Imbal hasil Treasury AS 5,16% mencetak rekor tertinggi dalam hampir 3 tahun, Bank Prancis-Paribas: tidak ada jangkar pada level di atas 5%

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun sempat naik 4 basis poin pada 18 Mei menjadi 5,16%, menorehkan level tertinggi sejak Oktober 2023; imbal hasil tenor 10 tahun menyentuh 4,63%, dan tenor 2 tahun menyentuh 4,10%. Kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas, Guneet Dhingra, menegaskan bahwa tidak ada patokan (anchor) apa pun di atas 5%.

Level imbal hasil obligasi pemerintah per tenor yang telah dikonfirmasi

30 tahun: 5,16% (+4 basis poin), level tertinggi sejak Oktober 2023

10 tahun: 4,63%, level tertinggi sejak Februari 2025

2 tahun: 4,10%, level tertinggi sejak Februari 2025

Faktor pemicu (telah dikonfirmasi): tingkat pertumbuhan CPI Mei tahun ke tahun sebesar 3,8% bulan April; tingkat pertumbuhan PPI Mei tahun ke tahun sebesar 6% bulan April (dua kali lipat dari perkiraan); isu Iran yang berlanjut membuat harga minyak melanjutkan tren kenaikannya; The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah, dan ekspektasi penurunan suku bunga telah ditunda hingga 2027.

Obligasi Jepang tenor 30 tahun di 4,2%: rekor sejak 1999 dan tekanan jual lintas pasar global

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun melonjak 20 basis poin dalam satu hari menjadi 4,2%, memperbarui rekor tertinggi sepanjang masa sejak penerbitan pada tahun 1999, sekaligus menjadi salah satu kenaikan harian terbesar. Imbal hasil suku bunga tenor panjang Jepang dan AS bergerak naik secara bersamaan hingga puncaknya, mencerminkan penilaian pasar terhadap inflasi yang beralih dari “sementara” menjadi “struktural”.

Jepang merupakan salah satu pemegang terbesar obligasi pemerintah AS di dunia, sehingga ketika imbal hasil obligasi Jepang naik, daya tarik relatif bagi institusi Jepang untuk membeli obligasi pemerintah AS menyempit. Ini memicu tekanan jual lintas pasar di obligasi AS-Jepang, yang selanjutnya mendorong imbal hasil tenor panjang global ikut naik. Bank of Japan sejak tahun lalu mengakhiri kebijakan suku bunga negatif dan secara bertahap menaikkan suku bunga, namun imbal hasil tenor 30 tahun dengan kenaikan harian 20 basis poin masih melampaui ekspektasi pasar.

Kerangka perdagangan yang dikonfirmasi oleh BNP Paribas

Pernyataan yang dikonfirmasi oleh kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas, Guneet Dhingra:

Kutipan langsung: “Tidak ada patokan apa pun di atas 5%.”

Kisaran yang perlu diperhatikan: imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun dari 5,25% hingga 5,5% adalah kisaran perdagangan berikutnya yang disebut Dhingra.

Pedagang obligasi selama ini menganggap imbal hasil tenor 30 tahun di level 5% sebagai batas untuk masuk beli (opportunistic buying). Mereka percaya demand beli dari institusi akan masuk pada level tersebut. Namun saat ini imbal hasil telah menembus 5% dan terus merangkak naik, sehingga asumsi tersebut telah dibantah oleh pergerakan pasar.

FAQ

Setelah imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun menembus 5%, posisi perhatian berikutnya apa yang disarankan Dhingra?

BNP Paribas Guneet Dhingra menegaskan bahwa di atas 5% “tidak ada patokan apa pun”, serta menyarankan untuk fokus pada kisaran perdagangan 5,25% hingga 5,5%, yang mengisyaratkan tekanan jual dapat berlanjut sebelum level tersebut tercapai.

Bagaimana imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun yang mencetak rekor baru sejak 1999 memengaruhi pasar obligasi pemerintah AS?

Jepang adalah salah satu pemegang terbesar obligasi pemerintah AS di dunia. Ketika imbal hasil obligasi Jepang naik, daya tarik relatif bagi institusi Jepang untuk membeli obligasi pemerintah AS menurun, sehingga terbentuk tekanan jual lintas pasar yang berlawanan arah terhadap obligasi pemerintah AS, yang selanjutnya mendorong imbal hasil suku bunga tenor panjang AS.

Kapan ekspektasi penurunan suku bunga The Fed saat ini?

Berdasarkan laporan yang ada, pasar telah menunda ekspektasi penurunan suku bunga The Fed hingga 2027. Data inflasi April (CPI 3,8%, PPI 6%) turut menurunkan kemungkinan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat, sementara The Fed saat ini mempertahankan suku bunga tidak berubah.