中央銀行は4月に17トンの純購入で金の買い付けを再開

世界の中央銀行は4月に純金の買い付けを再開し、世界金協会のデータによれば17トンを取得した。これは、トルコによる大規模な売却を含む要因により3月にほぼ30トンが純売りされたことからの急激な反転だった。こうした転換は、欧州中央銀行が6月2日に公表した報告書によると、2025年末までに金が世界の公的準備の構成比で歴史的に27%に到達し、米国債（22%）を上回ったことに伴うものだ。この変化は、東欧とアジアにおける新興国の中央銀行による継続的な買いが背景にある一方で、金価格は1月に1オンス当たり過去最高の$5,598.75を付けた後、米国とイランの戦争勃発を受けておよそ$1,000下落して以降も変動の大きさが続いている。

中央銀行は4月に17トンを純購入

世界金協会のアジア太平洋担当シニア・リサーチ・リードであるMarissa Salimは、世界の中央銀行が4月に形式上、純金の買い付けを再開し、17トンが追加されたと述べており、3月に報告された規模の大きい純売却と比べると強いV字型の持ち直しを示している。買いを牽引したのは東欧およびアジアの中央銀行で、直近36カ月の平均では東欧が月あたり12トン、アジアが月あたり11トン、世界の月間平均は29トンだった。

ポーランドの中央銀行が4月に14トンを購入して主導し、その結果、年初来の合計が45トンとなり、準備金に占める金の比率が30%まで引き上がった。中国人民銀行は4月に保有をおよそ8トン（26万オンス）増やし、購入としては18カ月連続となった。これにより、4月末時点で準備金の総量はおよそ2,322トンまで増加した。世界金協会の月次データによれば、これは中国が2024年11月に買いを再開して以来の月次購入として2番目に大きく、2024年12月におよそ10トン上回っただけだった。チェコの中央銀行も4月に2トンを追加し、増加は38カ月連続となった。

ロシアの中央銀行は引き続き売却を継続し、4月には4カ月連続で6トンを放出した。トルコは、短期スワップ契約を清算した後、4月に準備金が安定した。これに先立っては大規模な売却があった。

金が米国債を上回り、主要な公的準備資産に

欧州中央銀行が6月2日に公表した報告書によると、2025年末時点で金の世界の全公的準備資産に占める比率は27%まで上昇し、米国債の比率は22%まで低下した。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は報告書の中で、こうした地政学的な緊張の持続が中央銀行に金への重点的な配分を促し続けていると記した。ECBはまた、中国、ポーランド、トルコ、インドといった新興国による継続的な金の購入が、世界の準備配分の構造を作り替えたこと、さらに金価格の大幅な上昇と相まって、準備資産全体に占める金の比重を押し上げたと指摘した。

この変化は、長期的なトレンドの到達点を示すものだ。2008年の世界金融危機以来、世界の中央銀行は金の純売りから純買いへと転換し、累計の純購入は8,000トンを超えている。とりわけ2010年以降、新興市場国の成長と外貨準備の規模拡大が進む中で、分散された準備配分への需要が強まり、主権の信用リスクがなく本源的価値を持つ準備資産として、金がますます選好されるようになった。

南華先物の貴金属・新エネルギー調査グループの責任者Xia Yingyingは、金価格の上昇が重要な要因だと述べた。IMFのデータによれば、世界の中央銀行が2009年に純金の買い付けを再開してから、公式の金準備の市場価値は2008年末の$8500億から2025年末の$5.074兆へ増加し、増加率は473%だった。金価格は370%上昇し、金の準備量は22%増えた。同じ期間に、世界の中央銀行の外貨準備は83%増加した。

米国債は二重の打撃を受けた。連邦準備制度のこれまでの利上げ局面で利回りが上昇したため、既存債券の市場価値が目減りした一方で、米国の債務が$39兆を超え、巨額の財政上の利息負担が信用面での魅力を薄めた。地政学的要因や脱ドル化の流れも大きな役割を果たした。

ECBはさらに、主要な法定通貨と比べて、公式の準備としての金には制約があると指摘した。すなわち、価格の激しい変動、利息収入がないこと、現物の保管コストが高いことだ。より決定的には、金の供給弾力性が十分ではなく、国際的な流動性需要の変化に対して柔軟に調整できないという点だ。

2025年の金価格の変動性

金価格は2025年に大きな値動きを経験した。1月に1オンス当たり$5,598.75という歴史的高値に達した後、米国とイランの戦争勃発を受けて約$1,000下落し、直近1カ月は1オンス当たりおよそ$4,500の範囲で推移している。

公表時点では、スポット金は1オンス当たり$4,506.278で1.64%上昇、COMEXの金は1オンス当たり$4,535.4で1.53%上昇とされている。

アナリストの金の見通し

Xia Yingyingは、中央銀行の金の買い付けは価格との間で段階的な逆相関を示すため、金価格の変動性をならすのに役立つと述べた。ただし、金の配分に対する選好の高まりといった非価格要因によって購入規模の成長がもたらされる場合、市場の供給が需要の増加に調整する能力は弱まり、上方向の価格弾力性が高まることになると指摘した。Xiaは、金価格の動きは主に投資需要によって左右され、年後半は、国際原油価格やAI経済が連邦準備制度の金融政策見通しに与える影響、さらに市場のリスク回避姿勢のセンチメント変動によって投資需要に起きるショックの影響を、注意深く見極める必要があるとした。

ゴールドマン・サックスは金に対する強気見通しを維持しており、2026年末までに金は上昇トレンドを再開すると予想している。アナリストのLina ThomasとDaan Struyvenはレポートで、金の中期的な見通しは依然として堅固で、中央銀行の買いが続くことと、米国で今年2回の利下げが見込まれることから、価格が1オンス当たり$5,400に達する可能性があると記した。

ウェルズ・ファーゴのストラテジストは、経済シナリオのうち5つ中4つはさらなる通貨安を示しており、これにより金価格は2027年までに1オンス当たり$8,000にまで押し上げられる可能性があると述べた。とはいえ、通貨安の勢いが期待に届かないという悲観的シナリオでは、金価格は2027年末までに1オンス当たり$4,000まで下落する可能性がある。

J.P.モルガンのグローバル・コモディティ調査責任者Natasha Kanevaは、最近のインタビューで、6月にホルムズ海峡が再開通するというベースラインのシナリオでは、連邦準備制度の政策パスに関する市場の見方も変わり得ると述べた。「FRBはむしろ現状維持の可能性が高い。実質金利が低下すれば、中央銀行も金の買い付けを再開するため、金価格は上昇するでしょう」と彼女は語った。彼女は、金が年末までに1オンス当たり$6,000、2027年末までに1オンス当たり$6,300に到達し得ると予想している。しかし、海峡が閉じたままであれば、別のシナリオが出てくるかもしれない。「原油価格は上がり続け、金は下がり続ける」という形だ。

モルガン・スタンレー、ANZ、シティグループを含む複数の機関は金に対して弱気見通しを示し、価格予想を引き下げている。たとえばモルガン・スタンレーは、地政学的な摩擦によって実質金利が上昇し、FRBの利下げが遅れたことで、金の実質金利との典型的な逆相関が回復したとして、2026年後半の金の目標を、従来の予想である1オンス当たり$5,700から、1オンス当たり$5,200へ改定した。

FAQ

金について4月に世界の中央銀行は何をしたのか？

世界の中央銀行は4月に金の純買い付けを再開し、世界金協会のデータによれば17トンを取得した。これは、3月のほぼ30トンの純売却を反転させるもので、ポーランドが14トンで主導し、中国は購入18カ月連続として約8トンを追加し、チェコ共和国は購入38カ月連続として2トンを追加した。

なぜ金は主要な公的準備資産として米国債を上回ったのか？

欧州中央銀行が6月2日に公表した報告書によれば、2025年末までに金の世界の公的準備における比率は27%に達し、米国債は22%を上回った。この結果は、新興国による中央銀行の継続的な買い付け、2009年以降の金価格の370%の上昇、そして利回り上昇と財政圧力によって米国債の魅力が低下したことによる。

金価格は2025年にどう推移したのか？

金は2025年1月に1オンス当たり$5,598.75の歴史的高値を付け、その後、米国とイランの戦争勃発を受けて約$1,000下落した。直近1カ月では、金は1オンス当たりおよそ$4,500の範囲で変動している。