Apertura
Los mercados globales del petróleo crudo registraron fuertes caídas el lunes, ya que las tensiones en Medio Oriente mostraron señales de alivio, pero las limitaciones de oferta siguen siendo agudas. Los futuros de crudo Brent y WTI cayeron ambos más de 5% intradía, con los precios acercándose al umbral psicológico de $90 por barril. Sin embargo, incluso si se concretan acuerdos marco entre EE. UU. e Irán y el Estrecho de Ormuz se reabre, la restauración del transporte de crudo, la reanudación de los campos petroleros y las reparaciones de las instalaciones requerirán períodos prolongados, forzando a que los mercados globales sigan agotando los inventarios existentes a corto plazo. El jefe de la Agencia Internacional de la Energía (IEA), Fatih Birol, afirmó durante la reunión de ministros de Finanzas del G7 en París que los inventarios comerciales de petróleo están “desplomándose” con “solo semanas” de suministro restante debido a los impactos del conflicto en Medio Oriente. Esta crisis de inventarios representa la restricción central para la recuperación del precio del petróleo a corto plazo, pese a la aparente calma en el mercado tras el alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán.
La reducción de inventarios globales se acelera a tasas récord
El bloqueo del Estrecho de Ormuz ha provocado severas caídas de inventarios en los mercados globales. Goldman Sachs calculó que el inventario total global de crudo, incluyendo acervos comerciales y reservas estratégicas nacionales, era de 101 días de demanda a finales de abril, y podría bajar a 98 días para finales de mayo. Los inventarios de productos refinados se contrajeron de 50 días de demanda antes del conflicto a 45 días actualmente.
En un informe del 20 de mayo, Goldman Sachs destacó el ritmo sin precedentes de la reducción: en mayo, las disminuciones diarias de inventario alcanzaron 8,7 millones de barriles, más del doble de la tasa promedio de reducción desde que comenzó el conflicto en Medio Oriente y el nivel más alto registrado. Los datos mensuales de petróleo de abril de la IEA mostraron que los inventarios globales de crudo y de productos refinados cayeron cerca de 4 millones de barriles diarios, un volumen que supera el consumo combinado de petróleo del Reino Unido y Alemania. Desde que estalló el conflicto, los inventarios globales de petróleo han caído aproximadamente 250 millones de barriles. Excluyendo el crudo varado en la región del Golfo que no puede transportarse, la caída del inventario es aún más pronunciada.
La IEA advirtió que “la interrupción sostenida del suministro y la reducción acelerada de los inventarios de amortiguación señalan posibles picos en el precio del petróleo por delante”. Si el conflicto entre EE. UU. e Irán termina a inicios de junio, como asumen las proyecciones de la IEA, los inventarios disminuirán aún más hasta finales de junio. Si el conflicto persiste por más tiempo, Europa podría necesitar reducir aún más el consumo de petróleo. Los estados miembros de la IEA han coordinado liberaciones de reservas estratégicas para contener picos de precio, pero han tenido dificultades para compensar la extrema escasez en los mercados físicos.
Cronograma de recuperación del Estrecho de Ormuz: semanas a meses
Incluso si el Estrecho de Ormuz reanuda operaciones, la IEA indicó que los flujos comerciales que vuelvan a la normalidad requerirán al menos dos o tres meses, tras lo cual los productores de Medio Oriente pueden reanudar la producción normal. La agencia pronostica que el mercado global de crudo permanecerá en un “déficit severo de suministro” hasta octubre, independientemente de la resolución geopolítica.
El CEO de Saudi Aramco, Amin Nasser, emitió una advertencia paralela: incluso con una restauración inmediata del envío, los mercados necesitan meses para reequilibrarse. Si las interrupciones continúan por semanas o más, los vacíos de suministro se extenderán hasta 2027. El CEO de la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dabi (ADNOC), Sultan Al Jaber, afirmó que incluso con una resolución inmediata del conflicto entre EE. UU. e Irán, los volúmenes de transporte de petróleo por el Estrecho no pueden recuperarse completamente antes del 1T o 2T de 2027.
Situación de inventarios regional y preocupaciones por el acceso a la oferta
El CEO de Chevron, Mike Wirth, replanteó el desafío central: “El problema clave no es el precio del petróleo, sino cómo podemos obtener combustible. En las próximas semanas, veremos [faltantes de suministro] extenderse por todo el sistema”.
Jeff Currie, Chief Strategy Officer de Carlyle Group Energy Pathways, señaló que los inventarios de los mercados petroleros asiáticos han caído a “mínimos del tanque”, los niveles operativos más bajos, con Europa potencialmente siguiéndole y Estados Unidos enfrentando escasez severa para julio. Currie advirtió que los datos generales de inventarios globales podrían ser engañosos, ya que gran parte del petróleo almacenado no puede desplegarse de inmediato para uso industrial. Previamente advirtió que las escaseces reales activarían movimientos de precios del petróleo “no lineales”.
El banco Societe Generale evaluó que si el Estrecho de Ormuz permanece cerrado hasta finales de junio, los mercados enfrentarán “presión más profunda y prolongada”, con alivio del suministro físico posible para finales de agosto y una normalización real del mercado potencialmente retrasada hasta septiembre. El equipo de investigación de materias primas del banco indicó que, aunque los mercados petroleros mantienen actualmente una “fachada estable”, el sistema subyacente está en realidad en “tensión extrema”.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuánto tiempo tardará en reabrirse por completo el Estrecho de Ormuz después de la resolución del conflicto?
R: La IEA indicó que los flujos comerciales que vuelvan a la normalidad requieren al menos dos o tres meses después de que se reanuden las operaciones en el Estrecho, tras lo cual los productores de Medio Oriente pueden reiniciar la producción normal.
P: ¿Cuál es el estado actual de los inventarios globales de petróleo?
R: A finales de abril, el inventario global de crudo totalizaba 101 días de demanda, y podría bajar a 98 días para finales de mayo. Los inventarios de productos refinados cayeron de 50 días a 45 días de demanda. Las tasas de agotamiento diarias en mayo alcanzaron 8,7 millones de barriles, el nivel más alto registrado.
P: ¿Cuándo espera la IEA que el mercado petrolero se normalice?
R: La IEA pronostica que el mercado global de crudo permanecerá en un “déficit severo de suministro” hasta octubre. Societe Generale proyecta que la verdadera normalización del mercado podría no ocurrir hasta septiembre de 2024 si el Estrecho permanece cerrado hasta finales de junio.
