La SEC vise des règles de trading on-chain et une surveillance des crypto-vaults

Le président de la SEC, Paul Atkins, a laissé entrevoir un changement plus large vers des cadres de marché onchain, évoquant d’éventuelles mesures de réglementation pour les systèmes de négociation, les activités de broker-dealer, les fonctions de compensation et les crypto vaults. Il a indiqué que les plateformes hybrides pourraient nécessiter une qualification des valeurs mobilières plus claire.

Points clés :

• • Atkins a souligné l’intérêt plus large de la SEC pour une réglementation formelle de la structure des marchés onchain.
• • Les systèmes de négociation et de compensation basés sur la blockchain pourraient bénéficier d’un traitement réglementaire adapté dans le cadre de propositions futures.
• • Les crypto vaults ont attiré davantage l’attention alors que les régulateurs examinent les implications du droit des valeurs mobilières et du conseil.

Atkins cartographie l’évolution plus large de la SEC vers des cadres onchain

Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC), Paul S. Atkins, le 8 mai, a exposé une phase potentiellement nouvelle de la réglementation de la SEC liée aux marchés financiers onchain, en indiquant des propositions possibles couvrant les systèmes de trading onchain, les activités de broker-dealer, les fonctions de clearing et les crypto vaults. S’exprimant à l’occasion de l’AI+ Expo du Special Competitive Studies Project à Washington, Atkins a indiqué que la SEC évalue si les cadres actuels relatifs aux valeurs mobilières traitent suffisamment l’infrastructure financière basée sur la blockchain.

Plutôt que de considérer les systèmes décentralisés comme des produits isolés, Atkins a présenté de nombreuses plateformes onchain comme des architectures financières intégrées combinant exécution, gestion des garanties, routage de liquidité, règlement et stratégies de trading automatisées au sein d’un seul protocole. Il a souligné que la Commission pourrait envisager une voie d’innovation limitée à court terme, tout en menant une procédure d’avis et commentaires liée à la manière dont la définition de « exchange » s’applique aux systèmes de négociation onchain. Atkins a déclaré :

« Alors que la Commission examine ces initiatives de politique publique, nous devrions nous rappeler que les structures de marché onchain sont aujourd’hui souvent de nature hybride, combinant des éléments de ce qui est souvent appelé la finance “traditionnelle” et la finance “décentralisée”. »

Les propos ont également suggéré que la SEC pourrait s’éloigner d’interprétations rigides fondées sur des catégories pour les activités liées à la blockchain. Atkins a indiqué que l’agence devrait analyser plus avant la manière dont les définitions de brokers et de dealers s’appliquent aux marchés onchain, y compris les interfaces logicielles qui facilitent l’activité financière décentralisée. Il a ajouté que la réglementation d’exemptions pourrait faire partie de ce processus, alors que les régulateurs cherchent à créer des voies de conformité plus claires pour les acteurs du marché.

Les crypto vaults et les structures de clearing attirent l’attention de la SEC

Un autre domaine notable concernait les modèles de clearing et de règlement onchain, en particulier les systèmes conçus autour d’exécutions quasi instantanées et de la gestion algorithmique des contreparties. Atkins a soutenu que la SEC devrait réexaminer la définition de « clearing agency » pour déterminer quelles activités générales échappent à un traitement réglementaire traditionnel lorsque les transactions se règlent automatiquement via une infrastructure blockchain.

Les crypto vaults sont apparus comme une priorité distincte en matière de politique publique. Atkins a décrit ces produits comme des applications logicielles permettant aux utilisateurs de déployer des actifs numériques dans des opportunités génératrices de rendement onchain. Ses remarques ont mis en avant la façon dont certains outils financiers basés sur la blockchain peuvent croiser les cadres existants liés aux valeurs mobilières et aux conseillers en investissement, tandis que les régulateurs évaluent leur structure et leur fonction. Atkins a aussi insisté sur le fait que la SEC continuerait d’adapter son approche à mesure que les marchés se déplacent davantage onchain. Atkins a déclaré :

« Je pense que nous devrions examiner des moyens d’apporter de la clarté autour de ce qu’on appelle communément les “crypto vaults”, en particulier concernant les points de contact de la Securities Act et de la Advisers Act. »

Le discours a également souligné la préférence d’Atkins pour l’usage d’une réglementation par avis et commentaires et d’un pouvoir d’exemption afin de répondre aux structures émergentes des marchés crypto. Il a renouvelé son appel au Congrès pour qu’il transmette le CLARITY Act au bureau du président Trump, en arguant que des réformes législatives offriraient un cadre plus durable pour les marchés des actifs numériques, alors que les systèmes financiers basés sur la blockchain continuent de s’étendre.