A Apple estaria considerando apoiar a Intel como plano B? Guo Ming-Chi revela a crise da TSMC e a oportunidade de a Intel com o 18A-P se recuperar

在 uma onda de explosão na demanda por chips de IA, a TSMC (TSMC) vem direcionando continuamente capacidade de processos avançados para computação de alto desempenho (HPC), colocando a Apple (Apple) sob pressão na escalonagem de recursos dos processadores de smartphones. O analista Guo Ming-chen, da Tien Feng International Securities, divulgou um relatório e revelou que a Apple está, de forma sistemática, “cultivando” a Intel (Intel) como fornecedora de backup de longo prazo da TSMC; ao mesmo tempo, apontou que a TSMC, nessa disputa tripartite, está gradualmente se tornando o principal alvo das operações de hedge de todo o setor de semicondutores.

Apple encomenda Intel 18A-P; simulação de combinação de pedidos com cenário de produção em massa

Guo Ming-chen destacou que a Apple já iniciou, no nó de processo Intel 18A-P, pedidos terceirizados de processadores de baixo nível e de modelos mais antigos das linhas iPhone, iPad e Mac, adotando a tecnologia avançada de empacotamento Foveros. O ponto a se notar é que, nessa combinação de pedidos, os itens de iPhone representam cerca de 80%, o que bate fortemente com a estrutura real de vendas de dispositivos terminais da Apple. Isso mostra que a Apple não está apenas fazendo um teste simbólico em pequena escala, e sim simulando conscientemente um cenário real em que a Intel atue como fornecedora de uma linha completa de produtos.

No planejamento de cronograma para produção em massa, a estratégia da Apple é avançar em quatro fases: em 2026, testes de pequena escala para validação; em 2027, início do ramp-up e produção em massa oficial; em 2028, continuidade da ampliação do volume de remessas; e em 2029, expectativa de entrada na fase de declínio de troca de geração. Esse arranjo se encaixa no ciclo de vida técnico do processo 18A-P e também reflete o pensamento de longo prazo da Apple na montagem de sua cadeia de suprimentos.

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Intenção estratégica da Apple: usar sua vantagem de barganha para montar antecipadamente o segundo fornecedor

Guo Ming-chen aponta que o significado desse movimento vai muito além da compreensão comum do setor de “reduzir o risco de dependência de uma única fonte”. O ponto-chave é que a Apple avalia com clareza que os recursos de processo avançado da TSMC continuarão a ser direcionados a clientes de IA e computação de alto desempenho, e que a prioridade dos processadores de smartphones na estrutura de clientes da TSMC pode, a longo prazo, ficar em desvantagem. Portanto, ela escolhe investir antecipadamente na capacidade de foundry da Intel no momento em que ainda tem forte poder de negociação sobre a TSMC.

Ele revelou que as conversas entre a Apple e a Intel começaram muito antes de a capacidade de processos avançados da TSMC ficar apertada, indicando que não se trata de uma decisão por impulso, e sim de um desdobramento estratégico planejado há bastante tempo.

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Intel ganha uma oportunidade histórica, mas o desfecho depende da capacidade de execução

Para a Intel, o significado estratégico do pedido da Apple é muito maior do que a contribuição financeira. Guo Ming-chen considera que o pedido da Apple atravessa uma linha completa de produtos, tem escala suficiente e exige adaptação dinâmica de projeto e produção para responder às mudanças do mercado — algo raro como “oportunidade de treino completo” para a divisão de serviços de foundry da Intel (IFS).

Mesmo assim, a Intel ainda enfrenta múltiplas pressões no curto prazo: o cronograma de produção em massa e o volume de remessas ainda não estão claros; a fábrica de montagem ainda não recebeu qualquer cronograma de remessas; e a meta de yield de 2027 foi definida apenas em acima de 50% a 60%. Ele afirma que, mesmo que as remessas iniciais sejam bem-sucedidas, a TSMC ainda deverá manter uma fatia de fornecimento de mercado superior a 90%.

Instabilidade geopolítica, a necessidade estratégica de hedge da Apple e o esforço de transformação da própria Intel abrem, em conjunto, uma janela histórica para a Intel reconstruir o negócio de foundry de processos avançados. Porém, se essa janela realmente se converterá em resultados financeiros, ainda depende da capacidade de execução da Intel.

Posição da TSMC no curto prazo está estável, mas está servindo ao objetivo de hedge de toda a indústria

Para a TSMC, mesmo atuando como papel passivo nessa disputa tripartite, sua posição de liderança no curto prazo não está em risco. Entretanto, Guo Ming-chen também analisou uma preocupação mais profunda: a TSMC está aos poucos se tornando o alvo comum das operações de hedge de todo o ecossistema de processos avançados.

O governo dos EUA exerce pressão por meio de uma série de políticas para semicondutores; a Apple, ao apoiar a Intel, fortalece suas armas de negociação; e a Samsung injeta investimento em processos avançados com o aporte de lucros provenientes de enormes ganhos de memória. No momento, a TSMC se apoia principalmente na capacidade de execução de fabricação que segue à frente, usando “execução sempre superior à do adversário” como sua vantagem para defender a posição competitiva e como estratégia de resposta.

Como a TSMC se protege do risco? É assim que Guo Ming-chen coloca

Guo Ming-chen admite que as opções de hedge da TSMC já são limitadas estruturalmente: “os EUA são, ao mesmo tempo, seu mercado e parceiro tecnológico mais importante e também a principal fonte de pressão por políticas; outros parceiros em potencial não conseguem desempenhar um papel de contenção de forma efetiva. No nível de estratégia corporativa, medidas como diversificação de negócios, ampliação da base de clientes e licenciamento de tecnologia também têm efeito limitado devido à posição de liderança absoluta da TSMC.”

Diante disso, Guo Ming-chen recomenda como caminho mais pragmático a TSMC acelerar a acumulação de capital interno e adotar uma estratégia mais flexível na precificação de processos avançados: “incluir a incerteza do risco geopolítico e a reestruturação da composição de clientes na precificação de riscos, em vez de apenas manter o modelo de preços atual.”

Ele usa como exemplo o pedido terceirizado da Intel: quando a Intel coloca seus próprios produtos para serem fabricados pela TSMC, liberando capacidade interna para assumir os pedidos da Apple, a TSMC não pode tratá-lo como um pedido normal; é um pedido que esconde risco competitivo, devendo, portanto, receber um prêmio de risco correspondente na estrutura de precificação e na ordem de prioridade de alocação de capacidade.

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