La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) lanzaron el jueves una revisión conjunta sobre los requisitos de reporte de swaps y de swaps basados en valores. Las agencias publicaron una solicitud conjunta de comentarios en la que preguntan a los participantes del mercado si los marcos de reporte actuales siguen siendo adecuados para su propósito después de más de una década de experiencia en el mundo real. La consulta abarca swaps sobre tipos de interés, swaps de divisas, derivados crediticios e instrumentos vinculados a acciones, y podría afectar a bancos, intermediarios bursátiles, dealers de swaps, plataformas de negociación, repositorios de datos, organizaciones de compensación y proveedores de tecnología que respaldan la infraestructura de reporte regulatorio. La revisión abre la posibilidad de cambios para reducir la complejidad del reporte, mejorar la calidad de los datos y modernizar las regulaciones vigentes desde el periodo posterior al crac financiero de 2008.
Los reguladores cuestionan la utilidad del volumen de datos
El régimen de reporte actual se remonta a la Ley Dodd-Frank, que exigía que los swaps y los swaps basados en valores se reportaran a repositorios para que los reguladores pudieran monitorear riesgos que antes existían fuera de la vista pública. Las agencias reconocen que grandes volúmenes de datos reportados no se traducen automáticamente en mejores resultados regulatorios. Según la solicitud de comentarios, los marcos de reporte que generan cantidades significativas de información de baja utilidad o duplicativa pueden reducir la capacidad de extraer ideas significativas y pueden complicar los esfuerzos de supervisión. La SEC y la CFTC señalan que la complejidad en sí misma puede haberse convertido en una fuente de problemas. El documento indica que recopilar información de múltiples sistemas y contrapartes ha llevado a resultados de reporte potencialmente inconsistentes, lo que genera preocupaciones sobre la exactitud, integridad y puntualidad de los datos presentados a los repositorios. Las agencias afirman que su objetivo es racionalizar y simplificar los requisitos de reporte, al tiempo que mejora la integridad y la utilidad de los datos resultantes.
La CFTC informa 128 elementos de datos requeridos por transacción de swap
La CFTC señala que ciertas transacciones de swap requieren el reporte de hasta 128 elementos de datos separados. Esos requisitos se diseñaron originalmente para ofrecer a los reguladores una visión detallada de la actividad del mercado, exposiciones de contrapartes, precios, eventos del ciclo de vida y características de las transacciones. Las agencias preguntan a los participantes del mercado si algunas categorías de datos podrían eliminarse, consolidarse o simplificarse sin reducir la transparencia ni la eficacia de la supervisión. La revisión busca retroalimentación sobre si cierta información rara vez se completa en la práctica, si algunos campos duplican información disponible en otro lugar, y si requisitos específicos crean cargas de cumplimiento que superan su utilidad práctica.
SEC y CFTC solicitan comentarios sobre el reporte de swaps basado en blockchain
La SEC y la CFTC preguntan específicamente si las reglas de reporte existentes siguen siendo apropiadas si las transacciones de swaps y de swaps basados en valores ocurren en redes blockchain. Los reguladores buscan retroalimentación sobre si las transacciones ejecutadas mediante tecnología de libro mayor distribuido deberían reportarse bajo los marcos existentes o si podrían ser necesarias nuevas exigencias. El documento no propone nuevas reglas para los derivados basados en blockchain. La consulta llega en un periodo de creciente interés en la tokenización en los mercados financieros. En los últimos dos años, bolsas, organizaciones de compensación y gestores de activos han anunciado iniciativas relacionadas con valores tokenizados, infraestructura de liquidación digital y productos financieros basados en blockchain.
Las agencias buscan armonización entre los marcos de la SEC y la CFTC
Aunque los mercados de swaps y los mercados de swaps basados en valores están supervisados por reguladores distintos, muchos participantes del mercado operan en ambos marcos. Las diferencias entre los requisitos de reporte de la SEC y la CFTC pueden crear complejidad operativa, aumentar los costos de implementación y obligar a las firmas a mantener múltiples procesos de reporte. Las agencias buscan retroalimentación sobre áreas donde una mayor alineación podría reducir la duplicación y mejorar la eficiencia. La SEC pregunta si debería avanzar más hacia el modelo de reporte que se utiliza actualmente en la CFTC, especialmente porque las flexibilidades temporales de cumplimiento establecidas en 2019 están programadas para expirar en 2029.
La consulta aborda regulación legible por máquina
Las agencias preguntan si deberían explorar estructuras de reglas legibles por máquina y lógica de reporte estandarizada que podrían hacer más fácil automatizar las obligaciones de reporte. En última instancia, este enfoque podría permitir que las firmas traduzcan los requisitos regulatorios a software de manera más eficiente, reduciendo la ambigüedad de implementación y bajando los costos de cumplimiento. Si bien los reguladores no proporcionan propuestas detalladas, la inclusión de regulación legible por máquina en la consulta destaca cómo la tecnología de supervisión se está convirtiendo en un componente más grande de las discusiones sobre política regulatoria.
Las agencias aceptan comentarios durante 60 días tras la publicación en el Federal Register
La SEC y la CFTC están aceptando comentarios durante 60 días después de la publicación en el Federal Register. Las agencias han alentado a los participantes del mercado a presentar retroalimentación basada en datos, incluida información relacionada con costos de cumplimiento, tasas de error, desafíos operativos, calidad del reporte y cargas de implementación. La solicitud no propone cambios específicos de reglas.
FAQ
¿Qué anunciaron la SEC y la CFTC el jueves?
La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) lanzaron el jueves una revisión conjunta de los requisitos de reporte de swaps y swaps basados en valores. Las agencias publicaron una solicitud conjunta de comentarios en la que preguntan a los participantes del mercado si los marcos de reporte actuales siguen siendo adecuados para su propósito después de más de una década de experiencia en el mundo real.
¿Cuántos elementos de datos requiere la CFTC para ciertas transacciones de swap?
La CFTC señala que ciertas transacciones de swap requieren el reporte de hasta 128 elementos de datos separados. Las agencias preguntan a los participantes del mercado si ciertas categorías de datos podrían eliminarse, consolidarse o simplificarse sin reducir la transparencia ni la eficacia de la supervisión.
¿Cuándo expiran las flexibilidades temporales de cumplimiento establecidas en 2019?
Las flexibilidades temporales de cumplimiento establecidas en 2019 están programadas para expirar en 2029. La SEC pregunta si debería avanzar más hacia el modelo de reporte que se utiliza actualmente en la CFTC a medida que esas flexibilidades se acerquen a su expiración.
