A SEC inicia consulta pública sobre regras de listagem para fundos fiduciários de commodities; a NYSE Arca propõe um limite de 85% de ativos

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) emitiu um comunicado em 27 de abril, solicitando comentários do público sobre a proposta de alteração das regras apresentada pela Bolsa de Valores Arca de Nova York (NYSE Arca). De acordo com a documentação da SEC, a NYSE Arca busca revisar a Regra 8.201-E (estrutura geral de listagem para cotas de trusts de commodities), determinando que pelo menos 85% do valor patrimonial líquido do trust deve ser mantido em ativos qualificados que a regra já tenha permitido.

Regra central do limite de 85% de ativos

De acordo com a documentação da SEC, as principais disposições da proposta de regras da NYSE Arca são as seguintes: ativos qualificados incluem commodities qualificadas, ativos relacionados a commodities, títulos, caixa e equivalentes de caixa; derivativos negociados em bolsa e fora de bolsa são calculados pelo valor nocional total; os patrocinadores devem monitorar diariamente o limite de 85% e, se o trust deixar de atender aos requisitos, devem notificar imediatamente a NYSE Arca.

De acordo com a documentação da SEC, para que ativos cripto sejam qualificados, eles devem ser ativos-objeto de contratos futuros relacionados, e esse contrato futuro deve estar negociado em um mercado designado por pelo menos seis meses, além de estar vinculado a um produto negociado em bolsa que forneça exposição significativa ao risco.

Exemplos de casos de elegibilidade de produtos

De acordo com os casos descritos na documentação da SEC:

Elegível: um trust que compõe mais de 95% dos ativos com criptoativos elegíveis como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) e XRP

Elegível: um trust temático de ouro em que todas as participações são ouro e futuros de ouro

Não elegível: um trust que detém opções de compra de balcão (OTC) em Bitcoin e em um ETF de Bitcoin; se a exposição de risco elegível for apenas cerca de 71%, a derivação não elegível pode compensar a posição elegível em Bitcoin

De acordo com a documentação da SEC, a NYSE Arca sugere excluir ativos não fungíveis (NFT) e itens colecionáveis do escopo de “commodities” definido pela regra; esses ativos não podem ser qualificados por meio do caminho de listagem genérica, mas a NYSE Arca pode solicitar aprovação individual para eles.

Procedimento de consulta de opiniões da SEC

De acordo com o comunicado da SEC, as partes interessadas podem enviar à SEC comentários por escrito sobre a alteração das regras, incluindo argumentos sobre se ela atende aos requisitos da Lei de Valores Mobiliários. Durante o período de análise, a SEC pode aprovar, rejeitar a proposta ou iniciar um processo de audiência sobre o assunto. A NYSE Arca informou no documento que o limite de 85% é consistente com ETPs de commodities similares, com o objetivo de aprimorar a capacidade da bolsa de monitorar negociações, coibir práticas de manipulação e proteger os investidores.

Perguntas frequentes

Qual é o conteúdo central da proposta da regra de 85% de ativos da NYSE Arca?

De acordo com o documento publicado pela SEC em 27 de abril de 2026, a NYSE Arca propõe revisar a Regra 8.201-E, exigindo que pelo menos 85% do valor patrimonial líquido do trust deve ser mantido em ativos qualificados, e até 15% pode ser mantido em outros ativos que não atendem separadamente aos critérios de elegibilidade; derivativos negociados em bolsa e fora de bolsa são calculados pelo valor nocional total, e os patrocinadores devem monitorar diariamente o limite.

Como os trusts cripto de Bitcoin e XRP verificam se atendem ao requisito de 85% de elegibilidade?

De acordo com o caso descrito nos documentos da SEC, se mais de 85% dos ativos do trust forem criptoativos qualificados como BTC, ETH, SOL e XRP (ou seja, ativos-objeto de contratos futuros negociados em um mercado designado por pelo menos seis meses), então ele atende à elegibilidade para listagem genérica; se o trust usar大量 derivativos fora de bolsa e a exposição de risco qualificada não atingir 85%, então não atende à elegibilidade.

Em que fase se encontra o procedimento de análise atual da SEC?

De acordo com o comunicado da SEC, a SEC está buscando comentários públicos sobre a proposta da NYSE Arca, e as partes interessadas podem enviar comentários por escrito; durante o período de análise, a SEC pode aprovar, rejeitar a proposta ou iniciar um processo de audiência sobre o assunto.