Resumo
- A Bitwise formou um trust estatutário de Delaware para um possível ETF ligado ao Uniswap, numa etapa legal rotineira que normalmente precede uma apresentação à SEC.
- A medida segue a decisão da SEC no ano passado de encerrar a sua investigação ao Uniswap Labs, como parte de uma retirada mais ampla na aplicação de leis de criptomoedas.
- Os analistas dizem que qualquer revisão de ETF dependeria mais da estrutura de mercado, liquidez e considerações de custódia do que da legalidade do protocolo.
A Bitwise registou um trust estatutário de Delaware para um potencial fundo negociado em bolsa ligado ao Uniswap, de acordo com um registo estadual apresentado na terça-feira.
O registo representa uma etapa preparatória comum usada pelos emissores de ETF para estabelecer um veículo legal antes de qualquer apresentação federal potencial.
Em vez disso, a medida estabelece uma entidade sob o nome “Bitwise Uniswap ETF”, posicionando a empresa para perseguir um ETF ligado ao protocolo de finanças descentralizadas caso decida avançar com uma apresentação federal posteriormente.
Tais registos a nível estadual são frequentemente feitos meses antes de qualquer submissão à SEC, e muitos não avançam além dessa fase.
O registo é um “passo de marcador de posição que preserva a opcionalidade” para a Bitwise e sugere que está “a posicionar-se antecipadamente” sem implicar “uma revisão ativa da SEC ou um cronograma de lançamento definido,” disse Vincent Liu, diretor de investimento na Kronos Research, ao Decrypt.
A medida segue a decisão da SEC em fevereiro de 2025 de encerrar a sua investigação ao Uniswap Labs, terminando uma investigação que examinava se a atividade ligada ao protocolo violava as leis de valores mobiliários dos EUA.
O caso fazia parte do esforço anterior de fiscalização da agência sobre finanças descentralizadas, que se concentrou em saber se projetos descritos como descentralizados ainda dependiam de operadores identificáveis sujeitos à supervisão federal.
Desde que o Presidente Donald Trump tomou posse para um segundo mandato, a SEC recuou de pelo menos 17 casos principais de fiscalização contra empresas e projetos de criptomoedas.
Agora, os analistas dizem que a atenção mudou para a estrutura, liquidez e execução.
A inscrição da Bitwise “faz uma ponte estratégica entre a clareza regulatória da investigação encerrada pela SEC e um lançamento prático de ETF,” disse Ryan Yoon, analista sénior de pesquisa na Tiger Research, ao Decrypt.
“Embora as incertezas legais tenham diminuído, o processo de aprovação agora se concentrará em verificar a descentralização do protocolo e a liquidez real,” afirmou Yoon, acrescentando que a última ação da Bitwise “pode ser limitada” em termos de impacto no mercado.
Tal condição poderia tornar “a implementação estável de políticas de partilha de receitas, como o Fee Switch, uma prioridade mais urgente para a valorização,” acrescentou, referindo-se a um mecanismo de governança que redireciona uma parte das taxas de negociação dos provedores de liquidez para o protocolo.
O mecanismo foi proposto em novembro e aprovado por maioria de votos um mês depois.
Até agora, o Uniswap “exibe uma forte liquidez na cadeia, embora volumes fragmentados e governança descentralizada apresentem desafios para a precificação e supervisão,” disse Liu, da Kronos Research.
Se a Bitwise avançar com o seu ETF do Uniswap, fatores como a custódia seriam essenciais, explicou ele.
“A custódia depende de contratos inteligentes, aumentando o risco operacional. Esses fatores seriam centrais para a avaliação da SEC de qualquer exposição a ETF,” afirmou.
Uma revisão pela SEC analisaria a “integridade do mercado do Uniswap, risco de manipulação e a profundidade da liquidez no protocolo, incluindo a dependência de mercados supervisionados,” observou.
O token UNI do Uniswap registou um volume de negociação de 24 horas de $161 milhões, de acordo com dados do CoinGecko. A plataforma de troca descentralizada do protocolo processou aproximadamente $859 milhões no mesmo período.
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