El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, advirtió el viernes que los reguladores internacionales se enfrentarán a un “viene y lucha” con el gobierno de EE. UU. por las normas de los stablecoins, lo que marca una ampliación de la brecha de política regulatoria transatlántica mientras Washington impulsa stablecoins denominados en dólares como infraestructura global de pagos. Hablando en una conferencia organizada por el BoE sobre desequilibrios financieros, Bailey recalcó que los stablecoins solo pueden funcionar a escala global si se sustentan en estándares internacionales, según Reuters.
Convertibilidad y preocupación por el riesgo de corrida
Bailey, que preside el Financial Stability Board, identificó una vulnerabilidad concreta en el panorama actual de stablecoins en EE. UU.: algunos stablecoins anclados al dólar no pueden convertirse fácilmente en dólares sin canalizarse a través de un exchange cripto, lo que podría limitar la convertibilidad durante una crisis. Si estos tokens se usan ampliamente para pagos transfronterizos, sostuvo Bailey, una crisis financiera podría desencadenar una huida desde stablecoins con garantías de redención débiles hacia jurisdicciones con reglas de convertibilidad más estrictas. “Sabemos qué pasaría si hubiera una corrida sobre un stablecoin: todos aparecerían aquí”, dijo Bailey, refiriéndose al Reino Unido.
Iniciativa del Reino Unido sobre depósitos tokenizados
La postura de Bailey refleja una posición regulatoria de varios años. En julio de 2025, advirtió a los mayores bancos del mundo que no emitan sus propios stablecoins, instándolos a optar por depósitos tokenizados. Desde entonces, seis grandes bancos británicos han lanzado un piloto en vivo de depósitos tokenizados en libras esterlinas, alineándose con la preferencia del BoE por activos digitales emitidos por bancos en lugar de emisores independientes de stablecoins.
Marcos regulatorios divergentes
El Reino Unido y EE. UU. persiguen enfoques regulatorios distintos para los stablecoins. El BoE abrió en noviembre una consulta sobre reglas para stablecoins “sistémicos” en libras esterlinas, proponiendo inicialmente límites de £20.000 para individuos y £10 millones para empresas. Tras la presión de la industria, el banco central indicó en marzo que estaba dispuesto a revisar esos topes, con borradores de reglas actualizados esperados alrededor de junio.
Bajo el régimen planeado del Reino Unido, los emisores sistémicos de stablecoins deben mantener al menos 40% de las reservas en cuentas no remuneradas en el Banco de Inglaterra, y el resto en deuda pública británica de corto plazo, específicamente para asegurar una redención rápida. En cambio, la Ley GENIUS de EE. UU. exige respaldo de 100% de reservas y divulgaciones mensuales, pero no obliga a que los titulares de tokens puedan canjear directamente al emisor sin intermediarios.
Cronograma legislativo en EE. UU.
La fricción transatlántica refleja trayectorias de política divergentes. El presidente Trump firmó la Ley GENIUS en julio de 2025, y el FDIC propuso reglas de implementación en abril. El Comité Bancario del Senado está previsto que el jueves tramite la Ley CLARITY más amplia después de una compensación bipartidista sobre el rendimiento de los stablecoins que resolvió un impasse legislativo de meses.
Alineación con el Banco Central Europeo
Los comentarios de Bailey llegaron el mismo día en que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, hizo su caso más directo hasta el momento contra los stablecoins, al argumentar que incluso los tokens denominados en euros amenazan la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria. Juntas, las intervenciones representan un rechazo significativo por parte de los dos banqueros centrales más poderosos de Europa frente a un régimen regulatorio de stablecoins moldeado en gran medida por términos de EE. UU.
Proceso de establecimiento de estándares internacionales
Que la formulación de Bailey gane tracción dependerá de cómo se desarrolle el proceso de establecimiento de estándares del Financial Stability Board. El FSB ha emitido recomendaciones sobre stablecoins desde 2020, pero esas directrices no son vinculantes, y EE. UU. históricamente ha mostrado una demanda limitada por supeditar su política cripto interna a marcos multilaterales.
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