Los traders en gran medida han abandonado las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026, y los datos de CME Fedwatch muestran probabilidades del 95% al 98% de que no haya cambios en ninguna de las próximas reuniones, mientras los participantes de mercados de predicción respaldan esa visión para junio con decenas de millones de dólares.
- Puntos clave:
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- El mercado ya descuenta que la Fed mantendrá los tipos en 3,50%-3,75% a lo largo de 2026, poniendo fin a apuestas previas de recortes.
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- Los traders de Kalshi y Polymarket han colocado más de $42M en conjunto a favor de que no haya cambios de tipos en la reunión de la Fed del 17 de junio.
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- La postura más agresiva de Kevin Warsh, nuevo presidente de la Fed, sobre la inflación y el balance general mantiene los costos de endeudamiento elevados.
Los mercados descartan cualquier recorte de tipos para 2026
El rango objetivo de la Fed está en 3,50% a 3,75% después de tres recortes de 25 puntos básicos a finales de 2025. Desde entonces, el banco central ha mantenido los tipos en cada reunión de 2026, citando la incertidumbre en torno a los datos de inflación y empleo. El gráfico de puntos de marzo mostró que el valor mediano del funcionario seguía proyectando un recorte a final de año, pero la dispersión aumentó, y más miembros están previendo que no habrá ningún movimiento.
La reunión de abril registró el mayor nivel de disenso desde 1992, según algunos reportes, apuntando a un comité dividido con sesgo agresivo. Los mercados se percataron. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro a corto plazo subieron a medida que se eliminó del tramo inicial de la curva el precio de los recortes. La rentabilidad a dos años subió, mientras que la de diez años se mantuvo recientemente cerca del 4,3%, reflejando un entorno de “más tiempo” para los tipos altos que ahora es la suposición predominante en Wall Street.
Los mercados de predicción valoran el mismo resultado con convicción casi total. En Kalshi, el contrato por el que la Fed mantendría su tipo actual en la reunión del 17 de junio se negocia con una probabilidad del 96%, con precio de 97 centavos por dólar para una posición de “Sí”. Un recorte de 25 puntos básicos se sitúa en apenas un 3% y una subida en un 2%. Ese contrato ha acumulado 8.380.429 dólares de volumen total desde su apertura a finales de septiembre de 2025 y está programado para cerrar justo antes del anuncio oficial. Los submercados relacionados en Kalshi muestran una probabilidad del 99% de que el tipo de los fondos federales permanezca por encima de 3,25% y una probabilidad del 98% de que se mantenga por encima de 3,50% tras la sesión de junio.
Polymarket cuenta la misma historia a mayor escala. El mercado de decisión de la Fed en esa plataforma ha generado 34.512.550 dólares de volumen total de operaciones. El resultado de no cambios para el límite superior del rango objetivo se negocia al 98%, respaldado por 6.123.664 dólares de volumen directo solo en esa pata. Una disminución de 25 puntos básicos está en un 1%, una disminución de 50 puntos básicos o más en un 1%, un aumento de 25 puntos básicos en un 1% y un aumento de 50 puntos básicos o más en menos de un 1%. En todos los resultados, los traders han destinado más de 34 millones de dólares expresando una confianza prácticamente unánime en que la Fed no hará nada el 17 de junio.
Kevin Warsh prestará juramento como presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo de 2026, en una ceremonia en la Casa Blanca organizada por el presidente Trump. Warsh fue gobernador de la Fed de 2006 a 2011, un periodo durante el cual construyó una reputación por priorizar el control de la inflación y advertir contra una política demasiado laxa prolongada. Desde entonces, ha mostrado más apertura a los recortes, citando ganancias de productividad impulsadas por inteligencia artificial (IA) como una vía potencial para reducir tipos sin reavivar presiones de precios, pero analistas lo describen en gran medida como agresivo en cuanto a la estructura y cauteloso en cuanto al momento.
Warsh también ha abogado por una reducción más rápida del balance de la Fed, que se sitúa cerca de 6,5 billones de dólares a 6,7 billones de dólares. Reducir esas tenencias es central en lo que él llama un “cambio de régimen” en la Fed: uno que retrae la huella de la institución y reduce las distorsiones del mercado construidas durante años de flexibilización cuantitativa. También ha señalado una preferencia por menos declaraciones públicas de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y menos dependencia del gráfico de puntos para orientar el futuro.
Tres factores impulsan el cambio en las expectativas sobre tipos. El conflicto de Oriente Medio ligado a Irán empujó los precios del petróleo al alza, elevando los riesgos de inflación a corto plazo. Las lecturas del PCE subyacente y del IPC siguen elevadas, con un IPC de abril de aproximadamente 3,8% interanual. Y el mercado laboral, aunque se enfría, no se ha deteriorado lo suficiente como para justificar una relajación: el desempleo está cerca de 4,3% a 4,4% y la creación de empleo en el sector privado está cerca de estar plana.
JPMorgan proyecta ahora cero recortes en 2026. Otras casas de bolsa han movido sus cronogramas de flexibilización hacia 2027. Algunos escenarios en mercados de futuros incluyen un riesgo moderado de alza en 2027, un nivel de precio que se habría descartado antes a principios de este año. La nueva fijación de precios se ha extendido entre clases de activos. Los mercados de acciones sufrieron presión por tipos de descuento más altos, con los valores de crecimiento y los cíclicos absorbiendo más el impacto.
Los inversores de renta fija que estaban posicionados en duraciones largas vieron caer los precios a medida que subieron las rentabilidades, aunque las nuevas emisiones ahora ofrecen ingresos más competitivos. El dólar estadounidense ganó respaldo por el diferencial de tipos, creando vientos en contra para los mercados emergentes. Bitcoin y otros activos cripto cayeron ante expectativas menores de recortes, ya que los mayores costos de oportunidad y un dólar más fuerte pesan en las posiciones de “apetito por el riesgo”.
El presidente Trump ha pedido repetidamente recortes de tipos en 2026, argumentando que menores costos de endeudamiento respaldarían fábricas, plantas de autos e inversión inmobiliaria. Nombró a Warsh, esperando alineación en la flexibilización, y ha dicho que se sentiría decepcionado si los recortes no llegan rápidamente. Warsh abordó directamente la tensión durante su audiencia de confirmación en el Senado en abril de 2026.
Durante su testimonio, dijo que Trump nunca le pidió una sola vez que se comprometiera con una decisión de tasas en particular y que no habría estado de acuerdo en hacerlo. Su confirmación ajustada, de 54 a 45, reflejó las preocupaciones demócratas sobre la cercanía política con la Casa Blanca. Jerome Powell, cuyo mandato como presidente terminó en mayo de 2026, sigue en la Fed como gobernador. Su permanencia añade una capa de continuidad institucional junto con la dirección que marque Warsh.
La reunión del FOMC del 17 de junio será muy vigilada, ya que será la primera oportunidad de Warsh para señalar su postura de política mediante proyecciones actualizadas y la comunicación posterior a la reunión, con más de 42 millones de dólares en capital de mercados de predicción ya posicionados para que no haya cambios. El escenario base, tal como están las condiciones, es una pausa prolongada a menos que los datos laborales se debiliten de manera material o que los precios de la energía se suavicen. Los inversores se están ajustando en consecuencia, favoreciendo estrategias de ingresos de corta duración, efectivo y activos reales selectivos por encima de posiciones sensibles a los tipos.
