SEC Tạm dừng Đánh giá ETF Thị trường Dự đoán cho đến khi hoàn tất thẩm định rủi ro

Mở đầu

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đang làm chậm việc ra mắt một nhóm quỹ ETF mới gắn với các thị trường dự đoán, cho thấy sự thận trọng về mặt quản lý đối với các sản phẩm được xây dựng dựa trên việc đặt cược vào các sự kiện ngoài đời thực. Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết cơ quan này cần thêm thời gian để đánh giá các rủi ro nằm sau những sản phẩm đó, đồng thời nhấn mạnh rằng “các sản phẩm mới đặt ra những câu hỏi mới”, và yêu cầu nhân viên SEC thu thập ý kiến phản hồi từ công chúng trước khi tiến hành đối với các hồ sơ ứng dụng đang chờ. Đầu tháng này, cơ quan quản lý đã tạm dừng việc xem xét các hồ sơ nộp bởi Bitwise, Roundhill Investments và GraniteShares — cả ba công ty đều nộp đơn vào tháng Hai.

Vì sao ETF thị trường dự đoán đang thu hút chú ý

Các thị trường dự đoán đã nhanh chóng trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất của crypto. Khối lượng giao dịch hằng tháng hiện thường xuyên vượt 15 tỷ USD khi người dùng suy đoán về các cuộc bầu cử, sự kiện thể thao, kết quả kinh doanh của công ty và những diễn biến văn hóa.

Các ETF được đề xuất sẽ mang lại cho nhà đầu tư mức tiếp xúc với các hợp đồng của thị trường dự đoán thông qua tài khoản môi giới truyền thống thay vì các nền tảng crypto chuyên biệt. Những người ủng hộ cho rằng điều này có thể đi theo lộ trình tương tự như ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay: đã thu hút hàng tỷ USD sau khi được chấp thuận vào năm 2024.

Bitwise đã đề xuất một số sản phẩm dưới thương hiệu PredictionShares tập trung vào kết quả bầu cử tại Mỹ, trong khi Roundhill Investments và GraniteShares cũng nộp các đề xuất tương tự.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, cho biết SEC có vẻ đang xử lý các sản phẩm này theo cách tương tự như cách họ tiếp cận các ETF crypto giao ngay giai đoạn đầu: thận trọng và từng bước. Ông nói rằng các cơ quan quản lý muốn hiểu đầy đủ cấu trúc của thị trường trước khi mở cổng cho nhà đầu tư phổ thông.

Rủi ro pháp lý tạo thêm áp lực

Sự không chắc chắn về mặt quản lý xuất hiện trong bối cảnh nền tảng thị trường dự đoán Kalshi tiếp tục vướng các cuộc chiến pháp lý tại một số bang của Mỹ.

Khác với các ETF truyền thống gắn với cổ phiếu hoặc hàng hóa, các sản phẩm thị trường dự đoán dựa vào kết quả nhị phân thay vì giá tài sản. Điều này tạo ra những lo ngại mới về mô hình định giá, thao túng thị trường và cơ chế giải quyết tranh chấp.

Một trong những vấn đề chưa được giải quyết lớn nhất là việc các kết quả gây tranh cãi sẽ được xử lý như thế nào trong các sự kiện nhạy cảm hoặc gây tranh cãi về mặt chính trị. Các nhà phân tích cho rằng sự không chắc chắn có thể trở thành rủi ro mang tính hệ thống nếu các sản phẩm này đi vào thị trường tài chính chủ đạo.

SEC phát tín hiệu thúc đẩy đổi mới tài chính rộng hơn

Dù giữ thái độ thận trọng, SEC vẫn tiếp tục thừa nhận vai trò ngày càng tăng của ETF trong đổi mới tài chính. Atkins cho biết tài sản ETF được quản lý đã tăng gấp ba kể từ năm 2019, khiến đây trở thành một trong những lực lượng có ảnh hưởng lớn nhất trong các thị trường hiện đại.

Gần đây, cơ quan này cũng cho thấy mức độ cởi mở hơn đối với các sản phẩm tài chính “phi truyền thống”, đặc biệt sau khi giới thiệu khung niêm yết phổ quát giúp đơn giản hóa việc phê duyệt ETF.

Các báo cáo cho hay SEC đang cân nhắc một “ngoại lệ đổi mới” có thể cho phép các phiên bản token hóa của cổ phiếu truyền thống như AAPL, NVDA và TSLA được giao dịch trên hạ tầng crypto.