Группа London Stock Exchange Group выступает против предложенной Управлением по финансовому надзору Великобритании (FCA) консолидированной ленты по акциям — канала передачи рыночных данных в реальном времени, который объединит котировки акций и сделки с нескольких торговых площадок. Джулия Хоггетт, генеральный директор London Stock Exchange, заявила, что может подать апелляцию правительству, если FCA продолжит реализацию предложения в той форме, которая была изложена в прошлом году; спор сосредоточен на том, должна ли лента включать предторговые данные, такие как информация о лучшей цене покупки и продажи. Ожидается, что FCA завершит разработку планов в июле. Противодействие связано с опасениями LSEG: более широкий доступ общественности к предторговой информации может снизить ценность собственных продуктовых данных и ослабить публичные биржи, если конкурирующие площадки не будут обязаны предоставлять сопоставимую информацию. Предложение входит в комплекс регуляторных мер, направленных на повышение прозрачности и конкурентоспособности на рынках капитала Великобритании после нескольких лет обеспокоенности по поводу способности Лондона привлекать крупные листинги.
LSEG выступает против включения предторговых данных в предложение FCA по ленте
Спор сосредоточен на предложенной FCA консолидированной ленте по акциям, разработанной для повышения прозрачности в торговле акциями. Регуляторы утверждают, что единый взгляд на рыночную активность может сделать рынки Великобритании легче для понимания, более дешевыми для доступа и более привлекательными для инвесторов и листинговых компаний.
Возражение Джулии Хоггетт связано с тем, должна ли лента включать предторговые данные, например, лучший бид и аск, доступные на площадках Великобритании до исполнения сделки. Эти данные коммерчески важны для LSEG. Биржевая группа продаёт рыночные данные инвесторам и торговым фирмам, и более широкий доступ общественности к предторговой информации может снизить ценность некоторых собственных продуктовых данных.
Группа утверждает, что проблема не только коммерческая, но и структурная: включение предторговых данных может ослабить публичные биржи, если конкурирующие площадки и банки не будут обязаны предоставлять сопоставимую информацию. LSEG утверждает, что лента, ограниченная постторговыми данными, будет более разумной и прагматичной. Постторговые данные показывают завершённые транзакции, не раскрывая «живую» информацию о заявках, которую биржи продают и на которую некоторые участники рынка опираются при оценке цен и решений об исполнении.
Доля биржевых сделок по акциям в Британии падает до 33,5% на 5 июня
Аргумент отражает сдвиг в торговле акциями в Великобритании. Традиционные «лит»-биржи, такие как London Stock Exchange, показывают видимые заявки на покупку и продажу. Но значительная доля торговли переместилась на альтернативные площадки, внутренние механизмы банков и другие инструменты, где заявки могут быть не видны так же до исполнения.
Хоггетт сказала, что сейчас Великобритания занимает почти последнее место в мире по доле торговли, происходящей на «лит»-биржах. Она утверждала, что отчасти это связано с тем, что правила Великобритании позволили большему объёму активности уходить от публичных книг заявок, чем в США или Европе.
Данные BMLL Technologies показали, что 5 июня около 33,5% сделок с акциями в Великобритании заключались на «лит»-биржах, тогда как в остальной Европе этот показатель составлял 46%. Для LSEG этот разрыв поддерживает её аргумент о том, что FCA должна избегать мер, которые могут ещё сильнее снизить роль видимых бирж в формировании цены.
FCA смотрит на проблему иначе. Её позиция в том, что консолидированная лента может показать полную глубину торговли в Великобритании на фрагментированных площадках, давая инвесторам более ясную картину ликвидности и делая рынок Великобритании более активным, чем это выглядит через любую отдельную площадку.
Банки и отраслевые группы поддерживают более полную ленту с предторговой информацией
Банки и отраслевые группы утверждают, что лента без достаточного объёма предторговой информации будет менее полезной и может не привлечь коммерческий спрос. UK Finance заявила, что полная лента «пред- и постторговая» даст инвесторам истинное представление о размере рынка Великобритании и обеспечит единый взгляд на котировки акций и сделки по разным площадкам.
Ассоциация европейских фондовых рынков обвинила LSEG в том, что та ставит собственные бизнес-интересы выше интересов более широкого рынка. LSEG отказалась комментировать это обвинение или ожидаемое влияние ленты на выручку.
Предторговые данные — наиболее чувствительная часть предложения, потому что они показывают заявки на покупку, предложения и доступные объёмы до того, как происходят сделки. Инвесторы и брокеры ценят эту информацию, поскольку она помогает оценивать качество исполнения, ликвидность и торговые издержки.
Коммерческое противостояние очевидно. Биржи хотят защитить доходы от данных и роль «лит»-площадок. Банки и управляющие активами хотят более широкий, более дешёвый и более полный продукт рыночных данных. Регуляторы хотят повысить качество рынка, не подрывая экономику публичных бирж.
FCA связывает предложение по ленте с усилиями по конкурентоспособности листингов в Великобритании
Предложение FCA является частью более широкой инициативы по повышению конкурентоспособности рынков капитала Великобритании после многих лет обеспокоенности по поводу того, сможет ли Лондон привлекать и удерживать крупные листинги. Консолидированная лента могла бы помочь, показывая инвесторам, что торговля акциями в Великобритании глубже и активнее, чем это следует из данных на уровне разрозненных площадок.
Для управляющих активами полезная лента может снизить информационные издержки и улучшить анализ исполнения. Для брокеров и банков это может уменьшить зависимость от продуктов рыночных данных, контролируемых биржами, одновременно предоставляя клиентам более ясное представление о доступной ликвидности. Для листинговых компаний выгода будет косвенной: более прозрачный вторичный рынок может поддержать уверенность в Лондоне как площадке для листинга.
Ожидается, что FCA завершит планы в июле, но угроза LSEG эскалировать вопрос до правительства повышает вероятность дополнительного давления до того, как будут установлены финальные правила. Представитель FCA заявил, что регулятор тесно взаимодействует с участниками рынка, поддерживающими внедрение ленты. «Наша цель — сохранить рынки Великобритании открытыми, конкурентными и привлекательными для торговли, инвестиций и листинга», — сказал представитель.
FAQ
Что такое консолидированная лента по акциям, которую предложила FCA?
FCA предложила консолидированную ленту по акциям — канал передачи рыночных данных в реальном времени, который объединит котировки акций и сделки с нескольких торговых площадок. Регуляторы утверждают, что единый взгляд на рыночную активность может сделать рынки Великобритании легче для понимания, более дешевыми для доступа и более привлекательными для инвесторов и листинговых компаний.
Почему LSEG выступает против включения предторговых данных в ленту?
LSEG утверждает, что более широкий доступ общественности к предторговой информации может снизить ценность собственных продуктовых данных, которые биржевая группа продаёт инвесторам и торговым фирмам. Группа также считает, что включение предторговых данных может ослабить публичные биржи, если конкурирующие площадки и банки не будут обязаны предоставлять сопоставимую информацию.
Когда FCA завершит свои планы по консолидированной ленте?
Ожидается, что FCA завершит планы в июле. Джулия Хоггетт заявила, что может подать апелляцию правительству, если FCA продолжит реализацию предложения в той форме, которая была изложена в прошлом году.
