O presidente da SEC, Paul Atkins, sinalizou uma mudança mais ampla para enquadramentos de mercado baseados em onchain, apontando para uma possível regulamentação para sistemas de negociação, atividade de corretagem e de dealer, funções de compensação e cofres de cripto. Disse que as plataformas híbridas podem exigir um tratamento mais claro em matéria de valores mobiliários.
Principais conclusões:
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- Atkins destacou um maior interesse da SEC na regulamentação formal da estrutura dos mercados onchain.
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- Sistemas de negociação e de compensação baseados em blockchain poderão receber um tratamento regulatório adaptado em futuras propostas.
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- Os cofres de cripto atraíram uma atenção crescente à medida que os reguladores analisam implicações da lei de valores mobiliários e de consultoria.
Atkins Mapeia a Mudança Mais Ampla da SEC em Direção a Enquadramentos Onchain
O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul S. Atkins, a 8 de maio, traçou uma possível nova fase de regulamentação da SEC associada aos mercados financeiros onchain, apontando para propostas que poderão abranger sistemas de negociação onchain, atividade de corretor-dealer, funções de compensação e cofres de cripto. Num discurso no Special Competitive Studies Project AI+ Expo, em Washington, Atkins indicou que a SEC está a avaliar se os enquadramentos atuais de valores mobiliários abordam adequadamente a infraestrutura financeira baseada em blockchain.
Em vez de tratar os sistemas descentralizados como produtos isolados, Atkins enquadrou muitas plataformas onchain como arquiteturas financeiras integradas que combinam execução, gestão de colateral, encaminhamento de liquidez, liquidação e estratégias de negociação automatizadas dentro de um único protocolo. Referiu que a Comissão poderá considerar um percurso de inovação limitado no curto prazo, ao mesmo tempo que avança com a regulamentação do tipo “notice-and-comment” relacionada com a forma como a definição de “exchange” se aplica aos sistemas de negociação onchain. Atkins afirmou:
“À medida que a Comissão considera estas iniciativas de política, devemos lembrar que as estruturas de mercado onchain de hoje são frequentemente de natureza híbrida, combinando elementos do que muitas vezes é referido como ‘finanças tradicionais’ e ‘finanças descentralizadas’.”
As observações também sugeriram que a SEC poderá afastar-se de interpretações rígidas baseadas em categorias para a atividade em blockchain. Atkins indicou que a agência deve examinar melhor como as definições de broker e dealer se aplicam aos mercados onchain, incluindo interfaces de software que facilitam a atividade financeira descentralizada. Acrescentou que a regulamentação de isenções poderá passar a fazer parte desse processo, à medida que os reguladores tentam criar caminhos de conformidade mais claros para os participantes do mercado.
Cofres de Cripto e Estruturas de Compensação Recebem Atenção da SEC
Outra área notável envolveu modelos de compensação e liquidação onchain, especialmente sistemas concebidos para execução quase instantânea e gestão algorítmica do contraparte. Atkins defendeu que a SEC deve reavaliar a definição de “clearing agency” para determinar quais atividades de uso geral ficam fora do enquadramento regulatório tradicional quando as transações são liquidadas automaticamente através da infraestrutura de blockchain.
Os cofres de cripto surgiram como uma prioridade separada de política. Atkins descreveu os produtos como aplicações de software que permitem aos utilizadores colocar ativos digitais em oportunidades de rendimento geradas onchain. As suas observações realçaram como certas ferramentas financeiras baseadas em blockchain podem cruzar-se com os atuais enquadramentos de valores mobiliários e de consultoria de investimentos à medida que os reguladores avaliam a sua estrutura e função. Atkins também salientou que a SEC continuará a adaptar a sua abordagem à medida que os mercados avancem ainda mais para o onchain. Atkins disse:
“Acho que devemos considerar formas de proporcionar clareza em torno do que é comumente referido como ‘cofres de cripto’, particularmente no que diz respeito aos pontos de contacto com o Securities Act e o Advisers Act.”
O discurso também evidenciou a preferência de Atkins por usar a regulamentação do tipo “notice-and-comment” e a autoridade de isenção para abordar estruturas emergentes do mercado de cripto. Renovou o seu apelo para que o Congresso envie o CLARITY Act ao gabinete do Presidente Trump, argumentando que reformas estatutárias proporcionariam um enquadramento mais duradouro para os mercados de ativos digitais à medida que os sistemas financeiros baseados em blockchain continuam a expandir.
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