CryptoQuant: фиксация прибыли по Bitcoin может усилиться на фоне медвежьего ралли

Компания по ончейн-аналитике CryptoQuant предупреждает, что фиксация прибыли по Bitcoin может продолжить расти после недавнего ралли, говорится в анализе главы исследовательского отдела CryptoQuant Джулио Морено. Bitcoin вырос более чем на 20% с начала апреля до трехмесячного максимума. Рост объясняется более ранней недооценкой, ослаблением макроэкономического давления и ростом спроса на бессрочные фьючерсы. При этом Морено характеризует движение как «ралли медвежьего рынка», а не как переход к структурному бычьему рынку.

Метрики фиксации прибыли сигнализируют о распределении

По данным Морено, 4 мая держатели Bitcoin реализовали 14 600 BTC в виде ежедневной прибыли — это самый высокий уровень с 10 декабря 2025 года. Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR) — индикатор, который отслеживает, продают ли краткосрочные держатели с прибылью или с убытком — поднялся до 1,016 и с середины апреля держится выше 1,00. «Это указывает на то, что Bitcoin находится в явной зоне фиксации прибыли непрерывно с середины апреля, подтверждая, что недавнее удорожание побудило к широкому распределению среди держателей», — сказал Морено.

Структурный сдвиг от убытков к прибыли

В пересчете на 30 дней держатели Bitcoin реализуют +20 000 BTC в чистой прибыли — это первое положительное значение с 22 декабря 2025 года после сильных чистых потерь в феврале и марте, которые достигали -398 000 BTC, отметил Морено. «Сдвиг от реализации чистого убытка к реализации чистой прибыли — это структурная точка перегиба в динамике медвежьего рынка», — сказал он. «Возврат в положительную зону по чистой прибыли отражает степень, в которой ралли в апреле–мае восстановило прибыльность по всей базе держателей».

Однако текущие уровни чистой прибыли +20 000 BTC все еще значительно ниже диапазона 130 000 BTC–200 000 BTC, исторически ассоциируемого с подтвержденными переходами к бычьему рынку. «Это различие поддерживает классификацию как ралли медвежьего рынка, а не как смену структурного режима», — сказал Морено.

Нереализованная прибыль и риск коррекции

В настоящее время маржа нереализованной прибыли составляет около 18% по сравнению с нереализованными убытками -29% в феврале и марте. Исторически, когда нереализованная прибыль растет до высоких уровней, вероятность того, что держатели начнут продавать и фиксировать прибыль, увеличивается, что повышает риск коррекции. Однако коррекция может занять время, поскольку условия спроса остаются относительно поддерживающими, заявил Морено. Спрос на бессрочные фьючерсы продолжает уверенно расти, сокращение спотового спроса умеренное, а не резкое, а притоки на биржи остаются скромными. «Эта комбинация факторов соответствует ралли с существенным риском коррекции, но пока не достигшим подтвержденного пика распределения», — сказал Морено.

По данным ценовых данных The Block, сейчас Bitcoin торгуется примерно по $80 180, почти без изменений за последние 24 часа.