“Ni creíble ni atractiva”: la junta de eBay rechaza la oferta de adquisición no solicitada de $56B de GameStop

El panorama del comercio digital fue testigo el martes de una colisión masiva de estrategias minoristas cuando Ebay cerró formalmente la puerta a un ambicioso intento de adquisición.

• Puntos clave:
• • La oferta no solicitada de 56 mil millones de dólares del CEO de Gamestop, Ryan Cohen, para adquirir Ebay fue rechazada formalmente el 12 de mayo de 2026.
• • Las acciones de Ebay se mantuvieron sin cambios, mientras que las de Gamestop cayeron 4% tras las preocupaciones por el plan de deuda de 20 mil millones de dólares.
• • El consejo de administración de Ebay se enfocará en sus 136 millones de usuarios, mientras que Gamestop podría considerar una futura acción de disputa mediante proxy.

La oferta de Gamestop por Ebay termina en rechazo ante la incertidumbre del financiamiento

En un movimiento definitivo, el consejo de directores de Ebay Inc. rechazó una propuesta de adquisición no solicitada de 56 mil millones de dólares por parte de GameStop Corp. El rechazo marca un revés significativo para el CEO de Gamestop, Ryan Cohen, quien buscó fusionar la huella minorista física del gigante de los videojuegos con el amplio alcance en línea del marketplace con sede en San Jose.

El acuerdo propuesto, planteado por primera vez el 3 de mayo de 2026, valoraba Ebay en 125 dólares por acción, en una combinación 50/50 de efectivo y acciones comunes de Gamestop. Esto representó una prima significativa del 46% sobre el precio de cierre en las primeras semanas de febrero, sin verse afectado. Sin embargo, el tamaño del acuerdo levantó cejas inmediatas en Wall Street, ya que Gamestop intentó “tragarse” una empresa de casi cuatro veces su propia capitalización de mercado.

En una carta directa a Cohen, el presidente de Ebay, Paul S. Pressler, no anduvo con rodeos sobre la viabilidad de la propuesta. Pressler señaló que, tras una revisión exhaustiva con asesores financieros y legales, el consejo determinó que la oferta carecía en varias áreas críticas. La carta sirvió como una defensa firme de la trayectoria corporativa actual bajo el CEO Jamie Iannone.

“El Consejo, con el apoyo de sus asesores independientes, ha revisado a fondo su propuesta y ha determinado rechazarla”, escribió Pressler en la respuesta formal. La carta también describió la aproximación de varios miles de millones de dólares como “ni creíble ni atractiva” para los actuales grupos de interés de la empresa.

Ebay citó varias razones centrales para el despido, enfocándose principalmente en el alto apalancamiento y los riesgos operativos asociados a una combinación tan masiva. El consejo expresó una duda específica sobre la estructura de financiamiento, que dependía de una carta “altamente confiable” de TD Securities por 20 mil millones de dólares en deuda de terceros. Moody’s Investors Service ya había señalado el posible acuerdo como negativo para el crédito.

“Hemos tomado en cuenta factores como 1) las perspectivas independientes de Ebay, 2) la incertidumbre sobre su propuesta de financiamiento, 3) el impacto de su propuesta en el crecimiento a largo plazo y la rentabilidad de Ebay”, indicó la carta. Este enfoque cauteloso refleja la preferencia del consejo por su plan de reactivación existente, centrado en coleccionables de alto valor y servicios de autenticación.

Cohen planteó la fusión como una forma de construir un competidor legítimo de Amazon al utilizar las 1.600 tiendas de Estados Unidos de Gamestop como centros de cumplimiento y entrada. Argumentó que su liderazgo podría extraer 2 mil millones de dólares en reducciones de costos anualizadas dentro del primer año. Cohen incluso ofreció servir como CEO de la entidad combinada sin salario ni bonos, vinculando su compensación estrictamente al desempeño.

A pesar de estas promesas, el consejo de Ebay no se movió, apuntando al modelo de negocio resiliente de la compañía y a sus 136 millones de usuarios activos. El marketplace generó aproximadamente 11,6 mil millones de dólares en ingresos durante 2025, en gran medida a través de sus flujos establecidos de comisiones y publicidad. Pressler enfatizó que la gerencia actual está mejor posicionada para entregar valor sin la distracción de una fusión riesgosa.

“Ebay es un negocio fuerte y resiliente que ha entregado resultados significativos durante los últimos varios años”, continuó la carta de rechazo. El consejo también planteó preocupaciones sobre la gobernanza propia de Gamestop y los incentivos ejecutivos, sugiriendo que la estructura de liderazgo de una entidad combinada sería problemática.

La reacción del mercado ante la noticia fue tibia para Ebay, pero más volátil para el retador. Las acciones de Ebay mostraron pocos movimientos, ya que habían cotizado bastante por debajo del precio de la oferta de 125 dólares desde que se anunció la oferta. Mientras tanto, las acciones de Gamestop cayeron aproximadamente 4% en las primeras operaciones cuando los inversores procesaron el fracaso del ambicioso intento de expansión. Gamestop también mantiene bitcoin en su balance, en cierta medida, y este factor ha estado en la mente de observadores cripto.

El episodio pone de relieve una creciente postura escéptica hacia grandes acuerdos de M&A que implican discrepancias de tamaño significativas y financiamiento condicionado. Aunque Cohen ha señalado previamente su disposición a llevar su caso directamente a los accionistas, la postura firme del consejo de Ebay hace que un camino hostil hacia adelante sea cada vez más difícil.

Por ahora, Ebay continúa enfocándose en el sector de cartas de trading y coleccionables, que ha sido un impulsor principal de las mejoras recientes en su marketplace. Por ejemplo, en 2024, la empresa formó una asociación estratégica con Goldin Auctions. Gamestop tendrá que evaluar su siguiente movimiento después de esta incursión fallida en la consolidación de gran escala del comercio electrónico. A la fecha del anuncio, no se han programado comunicaciones adicionales entre las dos partes.