Pendiri Native, Tommy Li, menjelaskan infrastruktur di balik penyelesaian stablecoin 24/7, mengulas mengapa bank dan bursa tidak dapat menyediakan penyelesaian berkelanjutan meski disebut sebagai mitra dalam pengumuman seperti tambahan jaringan stablecoin Mastercard pada Juni. Li merinci kebutuhan modal, kerangka regulasi, dan tantangan operasional dalam menjaga likuiditas yang selalu aktif antar pihak bertransaksi. Penjelasannya berpusat pada dominasi Asia dalam pembayaran stablecoin, di mana Singapura, Hong Kong, dan Jepang menangani sekitar $245 miliar volume dengan kerangka regulasi yang jelas, yang memungkinkan pengujian penyelesaian lintas batas yang tidak tersedia di pasar yang tidak memiliki aturan stablecoin yang komprehensif.
Persyaratan Infrastruktur untuk Penyelesaian Berkelanjutan
Li menyatakan bahwa penyelesaian 24/7 membutuhkan likuiditas yang dalam dan eksekusi yang andal di balik setiap transaksi kapan pun. Menurut Li, stablecoin yang teregulasi harus terhubung ke jaringan kartu dan aplikasi pembayaran selama beberapa tahun terakhir melalui integrasi yang memungkinkan saldo bergerak melalui infrastruktur pembayaran yang sudah ada tanpa perlu membangun ulang.
Li menjelaskan bahwa bank dan bursa, meski terlihat dalam pengumuman kemitraan, tidak memindahkan likuiditas antar pihak di luar jam operasional perbankan. Bank tutup saat penyelesaian paling dibutuhkan dan beroperasi dengan sikap risiko yang konservatif serta keterbatasan teknologi. Bursa mempertemukan pembeli dan penjual, tetapi tidak menangani pemeriksaan kepatuhan, catatan penyelesaian, dan pengecualian operasional yang diperlukan untuk penyelesaian secara langsung.
Native beroperasi sebagai trust dan penyedia layanan perusahaan berlisensi, menyediakan infrastruktur fidusia dan treasury yang memungkinkan klien mengelola eksposur dalam kerangka yang teregulasi. Li menyatakan perusahaan membangun satu sistem yang mengintegrasikan pembayaran, likuiditas, dan treasury dengan rekonsiliasi serta pemeriksaan sanksi dalam lingkungan operasional yang sama yang sudah digunakan klien.
Distribusi Modal dan Risiko dalam Sistem Selalu Aktif
Li menetapkan bahwa menyediakan penyelesaian berkelanjutan memerlukan menahan modal yang cukup untuk menutup semua hal yang mungkin terselesaikan saat bank sedang tutup. Pada akhir pekan normal, ini setara dua hari volume yang menganggur, dan bisa menjadi tiga atau empat hari selama libur panjang. Untuk program lintas batas yang aktif, ini dapat berarti jutaan dolar untuk operasi yang lebih kecil dan puluhan juta dolar untuk yang besar.
Li menyatakan bahwa penyelesaian berkelanjutan mengubah perhitungan ini karena uang dapat dikonversi dan bergerak kapan pun, dengan transaksi mencapai finalitas dalam hitungan detik, sehingga penyangga bisa disesuaikan dengan eksposur nyata, bukan skenario akhir pekan terburuk.
Menurut Li, tail risk ada pada penerbit stablecoin dan kustodian cadangannya, tempat jaminan mendasar harus tetap berlaku. Native tidak mengambil risiko pokok, tetapi menyediakan infrastruktur yang memungkinkan klien menyusun operasi agar penyelesaian terjadi dalam perimeter regulasi.
Kerangka Regulasi Asia Memungkinkan Pengujian Penyelesaian
Li menyatakan Singapura, Hong Kong, dan Jepang menangani sekitar $245 miliar volume pembayaran stablecoin. Masing-masing yurisdiksi memberi stablecoin status hukum yang jelas, yang diidentifikasi Li sebagai alasan volume terkonsentrasi di sana.
Li menjelaskan bahwa pasar-pasar ini tutup pada jam kerja Barat, sehingga penyelesaian selalu aktif menjadi kebutuhan operasional ketika pembayaran meninggalkan Singapura pada akhir pekan tanpa bank Barat yang tersedia untuk menyelesaikan sisi lainnya. Ketiga yurisdiksi memperlakukan stablecoin sebagai instrumen pembayaran yang diawasi, diaudit, dan dapat ditebus.
Li mencatat tiap pasar menetapkan syarat yang berbeda untuk siapa yang boleh menerbitkan dan apa yang memenuhi syarat sebagai instrumen pembayaran. Hong Kong mensyaratkan lisensi di awal, Jepang hanya mengakui koin asing setelah lolos uji pengakuan, dan Singapura membangun aturan seputar koin satu mata uang serta cadangan. Li menyatakan operator penyelesaian harus memegang instrumen yang tepat dan izin di setiap pasar serta melakukan konversi di perbatasan, karena koin yang kliring di Singapura tidak otomatis kliring di Tokyo.
Li mengidentifikasi benang merah regulasi sebagai kesamaan ketiga yurisdiksi yang menuntut penerbit bertanggung jawab kepada regulator, cadangan penuh di balik koin, serta penebusan berdasarkan permintaan. Li menyatakan aturan MiCA Eropa kini berjalan sejajar dengan kerangka Asia, sehingga jalur Asia-ke-Eropa menjadi bentangan pertama yang sepenuhnya berlisensi dari jenisnya.
Skala Pasar dan Kesenjangan Adopsi
Li menyebut sekitar 716 juta orang memiliki kripto, dengan hanya 40 hingga 70 juta yang menggunakannya pada bulan tertentu. Li mengidentifikasi kesenjangan ini sebagai masalah yang belum ditutup siapa pun, menyatakan masalah itu baru terselesaikan ketika orang dapat dengan mudah membelanjakan apa yang mereka miliki dengan stablecoin yang bergerak di latar belakang.
Li menyatakan pengiriman uang lintas batas masih rata-rata lebih dari 6%, dengan hanya sekitar satu pertiga pembayaran lintas batas yang tiba dalam waktu satu jam. Menurut Li, volume pembayaran stablecoin mencapai sekitar $390 miliar tahun lalu.
Li menyatakan institusi siap menggunakan aset digital, tetapi menginginkan sistem yang dapat diprediksi, aman, dan sesuai dengan alur kerja operasional yang sudah ada. Li mengidentifikasi permintaan condong ke stablecoin dan aset dunia nyata yang ditokenisasi, dengan tantangan yang belum selesai berupa kapasitas off-ramp saat volatilitas pasar, ketika jauh lebih banyak orang ingin keluar secara bersamaan.
FAQ
Infrastruktur apa yang disediakan Native untuk penyelesaian stablecoin?
Native beroperasi sebagai trust dan penyedia layanan perusahaan berlisensi, menyediakan infrastruktur fidusia dan treasury yang mengintegrasikan operasi pembayaran, likuiditas, dan treasury dengan rekonsiliasi serta pemeriksaan sanksi dalam satu sistem.
Mengapa Singapura, Hong Kong, dan Jepang mendominasi pengujian penyelesaian stablecoin?
Ketiga yurisdiksi ini menangani sekitar $245 miliar volume stablecoin karena masing-masing memberi stablecoin status hukum yang jelas sebagai instrumen pembayaran yang diawasi, diaudit, dan dapat ditebus, sehingga menciptakan kepastian regulasi yang dibutuhkan untuk adopsi institusional.
