Profesor adjunto: la WLFI de World Liberty podría ser un valor no registrado

Lee Reiners, miembro docente en Duke University y ex examinador del Federal Reserve Bank of New York, publicó el viernes un análisis en el que sostiene que el token WLFI de World Liberty Financial podría constituir un valor no registrado, a pesar de las afirmaciones del proyecto de que WLFI es un token de gobernanza puro. Según Reiners, el token no cumple la definición de «commodity digital» bajo la reciente taxonomía de tokens de la SEC y debería quedar sujeto a la supervisión de la SEC.

Argumento legal: la prueba de Howey

Reiners citó en su análisis la reciente taxonomía de tokens de la SEC y señaló que WLFI «no es una commodity descentralizada. Es un token de gobernanza de marca Trump vendido para financiar un negocio cripto controlado centralmente». Sostuvo que es probable que los compradores hayan invertido capital con la expectativa razonable de obtener ganancias, un componente esencial de la prueba de Howey, que la SEC utiliza para determinar qué activos califican como valores.

Reiners subrayó que «la interpretación de la SEC enfatiza específicamente que el marketing del emisor importa; que los white papers y las comunicaciones oficiales importan; y que las promesas de desarrollar un sistema cripto, lograr funcionalidad, construir efectos de red o respaldar un proyecto pueden crear una expectativa razonable de ganancias».

Tokenomics de WLFI y estructura de preventa

Lanzado en octubre de 2024, WLFI se comercializó mediante el «Gold Paper» del proyecto como un token de votación puro para el protocolo de préstamos World Liberty. El proyecto indicó explícitamente que WLFI no tenía derecho a ningún capital social del proyecto, dividendos ni derechos sobre beneficios, posicionándolo como una herramienta para una gobernanza descentralizada.

Sin embargo, World Liberty vendió aproximadamente 25 mil millones de tokens WLFI de un suministro total de 100 mil millones en varias rondas de preventa pública. En particular, el token se vendió antes de que el protocolo de World Liberty fuera construido y aprovechó el apellido de la familia Trump.

Preocupaciones sobre la descentralización

Reiners cuestionó la descentralización de World Liberty y WLFI, citando transacciones específicas e issues de gobernanza. Señaló que el token se ha usado para un supuesto autobeneficio, al referirse a un acuerdo con el protocolo de préstamos Dolomite para pedir prestados USD 75 millones en stablecoins usando 5 mil millones de WLFI como colateral. El cofundador de Dolomite, Corey Caplan, es asesor de World Liberty, y algunos de los tokens tomados prestados fueron USD1, la stablecoin emitida por World Liberty.

Reiners también apuntó a una demanda presentada por Justin Sun, quien alega que World Liberty congeló sus tokens y bloqueó sus derechos de gobernanza pese a su importante apoyo temprano al proyecto. «Las acusaciones de Sun, si fueran ciertas, revelan que World Liberty conservó un control unilateral amplio sobre $WLFI. También plantean una pregunta obvia: ¿$WLFI es un valor no registrado?», escribió Reiners.

Preguntas sobre gobernanza y suministro

A finales del mes pasado, World Liberty abrió un proceso de gobernanza que de forma controvertida desbloquearía miles de millones de tokens de preventa en aproximadamente cuatro años. Mientras el equipo planteó la propuesta como una forma de aclarar preguntas sobre el suministro, muchos inversores de preventa se sintieron ofendidos por el proceso y señalaron que tenían poca influencia en el proceso de gobernanza.

Estructura de propiedad y transacciones relacionadas

Se cree que una entidad afiliada a Trump, DT Marks DEFI LLC, es propietaria de alrededor del 38% de World Liberty tras un acuerdo de 500 millones de dólares a principios de 2026 con una entidad vinculada a EAU ligada al jeque Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, que compró el 49% del protocolo. DT Marks DEFI LLC tiene derecho al 75% de los ingresos netos de las ventas del token WLFI, según el sitio web de World Liberty.

Además, la firma estatal de inversión con sede en Abu Dabi MGX utilizó la stablecoin USD1 de World Liberty para cerrar una inversión de 2 mil millones de dólares en la bolsa cripto Binance. Este acuerdo ocurrió antes de que el presidente Trump indultara al ex CEO de Binance Changpeng Zhao, quien se había declarado culpable de violaciones financieras federales.

Preguntas sobre una investigación de la SEC

La SEC ahora está dirigida por el presidente Paul Atkins, nominado por el presidente Donald Trump. Sobre la posible investigación de la SEC a World Liberty, Reiners escribió: «La SEC tiene la autoridad legal para investigar World Liberty. Pero, ¿tienen la integridad y la independencia para investigar una empresa cripto en la que el presidente y su familia tienen una participación financiera directa? Lamentablemente, el historial reciente sugiere que no».

Miembros del Congreso han planteado repetidamente preocupaciones éticas sobre la participación de la familia Trump en la industria cripto, y han señalado puntos particulares sobre las operaciones de World Liberty.