Pada 22 Mei 2026, kontrak di platform prediksi Polymarket untuk topik panas “Kapan OpenAI akan melakukan IPO” telah menjadi perbincangan utama, dengan total nilai transaksi lebih dari 1,5 juta dolar AS. Dana pasar secara signifikan lebih memihak jendela kuartal keempat: probabilitas untuk IPO sebelum 30 September sebesar 41%, sedangkan probabilitas sebelum 31 Desember meningkat menjadi 71%.
点击参与预测
Prakiraan ini tidak muncul begitu saja. Pada pertengahan Mei, SpaceX secara resmi mengajukan prospektus IPO, dengan target valuasi sekitar 1,75 triliun dolar AS, yang sangat mengkatalisasi ekspektasi pasar terhadap jadwal listing perusahaan raksasa AI. Pada hari yang sama, beberapa media mengungkapkan OpenAI sedang bekerja sama dengan Goldman Sachs dan Morgan Stanley, dengan kemungkinan tercepat akan mengajukan draf prospektus secara rahasia ke SEC pada 22 Mei, dengan target siap memenuhi syarat listing pada September 2026. Meski hingga naskah ini disusun belum ada pengumuman resmi dari SEC, keterlibatan bank investasi telah membuat pasar merasakan adanya kemajuan substantif.
Pasar prediksi secara umum meyakini probabilitas terbesar adalah listing resmi pada kuartal keempat 2026. CNBC mengutip data dari platform Kalshi, yang menunjukkan para trader menilai probabilitas OpenAI mengajukan permohonan IPO tahun ini mencapai 92%. Data ini selaras kuat dengan ekspektasi Polymarket menjelang akhir tahun.
IPO Paksa: logika permodalan di tengah perlombaan senjata AI dan tekanan arus kas
Dorongan OpenAI untuk go public berakar pada belanja modalnya yang begitu besar hingga melampaui kemampuan pasar privat. Dalam kesaksian pengadilan, co-founder sekaligus presiden Greg Brockman mengungkapkan bahwa IPO OpenAI pada dasarnya bukan skema “exit” yang memeras uang saat perusahaan sudah matang, melainkan karena belanja modal untuk pelatihan dan inferensi AI terlalu besar—pasar privat sudah tidak lagi cukup, sehingga pada akhirnya harus ditangani oleh pasar publik.
Data keuangan membuktikan penilaian ini. Pada kuartal pertama 2026, OpenAI meraih pendapatan sekitar 5,7 miliar dolar AS, tetapi margin laba operasional yang disesuaikan hanya -122%, artinya setiap menghasilkan 1 dolar AS pendapatan, perusahaan mengalami kerugian 1,22 dolar AS. Sementara itu, pada paruh pertama 2025, kerugian bersih perusahaan mencapai 13,5 miliar dolar AS, dengan biaya riset dan pengembangan sebagai pengeluaran utama, yakni 6,7 miliar dolar AS, terutama untuk pengembangan model AI baru dan infrastruktur seperti server yang diperlukan untuk menjalankan ChatGPT.
Dari sisi kecepatan pembakaran uang, total pendanaan perusahaan telah melewati 180 miliar dolar AS. Pendapatan bulanan OpenAI telah mencapai 2 miliar dolar AS, dengan laju pertumbuhan pendapatan yang 4 kali lebih cepat daripada Alphabet dan Meta pada periode yang sama. Namun, pertumbuhan yang tinggi disertai konsumsi modal yang lebih tinggi—di tengah ekspansi server, iterasi model besar, dan komitmen berkelanjutan pada infrastruktur perusahaan, efek marjinal pendanaan pasar privat sedang menurun, sehingga pasar publik menjadi satu-satunya “jalur” tambahan modal.
Dari non-profit ke for-profit: transisi tata kelola OpenAI dan perdebatan kelayakan IPO
Biaya transformasi institusional dari laboratorium nirlaba menjadi perusahaan berorientasi laba adalah hambatan struktural paling unik dalam perjalanan IPO OpenAI. Sejak memulai pada 2015 sebagai organisasi nirlaba, pola tata kelola OpenAI didominasi oleh dewan direksi nirlaba, dengan pihak yang diuntungkan didefinisikan sebagai “umat manusia” ketimbang investor.
Untuk memenuhi persyaratan regulasi pasar publik seperti NASDAQ, OpenAI telah mendiskusikan rencana restrukturisasi besar di internal. Menurut laporan, perusahaan sedang mempertimbangkan penerapan struktur perusahaan holding berorientasi laba yang mirip Alphabet (induk Google), dengan rencana memisahkan divisi robotika dan perangkat keras menjadi entitas bisnis independen guna menyederhanakan proses IPO untuk bisnis AI inti.
Dalam tata kelola ekuitas, tabel struktur ekuitas yang diduga bocor menunjukkan kepemilikan Microsoft sekitar 26,79%, Yayasan OpenAI 25,8%, SoftBank sekitar 11,66%, serta karyawan saat ini dan mantan karyawan gabungan sekitar 20%. CEO Sam Altman masih tidak memiliki ekuitas OpenAI secara langsung, yang dalam ekspektasi tata kelola merupakan variabel struktur yang perlu dipastikan lebih lanjut. Meski terdapat keraguan eksternal terhadap mekanisme tata kelolanya, internal tengah terus mendorong pengoptimalan tata kelola melalui langkah “membentuk perusahaan seperti perusahaan publik”—sebagaimana dikatakan CFO Sarah Friar, “Perusahaan seperti OpenAI perlu lebih menyerupai perusahaan publik dalam tata kelola dan citra eksternal.”
Bisakah valuasi senilai triliunan benar-benar terwujud: tarik-menarik pendapatan, stagnasi pengguna, dan jurang kerugian
Meski ekspektasi IPO sangat tinggi, kondisi fundamental keuangan OpenAI tetap menunjukkan ketidakseimbangan yang signifikan, sehingga pertanyaan tentang kemampuan mewujudkan valuasi triliunan terus mengemuka.
Dari sisi pendapatan, pada kuartal pertama OpenAI mencatat pendapatan sekitar 5,7 miliar dolar AS, dan proyeksi setahun penuh diperkirakan bertahan di kisaran 30 miliar dolar AS. Perusahaan memperkirakan bahwa pada 2030, hanya bisnis iklan saja dapat menyumbang sekitar 102 miliar dolar AS pendapatan. Dari sisi pengguna, pengguna aktif mingguan ChatGPT telah mencapai 905 juta, tetapi pertumbuhannya cenderung stagnan dan belum menembus target 1 miliar pengguna aktif. Kontribusi pendapatan dari sisi enterprise telah melampaui 40%, dan diperkirakan hingga akhir 2026 proporsinya akan menyamai skala dari sisi konsumen. Volume pemrosesan API lebih dari 15 miliar token per menit, dan dari sisi kelancaran infrastruktur komersialisasi, perkembangannya cukup stabil.
Namun, ancaman terbesar justru terletak pada besarnya kerugian. Dengan margin laba saat ini, untuk menciptakan pendapatan 5,7 miliar dolar AS diperlukan kerugian sekitar 6,95 miliar dolar AS. Jika sebelum IPO tidak dapat secara signifikan memperbaiki model profitabilitas, tekanan untuk menjaga hubungan investor di pasar publik akan bertahan dalam jangka panjang. Pada paruh pertama 2025, konsumsi kas mencapai 2,5 miliar dolar AS, dengan biaya riset dan pengembangan sebagai item pengeluaran terbesar. Bagi investor institusional yang mengejar stabilitas EBITDA dan EPS, kondisi kerugian mendalam yang bersifat struktural ini menjadi faktor diskon valuasi yang penting.
Valuasi terpangkas & pasar sekunder lesu: emosi dan perbedaan pandangan investor yang sebenarnya
Di tengah euforia ekspektasi IPO, kinerja saham OpenAI di pasar sekunder justru menunjukkan kontras yang nyata. Setelah menyelesaikan pendanaan 122 miliar dolar AS pada bulan Maret tahun ini, valuasi resmi didorong ke 852 miliar dolar AS, tetapi minat beli di pasar sekunder jauh di bawah level historis.
Menurut pemberitaan media, sekitar 600 juta dolar AS saham OpenAI menghadapi tekanan karena kebutuhan pembeli yang kurang. Meski harga transaksi sudah sekitar 10% lebih rendah dibanding valuasi resmi, ekspektasi “harga psikologis” pembeli semakin diturunkan. Bahkan, Goldman Sachs dan Morgan Stanley dilaporkan menjalankan skema promosi tanpa komisi untuk menarik investor.
Sebagai perbandingan tajam, kompetitor Anthropic di pasar sekunder memicu “kegilaan rebutan dengan premi”—pesanan langganan terus menembus 1,6 miliar dolar AS, banyak investor membeli dengan premi, dan valuasi pasar sekunder pun dinaikkan ke 600 miliar dolar AS, naik hampir 50% dibanding valuasi putaran pendanaan sebelumnya.
Diferensiasi “valuasi resmi tetap kokoh vs pasar sekunder yang dingin” ini mengungkap keraguan inti institusi terhadap keberlanjutan model profit. Kekhawatiran investor terutama berkisar pada beberapa hal: belanja modal OpenAI untuk infrastruktur AI yang terlalu tinggi, kecepatan transformasi di sisi enterprise yang lebih lambat dari ekspektasi pasar, serta—di tengah struktur pelanggan perusahaan dari Anthropic yang tumbuh stabil dan ruang laba yang terus melebar—tekanan dari kompetitor berpotensi terus menguat.
Kompetisi merebut jendela listing: tekanan balapan yang dibawa pendorongan serentak Anthropic
Variabel terbesar dalam persaingan IPO sektor AI 2026 berasal dari tempo listing serentak Anthropic.
Anthropic tidak hanya melampaui OpenAI dalam popularitas di pasar sekunder, tetapi juga sedang aktif menyiapkan pengajuan listing NASDAQ pada paruh kedua 2026. Dengan kebangkitan cepat di pasar AI perusahaan dan pemrograman AI, ukuran basis pelanggan enterprise sudah lebih dari 300 ribu perusahaan. Berdasarkan laporan baru-baru ini, valuasi Anthropic telah mencapai sekitar 380 miliar dolar AS, dan perusahaan sedang melakukan pembicaraan untuk putaran pendanaan baru dengan target valuasi yang diperkirakan mencapai 900 miliar dolar AS.
Dalam pasar prediksi terkait “siapa yang lebih dulu listing” melalui jalur IPO, pandangan pasar beralih secara jelas. Sebelum laporan soal jadwal listing OpenAI terungkap, para trader menilai probabilitas OpenAI untuk lebih dulu listing hanya sekitar 32%; setelah kabar itu tersebar, di platform Kalshi probabilitas pasar bahwa OpenAI akan lebih awal listing melonjak ke 83%. Pada periode yang sama, Polymarket menilai probabilitas “Anthropic lebih dulu daripada OpenAI” turun dari 69% menjadi 20%.
Namun, apakah jalur balapan ini dapat benar-benar berjalan mulus, masih bergantung pada faktor yang tidak pasti seperti kemajuan proses pemeriksaan regulasi, ritme restrukturisasi internal, dan sisa risiko litigasi. Meski demikian, sinyalnya sudah jelas—dua perusahaan papan atas memiliki tumpang tindih jendela waktu listing, yang berarti Kuartal IV 2026 akan menjadi jendela IPO paling padat sepanjang sejarah untuk sektor AI.
Makna IPO perusahaan AI bagi pasar aset digital
Bagi pasar kripto, ritme listing perusahaan AI papan atas seperti OpenAI menghadirkan nilai sinyal yang penting.
Pertama, gelombang IPO berarti sistem keuangan tradisional memberikan pengakuan institusional yang sistematis terhadap AI—sektor digital yang sangat bergantung pada daya komputasi dan infrastruktur pusat data. Setelah SpaceX dan OpenAI masuk ke rangkaian konstituen indeks inti Nasdaq, dana akan lebih sistematis mengalir ke jalur kripto seperti tokenisasi AI, penyewaan daya komputasi RWA (real world assets/asset dunia nyata), DePIN (jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi), dan lainnya. OpenAI sendiri tidak secara langsung menerbitkan token, tetapi efek percontohan dari listingnya akan mendorong lebih banyak proyek infrastruktur AI untuk merancang struktur menuju arah blockchain RWA.
Kedua, platform prediksi seperti Polymarket, melalui transaksi aktif seputar jadwal IPO OpenAI, memperluas batas penerapan industri kripto—kontrak prediksi probabilitas yang memiliki likuiditas stabil menyediakan pintu masuk “berjudi berbasis data” bagi pengguna kripto. Total nilai transaksi kontrak yang menembus kisaran 1,5 juta dolar AS bukan kebetulan, melainkan mencerminkan kemampuan industri kripto untuk berpartisipasi dalam narasi teknologi tradisional.
Ketiga, setelah raksasa AI dengan kapitalisasi pasar 852 miliar dolar AS hingga 1 triliun dolar AS menyelesaikan listing, bobotnya dalam sistem ekonomi akan mendorong pembentukan sistem koordinat valuasi baru bagi aset kripto yang menambatkan dirinya pada jalur AI. Proyek-proyek di pasar kripto yang secara langsung terkait dengan infrastruktur seperti komputasi AI, alokasi sumber daya komputasi, dan pasar data AI akan memperoleh acuan makro yang lebih jelas dan lebih langsung.
FAQ
Q1: Apakah OpenAI pasti akan melantai pada 2026?
Belum ada kepastian resmi. Meski media melaporkan OpenAI telah bekerja sama dengan Goldman Sachs dan Morgan Stanley untuk menyiapkan draf prospektus IPO, dengan target siap listing pada September 2026, hingga saat ini SEC belum menerima dokumen formal yang dipublikasikan. Pasar prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas penyelesaian IPO sebelum akhir 2026 sekitar 71%, tetapi waktu pastinya masih berpotensi berubah.
Q2: Berapa valuasi IPO OpenAI kira-kira?
Valuasi setelah investasi dari putaran pendanaan terbaru resmi (Maret 2026) adalah 852 miliar dolar AS. Rumor pasar menyebut target valuasi listing berada di kisaran 1 triliun hingga 1,25 triliun dolar AS. Data pengguna Polymarket menunjukkan probabilitas OpenAI ditutup di atas 1,4 triliun dolar AS pada akhir hari perdagangan publik pertama sekitar 65%.
Q3: Apakah kondisi keuangan OpenAI mendukung IPO?
Ada sisi positif dan negatif. Pada kuartal pertama 2026 pendapatan sekitar 5,7 miliar dolar AS, tetapi margin laba operasional -122%, sehingga masih berada dalam kondisi kerugian mendalam. Kerugian bersih pada paruh pertama 2025 mencapai 13,5 miliar dolar AS. Namun, laju pertumbuhan pendapatan perusahaan lebih tinggi dari Alphabet dan Meta pada periode yang sama sebanyak 4 kali; pendapatan bulanan sudah mendekati 2 miliar dolar AS, sehingga potensi pertumbuhan strukturalnya besar.
Q4: Apakah Anthropic akan listing sebelum OpenAI?
Kemungkinannya sudah jauh menurun. Setelah kabar bahwa OpenAI berniat mengajukan dokumen IPO secara cepat pada pertengahan Mei diumumkan, probabilitas “Anthropic lebih dulu listing” di Polymarket turun drastis dari 69% menjadi 20%. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan OpenAI relatif unggul dalam persaingan jendela waktu IPO.
Q5: Apa dampak IPO OpenAI terhadap pasar kripto?
Ada tiga dampak utama: pertama, mendorong sistem modal tradisional secara sistematis mengalokasikan ke jalur infrastruktur AI, sehingga menguntungkan proyek kripto seperti RWA dan DePIN untuk daya komputasi; kedua, aplikasi pasar prediksi seperti Polymarket, melalui kontrak IPO yang sangat populer seperti ini, mempercepat perluasan batas ekosistem; ketiga, setelah raksasa AI selesai listing, ia akan mendorong keseluruhan sistem acuan valuasi di jalur AI, sehingga secara tidak langsung memengaruhi logika valuasi proyek-proyek di pasar kripto yang terkait dengan AI, sumber daya komputasi, dan infrastruktur data.
