O London Stock Exchange Group está se opondo à proposta da Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido de um consolidated equities tape, um feed de dados em tempo real que combina preços das ações e negociações de múltiplas plataformas. Julia Hoggett, CEO do London Stock Exchange, disse que pode recorrer ao governo se a FCA avançar com a proposta na forma definida no ano passado, e a disputa se concentra em saber se a fita deve incluir dados pré-negociação, como informações de melhor oferta de compra (best bid) e oferta de venda (best offer). Espera-se que a FCA finalize seus planos em julho. A oposição vem das preocupações da LSEG de que o acesso mais amplo do público a informações pré-negociação possa reduzir o valor de produtos de dados proprietários e enfraquecer as bolsas públicas caso plataformas concorrentes não sejam obrigadas a contribuir com informações comparáveis. A proposta faz parte dos esforços regulatórios para aumentar a transparência e a competitividade nos mercados de capitais do Reino Unido após anos de preocupações sobre a capacidade de Londres de atrair grandes listagens.
LSEG se opõe à inclusão de dados pré-negociação na proposta de tape da FCA
A disputa se concentra na consolidated equities tape proposta pela FCA, projetada para aumentar a transparência nas negociações de ações. Os reguladores argumentam que uma visão única da atividade do mercado poderia tornar os mercados do Reino Unido mais fáceis de entender, mais baratos de acessar e mais atraentes para investidores e companhias listadas.
A objeção de Julia Hoggett se concentra em se a fita deve incluir dados pré-negociação, como a melhor oferta de compra e oferta disponíveis nas plataformas do Reino Unido antes de uma negociação ser executada. Esses dados são comercialmente importantes para a LSEG. O grupo de bolsas vende dados de mercado para investidores e empresas de negociação, e o acesso mais amplo do público a informações pré-negociação poderia reduzir o valor de alguns produtos de dados proprietários.
O grupo sustenta que a questão não é apenas comercial, mas estrutural: incluir dados pré-negociação poderia enfraquecer as bolsas públicas se plataformas concorrentes e bancos não forem obrigados a contribuir com informações comparáveis. A LSEG argumenta que uma fita limitada a dados pós-negociação seria mais prudente e pragmática. Dados pós-negociação mostram transações concluídas sem expor as informações de ordens em tempo real que as bolsas vendem e que alguns participantes do mercado usam para decisões de precificação e execução.
Lit Exchange Trading Share no Reino Unido cai para 33,5% em 5 de junho
O argumento reflete uma mudança nas negociações de ações no Reino Unido. As bolsas tradicionais do mercado lit, como a London Stock Exchange, exibem ordens visíveis de compra e venda. Mas uma grande parcela das negociações migrou para plataformas alternativas, internalizadores de bancos e outros mecanismos nos quais as ordens podem não ser visíveis da mesma forma antes da execução.
Hoggett disse que o Reino Unido agora ocupa posição perto do fim internacionalmente para a proporção de negociações que ocorre em bolsas lit. Ela argumentou que isso ocorre em parte porque as regras do Reino Unido permitiram que mais atividades migrassem de livros públicos de ordens do que nos EUA ou na Europa.
Dados da BMLL Technologies mostraram que, em 5 de junho, cerca de 33,5% das negociações de ações do Reino Unido ocorreram em bolsas lit, em comparação com 46% no restante da Europa. Para a LSEG, essa diferença sustenta seu argumento de que a FCA deve evitar medidas que possam reduzir ainda mais o papel das bolsas visíveis na formação de preços.
A FCA enxerga o problema de forma diferente. Sua visão é que uma consolidated tape poderia mostrar a profundidade total das negociações no Reino Unido em plataformas fragmentadas, oferecendo aos investidores uma imagem mais clara de liquidez e fazendo com que o mercado do Reino Unido pareça mais ativo do que qualquer única plataforma por si só.
Bancos e grupos de negociação apoiam uma fita mais completa com informações pré-negociação
Bancos e grupos de negociação argumentam que uma fita sem informações pré-negociação suficientes seria menos útil e poderia falhar em atrair demanda comercial. A UK Finance disse que uma tape completa pré e pós-negociação daria aos investidores uma reflexão verdadeira do tamanho do mercado do Reino Unido e forneceria uma visão única de preços das ações e negociações entre plataformas.
A Association for Financial Markets in Europe acusou a LSEG de colocar seus próprios interesses comerciais à frente do mercado mais amplo. A LSEG não quis comentar essa alegação nem o impacto de receita esperado da tape.
Dados pré-negociação são a parte mais sensível da proposta porque mostram ofertas de compra e venda (bids e offers) e volumes disponíveis antes de as transações ocorrerem. Investidores e corretores valorizam essas informações porque ajudam a avaliar qualidade de execução, liquidez e custos de negociação.
A tensão comercial é clara. As bolsas querem proteger receitas de dados e o papel das plataformas lit. Bancos e gestores de ativos querem um produto de dados de mercado mais amplo, mais barato e mais completo. Os reguladores querem melhorar a qualidade do mercado sem enfraquecer a economia das bolsas públicas.
FCA vincula proposta de tape aos esforços de competitividade de listagens do Reino Unido
A proposta da FCA faz parte de um esforço mais amplo para tornar os mercados de capitais do Reino Unido mais competitivos depois de anos de preocupação sobre a capacidade de Londres de atrair e manter grandes listagens. Uma consolidated tape poderia ajudar ao mostrar aos investidores que as negociações de ações do Reino Unido são mais profundas e mais ativas do que os dados fragmentados por nível de plataforma sugerem.
Para gestores de ativos, uma tape útil poderia reduzir custos de informação e melhorar a análise de execução. Para corretores e bancos, poderia reduzir a dependência de produtos de dados controlados por bolsas, ao mesmo tempo em que oferece aos clientes uma visão mais clara da liquidez disponível. Para empresas listadas, o benefício seria indireto: um mercado secundário mais transparente pode apoiar a confiança em Londres como local de listagem.
Espera-se que a FCA finalize seus planos em julho, mas a ameaça da LSEG de escalar a questão ao governo aumenta a chance de mais pressões antes de as regras finais serem definidas. Um porta-voz da FCA disse que o regulador está se envolvendo de perto com usuários do mercado que apoiam a introdução de uma tape. “Nosso objetivo é manter os mercados do Reino Unido abertos, competitivos e um lugar atraente para negociar, investir e listar”, disse o porta-voz.
FAQ
O que é a consolidated equities tape que a FCA propôs?
A FCA propôs uma consolidated equities tape, um feed de dados em tempo real que combinaria preços das ações e negociações de múltiplas plataformas de negociação. Os reguladores argumentam que uma visão única da atividade do mercado poderia tornar os mercados do Reino Unido mais fáceis de entender, mais baratos de acessar e mais atraentes para investidores e companhias listadas.
Por que a LSEG se opõe a incluir dados pré-negociação na tape?
A LSEG argumenta que o acesso mais amplo do público a informações pré-negociação poderia reduzir o valor dos produtos de dados proprietários que o grupo de bolsas vende a investidores e empresas de negociação. O grupo também sustenta que incluir dados pré-negociação poderia enfraquecer as bolsas públicas se plataformas concorrentes e bancos não forem obrigados a contribuir com informações comparáveis.
Quando a FCA vai finalizar seus planos de consolidated tape?
Espera-se que a FCA finalize seus planos em julho. Julia Hoggett disse que pode recorrer ao governo se a FCA avançar com a proposta na forma definida no ano passado.
