Undang-Undang Digital Asset Market Clarity dengan cepat menarik perhatian di Washington karena para legislator membahas pendekatannya terhadap regulasi kripto. Bagian 404 dari rancangan undang-undang tersebut akan membatasi platform untuk menawarkan imbalan hanya karena kepemilikan aset digital seperti stablecoin atau token, yang berpotensi menghapus banyak model pasif “hold-to-earn” yang saat ini umum di Amerika Serikat. Senator Cynthia Lummis secara terbuka mendesak para legislator untuk menghentikan penundaan rancangan tersebut, dengan memperingatkan bahwa ketidakpastian regulasi terus merugikan investor dan inovator. Rancangan undang-undang yang lebih luas bertujuan mendefinisikan aset digital mana yang berada di bawah pengawasan SEC versus regulasi CFTC sambil memperkenalkan standar stablecoin dan aturan pengungkapan—bagian dari upaya yang lebih besar untuk menggantikan bertahun-tahun regulasi berbasis penegakan hukum dengan pedoman industri yang lebih jelas.
Perubahan Apa yang Dibawa Bagian 404
Undang-Undang Digital Asset Market Clarity dirancang untuk menghadirkan aturan yang lebih jelas bagi industri kripto AS. RUU ini bertujuan mendefinisikan aset digital mana yang berada di bawah pengawasan SEC dan mana yang memenuhi syarat sebagai komoditas digital terdesentralisasi yang diregulasi oleh CFTC. Legislasi ini memperkenalkan standar stablecoin, aturan pengungkapan, dan perlindungan terbatas untuk DeFi.
Berdasarkan bahasa saat ini pada Bagian 404, penyedia layanan aset digital tidak lagi diizinkan menawarkan imbal hasil yang semata-mata didasarkan pada kepemilikan aset. Pengguna tidak boleh memperoleh imbalan pasif secara sah hanya karena memarkir stablecoin atau token di sebuah platform. Ini berdampak langsung pada beberapa model bisnis kripto yang paling umum saat ini.
Kekhawatiran Industri atas Pembatasan Imbal Hasil
Pembatasan yang diusulkan dapat memberikan tekanan pada bursa, platform pinjaman, dan protokol DeFi yang sangat bergantung pada produk imbal hasil pasif untuk menarik pengguna. Selama bertahun-tahun, investor ritel masuk ke kripto melalui model yang sederhana—menyetorkan aset dan menerima imbal hasil seperti bunga sebagai gantinya.
Para pengkritik di Washington berargumen bahwa produk-produk tersebut mirip sekuritas yang tidak terdaftar atau sistem perbankan bayangan. Sebagian pelaku industri khawatir transisi ini dapat mengurangi insentif bagi pengguna ritel, melemahkan likuiditas DeFi, dan sementara mendorong aktivitas ke luar negeri. Yang lain berpendapat aturan tersebut mungkin menguntungkan institusi besar yang sudah memiliki infrastruktur kepatuhan dan tim hukum.
Kelompok perbankan dan beberapa pembuat kebijakan mendukung pembatasan tersebut, dengan meyakini aturan yang lebih jelas dapat mengurangi risiko sistemik sekaligus mencegah praktik pemasaran “imbal hasil tanpa risiko” yang menyesatkan.
Peluang Pasar Berbasis Kepatuhan yang Muncul
Sebagian eksekutif kripto melihat perubahan ini sebagai penciptaan peluang baru, bukan penghapusan imbal hasil sepenuhnya. Chief Compliance Officer STBL, Joe Vollono, berargumen bahwa pembatasan tersebut dapat menciptakan kategori baru produk keuangan kripto yang patuh, dibangun di sekitar partisipasi aktif alih-alih kepemilikan pasif.
Produk-produk tersebut akan mencakup sistem treasury bertenagai AI, pasar pinjaman yang dapat diprogram, alat manajemen jaminan, serta strategi aset dunia nyata yang ditokenisasi. Alih-alih model sederhana “setor-dan-raih”, pengguna akan berinteraksi dengan sistem otomatis yang secara aktif mengarahkan likuiditas melalui infrastruktur DeFi yang patuh. Perubahan ini akan menggeser industri dari mekanisme pasif hold-to-earn menuju sistem use-to-earn yang aktif.
Potensi penerapannya meliputi:
- Agen AI yang mengoptimalkan alokasi imbal hasil di kumpulan pinjaman yang diregulasi
- Produk Treasury yang ditokenisasi untuk menghasilkan imbal hasil yang patuh
- Institusi menggunakan jalur blockchain untuk efisiensi jaminan
- Platform DeFi yang berfokus pada utilitas transaksi, bukan imbalan pasif
Perdebatan Regulasi yang Lebih Luas
Clarity Act mencerminkan perdebatan yang lebih besar mengenai masa depan kripto di Amerika Serikat. Satu pandangan melihat aturan yang lebih ketat sebagai ancaman bagi inovasi. Pandangan lainnya meyakini regulasi diperlukan untuk menarik modal institusional dan adopsi arus utama. Jika disahkan, rancangan undang-undang ini mungkin mula-mula mengganggu produk imbal hasil kripto yang ada, tetapi dapat mempercepat munculnya sistem keuangan on-chain yang lebih matang dan patuh, yang dibangun untuk partisipasi institusional jangka panjang.
