ゴールドマンが警告、AIの津波が恐れられることで台韓の経済はK字型に分断され、利上げ圧力が山雨のごとく迫っている

AIの波が牽引する半導体輸出の好調が、台湾と韓国の経済構造を深く作り変えつつあります。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）の最新レポートによると、AI関連輸出の爆発的な成長が両国の貿易黒字を更新し続ける一方で、同時にテクノロジー業と非テクノロジー業のあいだの「K字型の分断」も一段と強めています。ゴールドマン・サックスは、台湾と韓国の中央銀行が今年、明確な利上げ圧力に直面するだろうと予測しています。

AI輸出の好況が貿易黒字を押し上げ、利上げ圧力が次々と迫る

ブルームバーグの報道によると、Andrew Tiltonをリードするゴールドマン・サックスのアジア太平洋担当エコノミスト研究チームは、11日に公表したレポートで、韓国のAI関連輸出がGDPに占める割合は今年、現状の水準から約30%近くまで急増する見通しで、台湾も30%を超える見込みだと指摘し、いずれも史上最高記録を塗り替えるとしています。同時に、非テクノロジー輸出は、地域の供給過剰やエネルギーの打撃によって伸び悩み、鮮明な対照を作り出しています。

利上げのタイミング予測について、ゴールドマン・サックスは、韓国の中央銀行が第3四半期と第4四半期にそれぞれ1回ずつ利上げ（25ベーシスポイント）、台湾は第2四半期と第4四半期にそれぞれ半回ずつ利上げ（12.5ベーシスポイント）する可能性があると見ています。アナリストは、貿易黒字の拡大が続いていることは、両国の通貨に対して上昇圧力がかかっていることを意味し、さらに中央銀行が金融政策を引き締める必要性を強めていると指摘しています。

経常黒字が過去最高水準に到達し、台韓の通貨高圧力が浮上

ゴールドマン・サックスの予測では、テクノロジー輸出の波が押し上げることで、両国の経常黒字は2026年のうちに過去最高を更新する可能性があり、韓国はGDPの10%を上回り、台湾はGDPの20%に近づく、あるいは超える可能性が高いとしています。レポートによれば、現在の韓国の黒字資金は主に海外の株式市場へ向かっており、台湾はより多くが外貨預金へ回っているものの、黒字が拡大し続けるにつれて、新台湾ドルと韓国ウォンの通貨高圧力が静かに蓄積されつつあります。

景気成長と見通しについては、ゴールドマン・サックスは、韓国のGDP成長率が2025年の1%から今年は2.5%へ大きく反発する見込みだとしています。台湾は、昨年の8.7%から10%程度まで上向く可能性があり、1987年以来の最速の成長ペースになります。

モルガン・スタンレーのアジア担当エコノミストChetan Ahyaも、近頃のレポートで、アジアはAIの基礎インフラ整備によって牽引される「産業のスーパー・サイクル」の局面に入り、この楽観的な見通しに外部からの裏づけが加わっていると指摘しています。

テクノロジー産業一極集中がK字型の経済危機を招き、政策対応が最大の試練に

景況感を示す全体の経済指標は好調にもかかわらず、「K字型回復」の懸念が台湾・韓国の政策立案者にとって最大の頭痛の種になりつつあります。ゴールドマン・サックスのレポートでは、AIによってけん引される輸出の好況が、テクノロジーと半導体産業に高度に集中しており、恩恵を受ける層が限られる一方で、広範な非テクノロジー業の労働者や従来型産業は低成長の泥沼で苦しみ続けていると示摘しています。同じ国の中で、まったく異なるスピードの経済が並行して進んでいるのです：

K字型の循環が存在するという現実に対して、政府は的を絞った慎重な財政政策で対応する必要があります。

テクノロジー輸出の勢いを抑え込まずに、弱い立場の産業や労働者を支えることをどう両立させるか——それもまた、台韓政府がこのAIの波の中で避けて通れない政策課題です。

（裕福な者はさらに裕福に、貧しい者は道なし？米国は全面的にK字型経済モデルに陥る？）

ゴールドマン・サックスが韓国株の目標を引き上げ、KOSPIは1年で9,000ポイント見通し

AIテーマの強い追い風を受けて、ゴールドマン・サックスはレポートの中で、韓国のKOSPI指数の12カ月目標株価を8,000ポイントから9,000ポイントへ上方修正し、韓国株のパフォーマンスがアジアで「最も自信がある」と同社が強調しています。注目すべきは、今回の引き上げが前回の調整からわずか20日しか経っていない点で、市場心理の急速な高まりを際立たせています。

KOSPIは今年に入ってこれまでに累計で75%超上昇し、今月の単月上昇率は14%に達し、さらに足元では日中の取引で7,531ポイントという史上最高値を更新しました。ゴールドマン・サックスは、韓国企業の今年の利益成長が300%に達すると予想しており、台湾での45%の予想増幅を大きく上回ります。一方で、シティグループやNH投資証券などの機関も相次いで韓国株の目標を引き上げています。

ゴールドマン・サックスは特に、メモリの大きな循環があるとしても、韓国の半導体株のフォワードPERはなお低い一桁台のレンジにとどまっていると指摘しており、市場が利益の持続性を低く見積もっている余地がまだあることを示しています。

この記事 ゴールドマン・サックス警告：AIの波が台韓の経済をK字型に分断する恐れ、利上げ圧力が雨のごとく迫る——最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載されました。