K33: El $60K mínimo de febrero de Bitcoin marca la máxima caída del ciclo

Bitcoin ha caído alrededor de 6% desde que volvió a probar su media móvil de 200 días cerca de los 82.000 dólares en mayo, después de su ruptura inicial por debajo del indicador en noviembre. A pesar de este rechazo, los analistas de la firma de investigación y corretaje K33 sostienen que el suelo de febrero, de aproximadamente 60.000 dólares, sigue representando el máximo retroceso de este ciclo. La revalidación ha reavivado el debate sobre si podría haber más caídas por delante, con preocupaciones de que el movimiento actual pudiera replicar las subidas de 2014, 2018 y 2022 que finalmente llevaron a nuevos mínimos. Sin embargo, el jefe de investigación de K33, Vetle Lunde, sostiene que el patrón actual difiere significativamente de esos ciclos anteriores, respaldado por datos de derivados que apuntan a un “sentimiento de forma única y marcadamente pesimista” y a patrones de flujos institucionales que se parecen más a periodos fuertes como marzo y abril de 2025.

Current Cycle Shows Distinct Pattern from Prior Bear Markets

La evolución actual del precio de Bitcoin muestra diferencias estructurales frente a ciclos históricos, según el análisis de K33. Bitcoin ha pasado 189 días entre la ruptura de la media móvil de 200 días en noviembre y la revalidación de mayo, sustancialmente más largo que los 96, 132 y 85 días observados en los ciclos de 2014, 2018 y 2022, respectivamente.

El desempeño del precio durante este periodo extendido también se desvía del precedente histórico. Bitcoin se mantiene con más de 20% de caída durante esos 189 días, en contraste con retornos positivos en 2014 y 2022, y un retroceso más moderado de aproximadamente 8% en 2018. Además, la media móvil de 200 días ha tendido a la baja en 2026, mientras que en esos años previos se movió al alza.

“Las subidas anteriores se recuperaron rápidamente, reconstituyendo el apetito por el riesgo y el apalancamiento, y preparando la descompresión que impulsó el siguiente tramo a la baja”, escribió Lunde en el informe. “La actual lenta deriva no lo ha hecho.”

El marco de K33 para dar seguimiento a los datos de derivados revela patrones de sentimiento más alineados con periodos de fuerte recuperación en 2025 que con las subidas de los mercados bajistas pasados, reforzando la evaluación de la firma de que 2026 podría desarrollarse como un mercado bajista más moderado tras el mercado alcista de 2025, menos agresivo.

Institutional Flows Show Defensive Positioning

La colocación defensiva se extiende más allá de la acción del precio y alcanza los flujos de capital institucional. Tras las divulgaciones de Q1 13F, los datos muestran que los participantes institucionales redujeron su exposición a Bitcoin en 26.733 BTC, mientras que los participantes minoristas aumentaron su exposición en 19.395 BTC.

Las firmas delta-neutral como Millennium y Jane Street explicaron la mayor parte de la reducción de la exposición institucional, según Lunde. Atribuyó esta reducción a la compresión de los rendimientos cripto, a una volatilidad sustancial y a oportunidades en mercados alternativos de materias primas después de las escaladas en Irán.

Los productos cotizados en bolsa de Bitcoin registraron su 9º mayor flujo de salida en 5 días desde el lanzamiento de los ETF spot en EE. UU., 600 días de negociación atrás—situando el evento en el 1,5% inferior de los días de flujos. Esto ocurrió cuando el precio de Bitcoin se acercaba al costo promedio base de los ETF de BTC.

K33 identificó una correlación entre la proximidad del precio a la base de costo y la intensidad de los flujos de salida. La probabilidad de un día de flujo en el 5% inferior aumenta a 10,2% en semanas en las que Bitcoin cruza la base de costo, y sube a 16,1% en semanas en las que Bitcoin cotiza dentro del 5% de la base de costo. En cambio, cuando Bitcoin cotiza más de 15% por encima de la base de costo, la probabilidad de un día de flujo en el 5% inferior cae a solo 3%.

“Los días de grandes salidas son mucho más comunes cuando BTCUSD cierra cerca de su base de costo”, señaló Lunde. “Lo atribuimos a que los participantes del mercado buscan evitar pérdidas o limitar pérdidas después de un retroceso profundo.”