Bernstein atualiza mineradores de Bitcoin face à procura de infraestrutura de $90B AI

Abertura

Os analistas da Bernstein atribuíram classificações “Outperform” a quatro mineradoras de bitcoin—IREN, Riot Platforms (RIOT), CleanSpark (CLSK) e Core Scientific (CORZ)—citando a sua posição para beneficiarem da crescente procura de infraestruturas de IA, mantendo simultaneamente a classificação “Market Perform” para a MARA Holdings (MARA). Numa nota para clientes na terça-feira, intitulada “Bitcoin Miners: Google-Blackstone Neocloud news - Follow the Gigawatts”, os analistas liderados por Gautam Chhugani afirmaram que as mineradoras de bitcoin ficaram “embutidas” no desenvolvimento de infraestruturas de IA, apontando para mais de 90 mil milhões de dólares em contratos de IA anunciados, que abrangem cerca de 3,7 gigawatts de capacidade em hyperscalers, neoclouds e fornecedores de chips. As mineradoras de bitcoin, em conjunto, controlam mais de 27 gigawatts de capacidade de energia planeada, posicionando-as como contrapartes para a procura de computação em grande escala, num momento em que assegurar um único gigawatt de energia pode demorar perto de 50 meses nos mercados dos EUA, incluindo regiões com limitações de rede como o Texas.

## Classificações de ações e metas de preço

As classificações da Bernstein implicam diferentes potenciais de subida face aos níveis de fecho de segunda-feira. A IREN fechou em 50,46 dólares face a uma meta de 100 dólares, implicando uma subida de 98,1%, enquanto a Riot Platforms fechou em 23,18 dólares face a uma meta de 25 dólares, ou 7,8% de subida. A CleanSpark fechou em 13,44 dólares versus uma meta de 24 dólares, implicando uma subida de 78,5%, e a Core Scientific terminou a segunda-feira nos 23,57 dólares, cerca de 1,8% abaixo da sua meta de 24 dólares. A MARA Holdings fechou em 12,18 dólares contra uma meta de 23 dólares, implicando uma subida de 88,8%, apesar da sua classificação “Market Perform”.

## Enquadramento específico de cada empresa

Os analistas destacaram acordos em todo o ecossistema que demonstram a integração das mineradoras na infraestrutura de IA. A IREN tem um plano de expansão de computação de IA de 5 gigawatts usando a arquitetura “AI factory” da Nvidia e um contrato de cloud de 3,4 mil milhões de dólares ligado a compromissos de implementação de GPUs. A Riot Platforms celebrou um acordo de co-localização com a AMD para 50 megawatts, com uma opção para expandir para 200 megawatts. A nota também referiu parcerias mais amplas envolvendo a Google, a Amazon e outras mineradoras através de arranjos de cloud intermediados.

## Desafios e riscos

A Bernstein prevê que os data centers continuarão a enfrentar desafios regulatórios e de licenciamento, citando filas de interligação, restrições de zoneamento, escrutínio ambiental e limitações de capacidade da rede em múltiplos estados dos EUA. Apesar desse cenário, os analistas disseram que as mineradoras de bitcoin “ainda têm vantagem”, dada a existência de acesso à energia ligada à rede e a locais em grande escala já em operação ou em desenvolvimento.

Todas as mineradoras enfrentam escrutínio por parte de grupos ambientais relativamente ao consumo de energia associado à operação de data centers em grande escala. No caso da Core Scientific, a Bernstein disse que realocar energia da mineração de bitcoin para infraestruturas de IA pode deixar a empresa exposta a oportunidades de subida perdidas durante um ciclo de alta do bitcoin, caso a sua expansão de IA abrande. A expansão de cloud de IA da IREN é descrita como intensiva em capital e dependente do acesso a financiamento flexível, enquanto a concentração da Riot Platforms no Texas a expõe a possíveis mudanças de políticas a nível estadual, incluindo alterações fiscais ou restrições operacionais. A MARA Holdings foi referida como enfrentando riscos de produção associados à dependência de parceiros externos de energia, o que pode redirecionar capacidade para outros usos comerciais.

## Divulgações dos analistas

Gautam Chhugani mantém posições longas em várias criptomoedas. Alguns afiliados da Bernstein atuam como market makers ou prestadores de liquidez nos títulos de dívida da Riot Platforms.