O mercado bear do Bitcoin está mais raso do que na história, analistas debatem uma mudança estrutural

O actual recuo do mercado bear do Bitcoin de aproximadamente 36% face ao seu máximo histórico de outubro em $126.080 é menos acentuado do que os ciclos históricos, que registaram quedas de 40% a 50%, de acordo com dados da CoinGecko citados numa análise recente. A negociar a cerca de $80.500 no momento da escrita, o Bitcoin recuperou 12,5% nos últimos 30 dias, com a maior parte dos ganhos concentrada entre 1 de abril e 6 de maio, impulsionando o ativo em aproximadamente 22% nesse período. Esta recuperação gerou debate entre analistas sobre se os ciclos do mercado do Bitcoin mudaram fundamentalmente.

Argumentos sobre suporte estrutural

Pierre Rochard, CEO da The Bitcoin Bond Company, atribuiu o recuo menos acentuado a “uma combinação de um mercado touro mais moderado na fase inicial, entradas dos ETF e empresas de tesouraria de bitcoin a acumularem”, tendo tweetado em 11 de maio de 2026 que “o quarto mercado bear do bitcoin se desassociou materialmente dos ciclos anteriores, por agora”.

Ryan Yoon, analista sénior de investigação na Tiger Research, disse à Decrypt que o capital institucional introduziu suporte estrutural que não existia em ciclos anteriores. “Um forte capital institucional proveniente de ETF e Strategy criou um ‘piso de preço’, razão pela qual o Bitcoin está a mover-se de forma diferente do passado”, afirmou.

Allen Ding, responsável de investigação na Bitfire, identificou três mudanças estruturais a remodelar o comportamento do mercado do Bitcoin: a diminuição do poder de fixação de preços dos mineradores de Bitcoin à medida que o fornecimento pós-halving encolhe, a entrada de capital de longo prazo através de produtos de ETF regulamentados e uma mudança na custódia dos primeiros detentores de cripto para contas institucionais. “Esta tendência de desassociação não só persistirá, como também definirá um novo padrão para os ativos cripto”, disse Ding à Decrypt, descrevendo a volatilidade atual do mercado como “essencialmente uma reconfiguração de posições antes de uma corrida touro de longo prazo, e não um ponto sem retorno”.

Análise cética

Nem todos os analistas aceitam que a estrutura do mercado bear tenha quebrado fundamentalmente. Illia Otychenko, analista líder na CEX.IO, observou que, embora o Bitcoin tenha ultrapassado limiares-chave on-chain — negociando acima tanto do seu True Market Mean como da base de custo dos Short-Term Holder — as mesmas condições precederam recuperações breves em 2014, 2018 e 2022 antes de o mercado bear se retomar. “O Bitcoin ainda não atingiu um ponto sem retorno”, disse Otychenko à Decrypt.

Otychenko destacou que quase 70% do supply dos detentores de curto prazo está agora em lucro, o nível mais elevado desde o máximo histórico de outubro do Bitcoin. Historicamente, isto cria pressão de distribuição à medida que os detentores enfrentam incentivos crescentes para vender. Com a volatilidade de um ano do Bitcoin perto de mínimos de todos os tempos, qualquer grande movimento de preço tem um peso desproporcionado, acrescentou. Otychenko também referiu que o conflito EUA-Irão tornou o Bitcoin mais sensível a desenvolvimentos macroeconómicos do que tem estado há anos.

Perspetivas e posicionamento de mercado

Ryan Yoon traçou dois cenários potenciais para o futuro. “Podemos assistir a um cenário favorável em que os investidores coloquem o seu dinheiro no Bitcoin se o mercado de ações se mantiver estável”, disse. “Por outro lado, se a bolha da IA rebentar e desencadear uma queda do mercado, o Bitcoin poderá descer para testar novamente preços mais baixos.”

Os dados de mercados de previsão da Myriad mostram que os traders estão a atribuir apenas 2% de probabilidade a uma reunião diplomática EUA-Irão até 15 de maio, abaixo de forma acentuada face aos 30% em 8 de maio, sugerindo que o mercado está a descontar uma ausência sustentada do catalisador de paz que impulsionou a recuperação recente do Bitcoin. Ainda assim, os traders mantêm-se otimistas quanto às perspetivas de curto prazo do Bitcoin, colocando em 88% a probabilidade de o próximo movimento do Bitcoin o levar a $84.000, acima dos 85% da semana anterior.