Le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a averti le 9 mai, lors d’une réunion organisée par la Banque d’Angleterre : les États-Unis et le Royaume-Uni entrent bientôt dans une phase de « bras de fer » concernant la réglementation des stablecoins, et qu’ils craignent qu’en cas d’adoption par le Royaume-Uni, il puisse faire face à un risque de bank run. D’après le reportage de The Block citant les propos de Bailey : « Nous savons ce qui se passe lorsque les stablecoins font l’objet de retraits massifs—ils viennent tous ici (au Royaume-Uni) », laissant entendre que les stablecoins en dollars promus par le projet de loi GENIUS aux États-Unis, s’ils sont largement adoptés dans les paiements transfrontaliers, feront porter au Royaume-Uni, en tant que centre financier qui maintient une obligation de rachat, un risque systémique.
Les principales inquiétudes de Bailey : le risque unidirectionnel de la circulation mondiale des stablecoins en dollars
Les inquiétudes précises de Bailey à l’égard des stablecoins en dollars :
Les stablecoins en dollars promus par le projet de loi GENIUS aux États-Unis sont un outil de politique visant à « consolider la position dominante du dollar et des bons du Trésor américain à l’échelle mondiale »
Si certains stablecoins en dollars ne peuvent pas être convertis directement en dollars et doivent passer par des plateformes d’échange de crypto, la liquidité nécessaire pour la conversion en cas de crise deviendra problématique
Si le Royaume-Uni adopte un régime strict d’obligations de rachat, en cas de crise, les stablecoins en dollars transfrontaliers pourraient affluer collectivement au Royaume-Uni pour être rachetés
La BoE (banque centrale locale) assumera la dernière responsabilité pour encaisser les retraits massifs, créant ainsi un risque asymétrique
« À chaque fois qu’il y a un bank run, ils viennent tous ici » : cette phrase est l’inquiétude concrète de Bailey concernant la singularité du Royaume-Uni en tant que centre financier—si le Royaume-Uni maintient des standards élevés en matière de rachat des stablecoins, il pourrait au contraire devenir un point d’accueil pour les retraits massifs internationaux.
Position de « bras de fer » : le Royaume-Uni exige des normes internationales, les États-Unis poussent un cadre unilatéral
Les principes de régulation avancés par Bailey :
« Si les stablecoins doivent faire partie de l’architecture mondiale des paiements, il faut qu’ils aient des normes internationales »
Le projet de loi GENIUS est un cadre unilatéral et ne tient pas suffisamment compte des limites réglementaires des autres pays
Le Royaume-Uni prépare ses propres règles de réglementation des stablecoins et prévoit de publier une version finale d’ici fin 2026
Position du Royaume-Uni : les stablecoins doivent conserver une « obligation de rachat forte »
Cette prise de position est la contestation publique la plus directe de la Banque d’Angleterre à l’égard de la politique des stablecoins des États-Unis—ce n’est pas une opposition aux stablecoins, mais une opposition à « l’expansion mondiale des stablecoins en dollars sans coordination internationale ».
Signaux pour la réglementation mondiale des stablecoins : les divergences entre l’Angleterre et les États-Unis remontent à la surface
Portée politique plus large des propos de Bailey :
La Banque d’Angleterre, en tant qu’un des principaux centres financiers mondiaux, exprime pour la première fois clairement un conflit avec l’orientation des stablecoins américains
Le règlement européen MiCA exige déjà que les émetteurs de stablecoins détiennent des actifs de réserve équivalents aux volumes en circulation ; cela posera également un problème de compatibilité transfrontalière pour les stablecoins en dollars
À l’avenir, des instances internationales comme le G7 / G20 / le FSB pourraient devenir le principal cadre où s’établirait « la norme internationale coordonnée des stablecoins »
Pour Taïwan et la région Asie-Pacifique, ainsi que pour les tensions entre l’Angleterre et les États-Unis en matière de réglementation des stablecoins, c’est un indicateur clé pour observer si les stablecoins en dollars deviennent la principale monnaie de paiement mondiale—si le Royaume-Uni et l’Union européenne maintiennent des obligations de rachat localisées, la circulation transfrontalière des stablecoins en dollars sera limitée, et les CBDC ainsi que d’autres stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires pourraient gagner une part d’espace.
Événements concrets à suivre ensuite : les règles finales sur les stablecoins que la BoE publiera d’ici fin 2026, la réponse officielle des États-Unis aux déclarations du Royaume-Uni, et si le G7 / le G20 / le FSB lancent un mécanisme de coordination transnationale pour les stablecoins.
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