ECB phản đối việc nới lỏng quy định về stablecoin euro do rủi ro ngân hàng

Mở đầu

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phản đối các đề xuất nới lỏng quy định đối với stablecoin được định danh bằng euro trong cuộc họp các bộ trưởng tài chính EU tại Nicosia vào ngày 22/5/2026. Chủ tịch ECB Christine Lagarde và các quan chức ngân hàng trung ương khác đã phản kháng kế hoạch nhằm giúp các doanh nghiệp tư nhân dễ dàng phát hành stablecoin euro hơn. Theo Reuters, các quan chức ECB cảnh báo rằng việc mở rộng phát hành stablecoin euro có thể làm suy yếu nguồn vốn của ngân hàng, giảm hoạt động cho vay và làm phức tạp việc điều tiết lãi suất. Tranh luận này phản ánh sự giằng co rộng hơn ở châu Âu về vai trò của tài chính số và stablecoin tư nhân so với hạ tầng ngân hàng truyền thống.

Mối lo ổn định ngân hàng của ECB

Sự phản kháng của ECB tập trung vào rủi ro ổn định tài chính. Theo các nguồn của Reuters được trích dẫn trong bài, Christine Lagarde cảnh báo rằng việc áp dụng rộng rãi stablecoin euro có thể kích hoạt tình trạng rút tiền gửi khỏi các ngân hàng truyền thống. Khi người dùng chuyển tiền vào stablecoin, ngân hàng sẽ mất một phần nền tảng vốn huy động, từ đó có thể làm giảm năng lực cho vay trên toàn nền kinh tế.

Các nhà hoạch định chính sách của ECB cũng bày tỏ lo ngại rằng stablecoin có thể làm suy yếu khả năng của ngân hàng trung ương trong việc truyền tải chính sách tiền tệ hiệu quả thông qua lãi suất. Lập trường của ECB phản ánh sự ưu tiên rộng hơn đối với tiền gửi ngân hàng thương mại được token hóa hơn là stablecoin do tư nhân phát hành.

Quan điểm mới nhất của ECB xuất hiện trong bối cảnh các nhà hoạch định đang rà soát khuôn khổ Markets in Crypto-Assets của châu Âu, được gọi là MiCA. Điểm nóng của cuộc tranh luận là một đề xuất từ tổ chức nghiên cứu Bruegel có trụ sở tại Brussels, cho rằng nên nới lỏng yêu cầu về thanh khoản đối với các nhà phát hành stablecoin và có thể cho phép các công ty stablecoin tiếp cận các cơ sở cấp vốn của ECB. Các quan chức ECB đã phản đối mạnh mẽ đề xuất này.

Lập luận phản biện về “tình trạng số hóa đồng đô la”

Những người ủng hộ cải cách cho rằng châu Âu đang có nguy cơ tụt lại phía sau trong đổi mới tài chính số. Bruegel cảnh báo rằng các quy định EU chặt chẽ hơn có thể đẩy hoạt động crypto ra nước ngoài và khiến người dùng chuyển sang các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la như USDT và USDC nếu các lựa chọn thay thế bằng euro bị hạn chế. Bruegel mô tả xu hướng này là “tình trạng số hóa đồng đô la”.

Mối lo mà Bruegel nêu ra là các thị trường được token hóa, các nền tảng tài chính phi tập trung và thanh toán xuyên biên giới có thể bị chi phối vĩnh viễn bởi các tài sản dựa trên đồng đô la do hiệu ứng mạng và thanh khoản sâu hơn. So sánh này trở nên cấp bách hơn sau Đạo luật GENIUS của Mỹ, đạo luật đã đưa ra các yêu cầu stablecoin nhẹ hơn vào năm 2025, được cho là đã giúp củng cố vai trò toàn cầu của đồng đô la trong tài chính số.