SEC y CFTC Solicitan Comentarios Públicos sobre las Reglas de Margen de Futuros de Bitcoin y XRP

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) emitieron una solicitud conjunta de comentarios públicos sobre posibles cambios a las reglas de márgenes de cartera en valores, swaps, futuros y posiciones relacionadas. El período de comentarios públicos permanecerá abierto durante 60 días después de que la solicitud se publique en el Registro Federal. La solicitud pide a los participantes del mercado que proporcionen comentarios sobre cómo las dos agencias podrían alinear mejor los marcos de márgenes a medida que Bitcoin, XRP, Ethereum y otros productos de futuros vinculados a criptomonedas reciben mayor atención de reguladores, bolsas e inversores, tras las recientes aprobaciones en EE. UU. de futuros perpetuos de criptomonedas.

SEC y CFTC Apuntan a las Reglas de Margen Cruzado

La SEC y la CFTC dijeron que la solicitud tiene como objetivo ayudar a evaluar si una coordinación más sólida en los requisitos de márgenes de cartera podría mejorar la gestión de riesgos, reducir la fragmentación del mercado y aumentar las protecciones al cliente bajo la autoridad legal de cada agencia. El margen de cartera permite evaluar el riesgo en múltiples posiciones en lugar de tratar cada cuenta o producto por separado. El margen cruzado puede permitir que las exposiciones relacionadas se compensen entre sí, reduciendo potencialmente la cantidad de garantía inmovilizada en cuentas separadas cuando los riesgos están conectados.

El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, dijo que armonizar los marcos de las agencias podría evitar que la superposición jurisdiccional limite la innovación y la eficiencia. Dijo que el margen cruzado ofrece una forma de liberar liquidez que permanece separada entre cuentas y alentó a los participantes del mercado a enviar ideas sobre cómo mejorar la coordinación entre la SEC y la CFTC. El presidente de la CFTC, Mike Selig, dijo que una cooperación más estrecha entre las agencias en materia de márgenes de cartera podría liberar capital mientras se mantienen una gestión de riesgos más sólida y protecciones del mercado. Dijo que la CFTC espera revisar e implementar los comentarios de las partes interesadas a medida que los mercados financieros sigan cambiando.

Los Futuros Perpetuos de Criptomonedas Añaden Presión Regulatoria

La solicitud se produce en medio de un debate regulatorio más amplio sobre los futuros perpetuos de criptomonedas, incluidos los productos vinculados a Bitcoin y XRP. Los futuros perpetuos permiten a los operadores tomar posiciones sobre los precios de los activos sin una fecha de vencimiento fija, lo que los hace estructuralmente diferentes de los contratos de futuros tradicionales. La aprobación por parte de la CFTC de futuros perpetuos de criptomonedas para plataformas estadounidenses ha generado desafíos legales y de estructura de mercado.

El Grupo CME ha presentado una demanda federal contra la CFTC, argumentando que dichos productos deberían tratarse como swaps en lugar de futuros porque carecen de una fecha de vencimiento fija. La posición de CME es que clasificar los contratos perpetuos como swaps traería requisitos regulatorios más estrictos, incluido un tratamiento de márgenes más riguroso y obligaciones de intermediarios de swaps. La CFTC ha adoptado la posición de que un contrato no deja de ser un producto de futuros únicamente porque no tiene una fecha de vencimiento.

Las Agencias Solicitan Opiniones sobre Problemas de Estructura de Mercado

La solicitud conjunta pide comentarios sobre los modelos existentes de márgenes de cartera, reglas de protección al cliente, compensaciones entre productos, tratamiento de capital, requisitos de segregación, uso de garantías, acuerdos de cámaras de compensación, sistemas operativos y efectos sobre la liquidez y la competencia. Las agencias también están revisando cómo deberían aplicarse las reglas de márgenes cuando los productos se sitúan cerca de la línea entre la regulación de valores y la de productos básicos. Ese tema se ha vuelto más relevante a medida que los valores tokenizados, los futuros de criptomonedas y los contratos perpetuos crecen tanto en los mercados tradicionales como en los basados en blockchain.

El 23 de junio, la SEC y la CFTC también solicitaron opinión pública sobre definiciones legales para derivados más nuevos, incluidos contratos de eventos y contratos perpetuos. Ese esfuerzo tiene como objetivo aclarar los límites jurisdiccionales entre las dos agencias. La solicitud más reciente no crea nuevas reglas inmediatas para los futuros de Bitcoin o XRP. En cambio, abre un proceso formal de comentarios que podría dar forma a futuras normativas sobre coordinación de márgenes, salvaguardas al cliente y prácticas de compensación.

Preguntas Frecuentes

¿Sobre qué solicitaron comentarios públicos la SEC y la CFTC? La SEC y la CFTC emitieron una solicitud conjunta de comentarios públicos sobre posibles cambios a las reglas de márgenes de cartera en valores, swaps, futuros y posiciones relacionadas. La solicitud pide a los participantes del mercado que proporcionen comentarios sobre cómo las dos agencias podrían alinear mejor los marcos de márgenes que cubren estos productos.

¿Cuánto tiempo está abierto el período de comentarios públicos? El período de comentarios públicos permanecerá abierto durante 60 días después de que la solicitud se publique en el Registro Federal.

¿De qué trata la demanda del Grupo CME contra la CFTC? El Grupo CME presentó una demanda federal contra la CFTC argumentando que los futuros perpetuos de criptomonedas deberían tratarse como swaps en lugar de futuros porque carecen de una fecha de vencimiento fija. La posición de CME es que clasificar los contratos perpetuos como swaps traería requisitos regulatorios más estrictos, incluido un tratamiento de márgenes más riguroso y obligaciones de intermediarios de swaps.