如果再度遭遇价格大幅下跌，想来ETF的抛售情况也将再度提升。
此时有伙计不禁疑问，那到底是上涨下跌影响数据？还是数据影响上涨下跌？这是双向的。数据仅用于参考。如果价格有明确的上涨或者下跌，其背后就是有主力的行为，那反馈在数据上，也大概是一致的。比如价格出现明显下跌，次日看数据，基本上肯定不会好。但是链上鲸鱼地址的这个动作，可能会有一些预警的含义，尤其是前日净流出的状态。或者大幅净流入的状态。
回到盘面，根据目前走势，我的几个观点是：
1价格只有有效突破65000一线，才有戏看持续上涨，也就是恢复原有的上涨秩序。
2、多头的防守位置只在63000一线。如果价格有效跌破了这里，大概意味着行情的下跌。届时，就有望重新看向下方61000甚至60000一线。
3、日内短线上，可能还是在反弹过程当中。多头只要守住了63500一线，就有望向65000一线发起冲击。也就是来到多头强弱线上。冲击过去，多头转强。冲击失败，遇阻回

截至6月21日，美国BTC现货ETF过去30天净流出约63.5亿美元，创2024年1月上市以来历史纪录，在全部582个30天窗口中排名第一。
ETF已连续六周净流出，累计净流入回落至约534亿美元。本周单周净流出约2.27亿美元，占全部加密ETF流出量的96%，资金外流几乎完全集中于BTC端。
MSBT当前持有约4345枚，持仓价值约2.71亿美元，近期买入持续通过Coinbase Prime流入。
本轮创纪录流出的核心驱动来自美联储6月FOMC超预期鹰派转向。点阵图显示2026年底利率预测中值从3.4%大幅上调至3.8%，彻底终结降息叙事。
眼下的不确定性变量，在于美伊技术层级谈判已于6月21日在瑞士比尔根山举行，若取得突破，地缘风险回落或缓解部分流出压力，但利率预期上修形成的结构性压制短期难以逆转。
60400-62000美元支撑区域是多空分水岭，上方64000-65000美元阻力未放量突破前维持偏空观望。$BTC

美伊瑞士会谈仍处僵持状态。美国特使威特科夫已在赴瑞士途中，特朗普女婿库什纳已抵达待命。伊朗外长阿拉格齐计划6月20日前往瑞士，但行程仍存变数。此前原定于19日在瑞士比尔根山举行的会谈已取消。
谈判重启的核心卡点在黎巴嫩停火。阿拉格齐明确表示，黎巴嫩停火对伊朗至关重要且是谈判决定性因素。以色列与真主党虽于19日下午4时达成停火，但以军保留“遭袭即回击”条款。更为关键的是，停火后以军仍对黎巴嫩多地发动空袭，当天造成至少47人死亡、97人受伤。停火协议执行力度存疑。
与此同时，斡旋方将于6月21日在埃及举行会晤。整体来看，谈判从“推迟”进入“人员就位、条件博弈”阶段，6月23日前后仍是关键观察窗口。
相关数据显示，如果BTC跌破60400美元:累计多单清算强度将达11.3亿美元。反之，如果突破66000美元，空单清算强度将达7.65亿美元。
谈判顺利启动，有利于价格修复。
如果停火再次破裂导致谈判继续搁置，市场不确定性将重新上升。
密切关注伊朗外长阿拉格齐是否如期启程及6月23日前后谈判能否启动。$BTC

链上数据显示，摩根士丹利上周通过其现货ETF产品MSBT增持266.56枚BTC，总持仓达4348枚，按当前市价计算约合2.74亿美元。该机构在价格从67000美元上方回落至63000美元附近的过程中，持续逆势买入。
这一动向与整体ETF市场的疲软形成鲜明对比。
本周现货ETF累计净流出2.275亿美元，其中灰度GBTC单周流出1.563亿美元，贝莱德IBIT流出4470万美元。6月以来ETF累计净流出规模已达22.6亿美元。
但值得注意的是，摩根士丹利MSBT同期逆势净流入2580万美元，机构资金流向出现明显分化。
目前恐惧与贪婪指数已从昨日的14回升至23，但仍处于“极度恐惧”区间。
摩根士丹利266枚B的买入量相对日均交易量占比极小，短期供需影响有限。
但华尔街头部机构在极度恐惧区间持续入场的信号意义更为关键，为60000-62000美元支撑区域提供了边际机构买盘佐证。
最后就是，短期上方64000-65000美元阻力未突破前，维持区间偏空观望。
如果头部机构增持趋势确认，才能去关注60000-62000美元区间的中长期布局机会。当然，前提是不跌破，哈哈。$BTC

美元指数今日突破101关口，创下2025年5月以来，这一年多的新高，连续三日上涨。核心驱动来自两方面，沃什FOMC首秀释放超预期鹰派信号，叠加美伊会谈取消带来的避险买盘，共同推升美元。
高盛集团副董事长卡普兰表示，如果通胀持续高企，美联储可能最早9月加息，且加息往往以系列形式出现。
芝商所美联储观察工具显示，12月加息概率已从议息会议前的61%飙升至87%。
美元走强，通过两条路径压制BTC价格。一是全球美元融资环境收紧，利空所有美元计价风险资产。二是BTC与纳斯达克相关性维持在0.6以上，美元强势侵蚀跨国企业海外营收预期，科技股承压带动BTC下行。
若9月加息预期继续强化，那就GG囖。
上方$64000-$65000为阻力区，收复并放量才是企稳信号。当前宏观面与地缘面双重施压，耐心等待更明确的企稳信号再说。$BTC

最新消息，伊朗以以色列袭击黎巴嫩南部、美方违反谅解备忘录第一条款为由，正式暂停全部60天谈判进程。
此前伊朗只是推迟赴瑞士签署行程，现在直接暂停整个谈判窗口，这是协议执行层面的重大升级。
6月19日原定的瑞士线下签字仪式正式取消，副总统万斯取消赴瑞士行程，瑞士外交部已证实。这意味着美伊和平协议从"执行存疑"正式变为"执行暂停"，此前推动BTC反弹的地缘风险折价逻辑正在逆转。
BTC已跌破$63000关键支撑，当前在$62000-$63000区间弱势运行。但买盘极弱，抛压主导。
做市商Wintermute预警BTC可能跌至$50000。虽然这是做市商的极端情景假设，但反映了机构对市场情绪恶化的警惕。
后续有两个关键观察点：
1、伊朗是否正式宣布退出备忘录？若退出，地缘风险将全面回归。
2、以色列是否在黎巴嫩采取更大规模军事行动？如果升级，BTC将直接测试前低。另外，$60000一旦失守，下方将打开$58000甚至$55000的下行空间。
当前$60000-$62000区间筹码密集，是多头最后的防御阵地。短期不建议左侧接飞刀，不妨等地缘局势出现实质性缓和信号，比如美方对以色列施压见效，伊朗重回谈判桌时，再考虑入场也不迟。$BTC

更新一下。
原定今日在瑞士举行的美伊谅解备忘录线下签约仪式，取消了，美国副总统万斯取消赴瑞士行程，伊朗也宣布推迟赴瑞士谈判。直接原因，就是以色列持续在黎巴嫩纵深10公里范围内开展军事行动。
伊朗警告，只要以色列持续打击真主党，备忘录将宣告失效。60天谈判窗口虽已于6月18日开启，但协议执行正在动摇，此前预判的最大变量正在兑现。
同时，美以在中东政策上的分歧已公开化。副总统万斯昨日在白宫记者会上严厉批评以色列，称其对美伊协议表现出“怪异的恐慌”和“歇斯底里”，并警告极右翼官员“对美国的信任严重不足”。
万斯表示，美国每年向以色列提供40亿美元军援，其国防武器三分之二为美制。以色列不能仅靠杀戮去解决每一个国家安全问题。
美国对以色列的施压正在升级。
若如果色列在美方压力下收敛军事行动，美伊协议执行有望重回正轨，BTC将有望逐步修复。
但如果以色列无视警告、继续升级甚至空袭伊朗核设施，美以关系裂痕加深反而会增加中东不确定性，60天窗口可能提前破裂。$BTC
BTC之前的反弹逻辑中，嵌入的和平预期，正在被削弱。短期方向完全取决于以色列下一步动作。
战事收敛，则企稳反弹，升级则考验支撑并下方看$60000。

内塔尼亚胡公开称美伊谅解备忘录是"彻头彻尾的灾难"，强调只要伊朗核问题和导弹问题不解决，威胁就依然存在。以色列国家安全部长本-格维尔表示，协议对以色列"没有约束力"，以方不会调整任何军事部署。
川普随后在采访中回应，如果伊朗表现不好，将重新投放炸弹。这一表态既是对伊朗的威慑，也是对以色列的安抚。美国仍有武力选项。
以色列是目前协议执行链路上最大的不确定变量。以方拒绝接受协议安排，继续在黎巴嫩南部军事行动。若签署后以色列采取更大规模单边行动，比如空袭伊朗核设施，60天谈判窗口可能提前破裂。
BTC当前反弹逻辑里嵌入了美伊和平预期，一旦这个前提被动摇，$62000支撑将直接面临考验。
短期操作上，不宜因为和平协议落地就低多加仓，等以色列后续反应明确后再动更稳。$BTC

6月17日，美伊谅解备忘录提前完成签署，并即时生效。川普在法国G7峰会期间于凡尔赛宫，与马克龙共进晚宴时签署文件，伊朗总统佩泽希齐扬于德黑兰时间18日凌晨完成电子签署。马克龙发布视频称该协议“为持久和平铺平了道路”。
备忘录14项核心条款公布，双方立即永久终止所有战线军事行动。美国立即解除海上封锁并在30天内完全结束。伊朗承诺不获取或发展核武器。美国承诺同地区伙伴设立至少3000亿美元伊朗重建基金。双方将在60天内谈判达成最终协议。
但是，搅屎棍以色列方面，对备忘录表达强烈担忧，称不会从黎巴嫩撤军。伊朗这边，最高领袖原则上虽然持有不同意见，但最终也是一致批准。伊朗最高国家安全委员会声明，将密切监督执行，如美方违反将坚决反制。
BTC短期已经在$63000到$66000区间部分消化了这个消息，后续定价焦点，将从“协议能不能签”转向“协议能不能执行”。
如果以色列按兵不动，BTC还有救。如果执行出现波折，则呵呵了。$BTC

2026年6月14日，BTC网络在区块高度953568完成了一次历史性难度调整。挖矿难度一次性下调10.09%，从138.96万亿降至124.93万亿。这是自诞生以来第11大向下调整，也是2026年仅次于2月11.16%的第二大降幅。
矿工正在流血。
触发这次调整的直接原因，是6月价格下跌约15%。全网算力已从去年10月峰值下降23%至886 EH/s。
矿工算力自去年10月底下降约28%，目前生产成本约76000美元，而交易价才64000美元。多数矿工正亏本运营，被迫抛售从而想办法活着。
矿工面临约500亿美元短期资金缺口，压力堪比2022年熊市。
另一个信号同样刺眼。
链上数据显示，处于盈利状态的BTC供应占比正逼近45%的阈值。亏损供应量已超过盈利供应量，持有者压力显著上升。这个咱之前讲到过。
从历史看，如此大规模的难度下调往往出现在周期底部区域。2023年9月、2024年8月等类似时刻之后，价格都迎来可观涨幅。但底部从来不等于立即反弹。
矿工投降是一个流血的过程。
屌毛分析师指出，本轮周期结构性底部可能在48000美元附近。
难度下调让剩余矿工每台机器收益增加约9%。但这更像是给幸存者的喘息，而非行业反转的信号。
在沃什鹰派定调、流动性持续收紧的宏观背景下，矿工流血尚未结束，底部需要时间确认。

北京时间6月18日凌晨，新任美联储主席凯文·沃什主持的首次FOMC会议落下帷幕。FOMC以12比0的全票一致决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。这已是美联储连续第四次“按兵不动”。
利率没变，但一切都变了。
真正的冲击来自三个层面。
第一，点阵图由鸽转鹰。3月时无一人支持加息，而本次18位提交预测的官员中，9人预计2026年底前至少加息一次，其中6人预测至少加息两次。2026年底利率预测中值从3月的3.4%大幅上调至3.8%。
第二，通胀预测大幅上调。2026年PCE通胀预期从2.7%飙升至3.6%，核心PCE从2.7%升至3.3%。
第三，删除所有宽松倾向措辞。 政策声明从超300字缩减至约130字，删除了所有关于未来降息的前瞻性指引。沃什表示，所谓前瞻性指引并不适合当前的政策环境。
这就是转鹰的信号。
决议公布后，BTC应声下跌，短时跌超1%，一度触及64600美元的低点，并持续下跌中，于过去24小时全网爆仓超4.3亿美元，超10万人爆仓。此前三天的微弱反弹被全部抹去。
流动性收紧预期进一步强化。CME数据显示，12月加息概率已升至78%。持续多年的“宽松盛宴”正在落幕。市场也将进入一个由“更高更久”利率主导的新周期。过去两年支撑牛市的“水牛”逻辑正在退潮。