A governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, proferiu um discurso marcante a 8 de maio de 2026, na Conferência do Banco Central dos Estados da África Ocidental, em Dakar, Senegal, abordando o rápido crescimento dos activos tokenizados nos Estados Unidos. Cook confirmou que os activos tokenizados nos EUA já mais do que duplicaram em capitalização bolsista no último ano, atingindo aproximadamente 25 mil milhões de dólares. Embora reconhecendo oportunidades significativas para a inovação, Cook também identificou riscos críticos para a estabilidade financeira que os reguladores estão a monitorizar à medida que o sector se expande.
A oportunidade da tokenização
Cook começou com um entusiasmo comedido pela tecnologia, enquadrando a tokenização não como uma ameaça às finanças tradicionais, mas como uma camada de atualização. “Não vejo a tokenização como substituta da infraestrutura tradicional do mercado”, disse. “A tecnologia apresenta uma oportunidade tremenda de inovação no sector.”
Cook destacou benefícios institucionais específicos que já começam a surgir nos mercados. Contratos inteligentes permitem a liquidação automática em transacções com múltiplas etapas, reduzindo a diferença de tempo entre a negociação e a liquidação. Fundos de mercado monetário tokenizados permitem investimento e resgate intradiários, melhorando os retornos sobre dinheiro ocioso. Transacções de repo executadas on-chain podem fornecer liquidez no mesmo dia que os processos nocturnos actuais não conseguem igualar.
Para as economias emergentes, Cook identificou uma promessa particular na propriedade fraccionada programável, que poderia abrir os mercados de capitais a investidores com recursos limitados. Ligou isso directamente a aplicações transfronteiriças, assinalando que transacções de repo transfronteiriças combinadas com câmbio estrangeiro on-chain poderiam desbloquear novas estratégias de financiamento para instituições que operam em diferentes zonas monetárias.
Riscos de estabilidade financeira sob vigilância
Cook identificou duas considerações-chave de estabilidade financeira à medida que a tokenização se escala. A primeira é o risco de transformação de liquidez. Alguns activos tokenizados podem ser resgatados a pedido enquanto os seus activos subjacentes permanecem menos líquidos, criando uma discrepância que introduz risco de corrida. A negociação 24/7 em blockchains públicas pode acelerar episódios de stress fora do horário normal do mercado, mais rapidamente do que os sistemas tradicionais conseguem responder.
O segundo risco é a interligação. À medida que os activos tokenizados se tornam simultaneamente colateral, instrumentos de liquidez e activos de reserva, multiplicam-se os canais de transmissão do choque. Um problema numa parte do ecossistema de activos digitais pode propagar-se para os mercados financeiros tradicionais através de múltiplos caminhos em simultâneo. Cook assinalou também riscos específicos do DeFi, referindo que ataques cibernéticos e vulnerabilidades em contratos inteligentes continuam a ser ameaças persistentes. À medida que a automação aumenta, referiu, diminui a capacidade humana de intervir e corrigir erros.
Enquadramento regulamentar e caminho a seguir
O discurso de Cook indica que o Federal Reserve está a monitorizar a tokenização com seriedade, não para a travar, mas para compreender como permitir que se expanda de forma segura. O quadro do Fed distingue claramente entre activos on-chain emitidos directamente e representações tokenizadas de activos convencionais. Cook enfatizou que construir na segunda categoria—onde a exequibilidade legal e os enquadramentos regulamentares existentes se aplicam—é onde a adopção institucional irá acelerar mais rapidamente. Pelos comentários de Cook, o Fed não está a impedir a tokenização, mas a aprender como caminhar ao lado dela à medida que o sector amadurece.
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