A (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, código NYSE TSM）sob pressão de custos decorrente da adoção do processo de 2 nm e da expansão de fábricas de semicondutores no exterior em vários países, continua a demonstrar lucros fortes no primeiro trimestre; a margem bruta subiu para 66,2 %, e, até ao momento do fecho, a cotação atingiu máximas históricas, com o preço por ação a chegar aos 405,52 dólares. Analistas de Wall Street estão a acompanhar de perto a dinâmica de crescimento das receitas e se a vantagem competitiva da empresa em tecnologia de advanced packaging conseguirá manter-se. Observação puramente de mercado, não qualquer recomendação de investimento.
A (TSM) margem bruta atingiu 66,2 %, absorvendo a pressão de aumento de custos
A TSM tem vindo a expandir de forma ativa as suas fábricas globais de wafers e o processo de 2 nm, enfrentando desafios significativos de aumento de custos. Com base em previsões de análises financeiras anteriores, o aumento das despesas operacionais resultante da expansão no exterior poderá levar a uma descida da margem bruta este ano em 2 % a 3 pontos percentuais. No entanto, os resultados do primeiro trimestre deste ano mostram uma margem bruta de 66,2 %, mais 740 pontos base do que no mesmo período do ano passado; em termos sequenciais (Sequential Expansion), cresceu 390 pontos base, indicando que a empresa consegue, neste momento, absorver os custos de investimento através da produção automatizada e das medidas de incentivos dos governos de vários países.
A (TSM) perspetiva de receitas para o Q2
As análises indicam que, no segundo trimestre deste ano, a margem bruta fornecida pela TSM se situará entre 65,5 % e 67,5 %, com o ponto médio a crescer 30 pontos base face ao trimestre anterior. As receitas do primeiro trimestre atingiram 35,9 mil milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual de 40,6 %, o que mostra que esta dinâmica de crescimento é impulsionada principalmente pela forte procura por chips de inteligência artificial e de computação avançada. De acordo com a previsão unânime dos analistas do Zacks (Zacks Consensus Estimate), beneficiando-se da estratégia de expansão global e da elevada utilização da capacidade de ponta, as receitas da TSM para 2026 e 2027 deverão crescer, respetivamente, 31,2 % e 25,5 %, o que indica que o mercado dos processos avançados ainda se encontra numa fase de crescimento elevado.
Como a TSM responde à concorrência entre pares no domínio do advanced packaging
No mercado de foundry, a Intel e a GlobalFoundries estão a expandir ativamente a quota de mercado das tecnologias de advanced packaging. A Intel, através da estratégia IDM 2.0, investe no desenvolvimento de tecnologias Foveros e EMIB, com a intenção de fornecer serviços de foundry de nível de sistema que integrem produção e empacotamento. A GlobalFoundries tem como foco nós de processos maduros, concentrando-se em soluções de integração eficientes para aplicações específicas. Apesar de os concorrentes continuarem a investir, a TSM mantém atualmente a sua posição de liderança no domínio dos chips de inteligência artificial de ponta, apoiando-se no seu enorme conjunto de clientes, na escala de processos acumulada ao longo do tempo e na vantagem altamente integrada entre tecnologia de empacotamento e fabrico em nós de processos avançados, assegurando a sua competitividade no mercado de advanced packaging (Advanced Packaging).
Será que a avaliação atual das ações e as expetativas de crescimento futuro dos lucros estão alinhadas?
As ações da TSM tiveram um desempenho excecional ao longo do último ano, com uma subida de cerca de 130,7 %, muito acima do ganho de 52,6 % verificado no setor de tecnologia do mesmo período (Computer and Technology Sector). Até ao momento do fecho, o rácio preço/lucro (P/E) previsto da TSM para os próximos 12 meses é de aproximadamente 24,27x, ligeiramente inferior ao valor médio da indústria de 25,32x, refletindo que a sua avaliação ainda é relativamente razoável. O mercado está otimista quanto às expetativas de lucros para 2026 e 2027, prevendo que cresçam 41,1 % e 24,2 %, respetivamente. Os resultados financeiros da TSM são transparentes e a empresa mantém uma liderança tecnológica; nos últimos sete dias, os analistas continuaram a rever em alta as expetativas de lucros para os próximos dois anos, indicando que o mercado tem elevada confiança na TSM.
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