ビットコイン（BTC）は6月29日、一時59,482ドルと、6万ドルの節目を回復できていない。アクシオスは米高官の話として、米国とイランが互いへの攻撃停止で合意したと報じた。両者は火曜日にカタールの首都で会談を開き、ホルムズ海峡の紛争を主に議論する予定だが、停戦合意は11日も経たないうちに危機に陥っている。
米・イラン停戦危機の原因：MOUの解釈の相違とホルムズ海峡の航行問題
今回の停戦危機の根源は、両者の間で了解覚書（MOU）中のホルムズ海峡航行条項の解釈が一致しないことにある。米国側の立場は「船舶は自由に航行できる」というものだが、イランは改めて事前の航行許可調整を主張している。先週のスイスでの交渉中に設置された、米軍とイラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）が海峡の交通を調整するための「ホットライン」は、先週土曜日現在まだ稼働していない。
当初スイスで予定されていた火曜日の会談は、情勢悪化によりカタールで開催されることとなり、議題の焦点はイラン核問題からホルムズ海峡の紛争に移った。米国の技術チーム責任者であるニック・スチュワート氏の出席が見込まれる。ホワイトハウスはコメント要請にすぐには応じていない。
グレイスケールのビットコインサイクル分析：FRBの政策転換と3つの追加的压力要因
パンドルの報告書は、今回の下落の主因はFRBの政策に対する市場の期待の変化にあると指摘する。昨年末、市場はトランプ氏が比較的ハト派とされるケビン・ハセット氏をFRB議長に指名するものと予想していたが、トランプ氏は最終的によりタカ派のケビン・ウォーシュ氏を選んだ。インフレが高止まりする中、市場は現在FRBが利下げではなく利上げを行うとの見方を強めており、ビットコイン、金、銀などのハード資産に投資して通貨価値下落をヘッジする「キャリートレード」に終止符を打った。
パンドルはさらに、暗号資産市場に対する3つの追加的压力要因を挙げている。すなわち、CLARITY法案の成立の不確実性、Strategy（旧MicroStrategy、MSTR）のバランスシートの圧力、そして投資家の量子コンピューティングによるデジタルセキュリティリスクに対する慎重な姿勢である。
パンドルの基準シナリオの3つの前提条件と下落シナリオの仮定
パンドルは「The Stack」と題する報告書で、基準シナリオには以下の3つの条件が同時に成立する必要があるとしている。
CLARITY法案：米国上院で可決されること
Strategyのバランスシート：強化され、これ以上のレバレッジ解消が生じないこと
FRBの政策：利上げを一時停止すること
パンドルは、上記3条件が成立した場合、ビットコインの価格動向はサイクルの底値に近づいている可能性を示していると述べている。下落シナリオでは、CLARITY法案が今年成立せず、デジタル資産運用会社がさらにレバレッジ解消を進め、FRBが利上げを余儀なくされた場合、ビットコイン価格はさらに小幅に下落する可能性があるとパンドルは指摘する。
またパンドルは、グレイスケールは今回の下落が過去のサイクルにおける約80%のピークから底値への下落に達する可能性は低いと考えていると述べている。その理由は、今回の強気相場が比較的穏やかであり、機関投資家の需要がより安定的であるためとしている。
よくある質問
今回のビットコインが6万ドルを回復できなかった直接の原因は何ですか？
グレイスケールのパンドルの分析によれば、今回の下落の主な原因は、市場のFRB政策期待が利下げ見込みから利上げ見込みへと転換したことであり、それにより「キャリートレード」が終了したことにある。ビットコインは6月29日時点で59,482ドル、2025年10月の約12万5千ドルのピークから50%以上下落している。
米・イラン停戦合意が11日も経たずに危機に陥ったのはなぜですか？
危機の核心は、両者による了解覚書（MOU）中のホルムズ海峡航行条項の解釈の相違にある。米国側は船舶の自由航行を主張する一方、イランは改めて事前の航行許可調整を主張している。スイスでの交渉中に設置された両者のコミュニケーションホットラインは、先週土曜日現在まだ稼働していない。
CLARITY法案とビットコインサイクルの関係は何ですか？
パンドルの報告書によれば、CLARITY法案は米国の暗号資産規制法であり、現在上院で審議中である。パンドルは同法案の可決をグレイスケールの基準シナリオの前提条件の一つに挙げており、可決されれば機関投資家によるデジタル資産採用が促進される一方、今年中に不成立となればビットコインの下落シナリオにおけるリスク要因となるとしている。
