Peluang kenaikan suku bunga The Fed telah naik menjadi 52% sementara imbal hasil U.S. Treasury 30 tahun telah menembus di atas 5%, mengencangkan kondisi keuangan dan meningkatkan tekanan pada aset berisiko dari saham hingga kripto.
Ringkasan
- Futures kini memasang peluang 52% untuk setidaknya satu kali kenaikan suku bunga The Fed.
- Imbal hasil U.S. Treasury 30 tahun telah bergerak di atas 5% untuk pertama kalinya sejak 2007.
- Imbal hasil yang lebih tinggi dalam jangka panjang mengancam altcoin dan protokol DeFi yang bergantung pada likuiditas murah.
Indikator berbasis pasar menunjukkan para trader memberi penilaian probabilitas sekitar 52% bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi sebelum akhir tahun, membalik konsensus sebelumnya bahwa langkah berikutnya akan berupa penurunan. Ini menandai pertama kalinya sejak siklus pengetatan memuncak bahwa peluang kenaikan suku bunga jelas melampaui ekspektasi penurunan, menurut alat berbasis futures yang melacak probabilitas tersirat dari kontrak dana The Fed.
Ekspektasi yang bergeser itu bergerak cepat di sepanjang kurva imbal hasil. Imbal hasil U.S. Treasury 30 tahun melonjak melewati ambang 5%, dengan lelang-lateh terbaru menyelesaikan sekitar 5,06% dan perdagangan pasar sekunder berkisar mendekati 5,1%---level yang tidak terlihat sejak sebelum krisis keuangan global. Dalam lelang terbaru, U.S. Treasury menjual obligasi 30 tahun senilai $25 miliar dengan imbal hasil tinggi sekitar 5,058%, menegaskan bahwa investor menuntut premi tenor yang lebih tinggi untuk menahan utang U.S. berdurasi panjang.
Imbal hasil riil yang lebih tinggi mengencangkan likuiditas kripto {#higher-real-yields-squeeze-crypto-liquidity}
Bagi pasar kripto, kombinasi peluang kenaikan suku bunga yang meningkat dan imbal hasil 30 tahun di atas 5% bersifat beracun bagi sudut ekosistem yang paling spekulatif. Saat imbal hasil riil naik, biaya peluang untuk menahan aset yang tidak menghasilkan imbal hasil dan ber-volatilitas tinggi seperti bitcoin dan ether meningkat, yang sering kali berujung pada pengurangan risiko pada altcoin dan token DeFi yang sensitif terhadap likuiditas. Secara historis, periode lonjakan tajam imbal hasil jangka panjang dan meningkatnya sikap hawkish The Fed bertepatan dengan penurunan pada token ber-beta tinggi, bahkan ketika beberapa aset blue-chip terbukti lebih tahan.
Latar makro ini sudah mulai merembes ke arus dana spot dan derivatif yang dilacak oleh Coinglass dan penyedia data lainnya, dengan tingkat pendanaan yang lebih tinggi menekan dan rotasi posisi risiko bergeser ke nama berkapitalisasi lebih besar. Dalam liputan sebelumnya dari crypto.news yang merangkum pemberitaan Forbes, pasar futures mendorong probabilitas kenaikan suku bunga di atas 50% lebih awal tahun ini ketika kekhawatiran inflasi kembali muncul, didorong sebagian oleh guncangan geopolitik dan harga minyak.
Altcoin dan DeFi, yang sudah bergulat dengan risiko regulatori dan spesifik, sangat rentan terhadap rezim higher-for-longer. Protokol yang mengandalkan leverage murah, yield farming yang bersifat refleksif, atau valuasi dengan kelipatan tinggi dapat dengan cepat memburuk ekonominya ketika suku bunga acuan bebas risiko menembus 5%, sebuah dinamika yang terlihat di siklus-siklus sebelumnya dan tetap menjadi perhatian utama bagi trader. Sensitivitas itu menjadi tema berulang dalam analisis crypto.news, yang melacak bagaimana setiap kenaikan bertahap dalam imbal hasil cenderung bertepatan dengan likuiditas berputar keluar dari token ekor panjang menuju baik kas atau koin terbesar yang paling likuid.
Angin sakal makro untuk risiko dan tokenisasi {#macro-headwinds-for-risk-and-tokenization}
Langkah terbaru pada suku bunga datang tepat ketika keuangan tradisional bereksperimen dengan infrastruktur on-chain---mulai dari pengetatan di Missouri untuk ATM kripto hingga platform Seturion Bursa Efek Stuttgart dan ETF Hyperliquid Bitwise---yang sedang mengakselerasi. Imbal hasil yang lebih tinggi mempersulit pembangunan itu dengan menaikkan biaya pendanaan, mengubah asumsi discount rate untuk proyek tokenisasi, dan mengubah selera investor terhadap risiko di TradFi dan DeFi.
Meski begitu, tren struktural menuju settlement berbasis blockchain dan aset yang ditokenisasi terus berlanjut, bahkan ketika angin sakal makro yang bersifat siklikal makin menguat. Inisiatif Seturion Stuttgart bersama Société Générale dan SG-FORGE bertujuan menghadirkan settlement sekuritas on-chain yang lebih cepat dan lebih murah, sementara langkah Bitwise untuk membeli dan mempertaruhkan hampir $19,78 juta di HYPE melalui ETF Hyperliquid menegaskan bahwa modal institusional sedang menguji jalan melampaui bitcoin dan ether bahkan dalam lingkungan kenaikan suku bunga.
Cara pasar kripto mencerna dunia obligasi 5% jangka panjang dan peluang serba mungkin untuk pengetatan suku bunga The Fed berikutnya kemungkinan akan bergantung pada apakah inflasi terus mengejutkan ke atas. Untuk saat ini, pesan dari futures dan pasar obligasi jelas: era uang mudah belum akan kembali, dan setiap basis point baru pada imbal hasil 30 tahun mengencangkan penjepit bagi aktivitas pengambilan risiko berbasis leverage di seluruh spektrum aset digital.
