UBS повышает прогноз прибыли по A-акциям на 2026 год на 11%

UBS повышает прогноз по прибыли компаний с акциями A на 2026 год

UBS Securities повысила прогноз роста прибыли по акциям A на 2026 год с 8% до 11%, объявив об этом 11 мая на медиа-брифинге. Пересмотр отражает более сильное, чем ожидалось, восстановление корпоративной прибыли, особенно за пределами финансового сектора, сообщил аналитик по стратегии акций UBS Securities China Мэн Лэй.

Повышенный интерес международных инвесторов к китайским активам

С глобальной точки зрения внимание международных рынков к китайским активам усиливается. Фан Дунмин, глава UBS Global Financial Markets для Китая, отметил, что на фоне роста глобальной неопределенности и геополитической волатильности защитные и низкокорреляционные характеристики китайских активов становятся все более привлекательными. Фан подчеркнул, что китайский рынок капитала предлагает полный промышленный цикл и диверсифицированную структуру энергопотребления, позиционируя страну как глобальную «тихую гавань» для институциональных инвесторов, стремящихся снизить риски портфеля и диверсифицировать вложения.

В настоящее время международные инвесторы фокусируются на трех ключевых направлениях: инновации в ИИ и высокотехнологичные отрасли, глобальная экспансия китайских компаний, а также новые возможности, возникающие благодаря усилиям в рамках «анти-инволюции» (меры по сокращению расточительной внутренней конкуренции).

Драйверы рыночного импульса

11 мая Shanghai Composite Index достиг внутридневного максимума 4229,58 пункта, показав самый высокий уровень с 2 июля 2015 года. Мэн Лэй охарактеризовал это как один из шагов в серии целочисленных рубежей после устойчивых прорывов на восходящем рынке: при сильном позитивном импульсе, однако это все еще далеко от конечной цели.

Восходящий импульс рынка акций A объясняется двумя основными источниками: во-первых, восстановление корпоративных прибылей станет ключевым драйвером роста рынка в этом году, при этом ожидается рост прибыли в двузначном диапазоне; во-вторых, на фоне изобилия ликвидности и роста стратегической значимости рынка акций A непрерывные притоки дополнительных средств будут поддерживать увеличение оценок акций.

Восстановление прибылей, возглавляемое нефинансовым сектором

Мэн Лэй пояснил, что восстановление прибылей в этом году обусловлено прежде всего нефинансовым сектором. В 1 квартале прибыли нефинансового сектора выросли на 11,8% в годовом выражении, что заметно выше показателя за весь 2025 год в 0,8%. Глобальное развитие ИИ и инициативы по достижению самообеспеченности расширили спрос, обеспечив устойчивый быстрый рост прибылей компаний в секторе крупнокапитальных технологий. Прогресс в усилиях «анти-инволюции» перевел индекс цен производителей (PPI) из отрицательной в положительную зону и подтолкнул восстановление прибылей в верхних переделах. На основе этих изменений UBS пересмотрела вверх прогноз по полной прибыли по акциям A на 2026 год с 8% до 11%.

Поддержка оценок за счет ликвидности и низких доходностей по облигациям

Изобилие ликвидности обеспечивает сильную поддержку росту оценок. Мэн Лэй сказал: «В этом году, при росте прибылей, импульс рынка акций A сместился с “ликвидностно-ориентированного” на двухдвигательный рост “прибыль плюс ликвидность”». Хотя абсолютные оценки акций A поднялись выше исторических средних, доходности государственных облигаций Китая остаются на исторически низких уровнях 1,7%–1,8%, то есть премии за риск по акциям остаются крайне высокими.

Мэн Лэй указал, что оценки акций A выше уровней исторического среднего все еще оставляют потенциал роста. По мере материализации прибылей оценки естественно умерятся, а текущие премии за риск по акциям далеки от перегретых или пиковых уровней. Настроения на рынке пока не достигли повышенных значений в целом. При редкости доходностей высокой доходности и при глубоко укоренившемся принципе «жилье — для жизни, а не для спекуляций» перераспределение банковских депозитов идет постепенно и устойчиво; притоки средств в средне- и долгосрочном сегментах продолжают поддерживать рост рыночных оценок.

Перспективы вперед и распределение по стилям

Недавние макроэкономические данные поддерживают продолжение роста прибылей по акциям A. Сдвиг PPI из отрицательной в положительную зону и рост прибыли промышленных предприятий в 1 квартале на 15,5% в годовом выражении оба указывают на восстановление прибылей. Одновременно ожидания консенсуса по росту прибылей CSI 300 на 2026 год постоянно повышались: с 10,2% на конец прошлого года до 15,9% в последнее время, отражая улучшения прогнозов прибыли снизу вверх.

Мэн Лэй выразил уверенность в акциях роста по стилю на фоне траектории рынка «медвежьего бычьего рынка» (slow bull). Он также отдает предпочтение циклическим акциям, учитывая восстановление PPI и промышленных прибылей, и остается оптимистичным в отношении акций малой капитализации при изобилии ликвидности. Однако Мэн подчеркнул, что из-за чистых притоков в ETF на крупные компании относительная динамика между крупными и малыми капитализациями будет стремиться к балансу по сравнению с прошлым годом. В целом, поскольку циклы роста корпоративных прибылей формируются, а внутренний и международный капитал сближаются, китайский фондовый рынок демонстрирует сильную долгосрочную инвестиционную привлекательность.