Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, NYSE: TSM) закрилася на рівні 430,30 долара 26 червня 2026 року, а аналітики встановлюють прогноз ціни на 2026 рік у діапазоні від 590 доларів за оптимістичним сценарієм (bull case) до приблизно 330 доларів за песимістичним (bear case). Спред у 260 доларів відображає геополітичний дисконт, пов’язаний із ризиками в Тайванській протоці, а не з фундаментальною слабкістю, оскільки компанія підвищила прогноз зростання виручки на 2026 рік до понад 30% у доларовому вираженні, назвавши попит на ШІ «надзвичайно потужним». TSMC виробляє всі провідні прискорювачі ШІ на ринку та повідомила про чистий прибуток у першому кварталі 2026 року, що зріс на 58% у річному обчисленні, однак торгується приблизно з 24-кратним форвардним прибутком — нижче мультиплікаторів компаній-розробників чіпів без власних фабрик (fabless), які вона постачає, — через те, що компанія концентрує передове виробництво на острові за 100 миль від материкового Китаю.
TSMC повідомляє про зростання прибутку на 58%: попит на ШІ підштовхує дохід вище 30%
Чистий прибуток TSMC у першому кварталі 2026 року зріс на 58% у річному обчисленні, оскільки попит перевищував пропозицію, повідомляє South China Morning Post. На високопродуктивні обчислення, сегмент, що включає прискорювачі ШІ, припав 61% доходу першого кварталу 2026 року, заявила компанія під час звіту про прибутки за перший квартал 2026 року. Керівництво підвищило прогноз зростання виручки на весь 2026 рік до понад 30% у доларовому вираженні, посилаючись на «надзвичайно потужний» попит, пов’язаний зі ШІ, як описав генеральний директор C.C. Wei під час звіту. Валовий прибуток (gross margin) коливається в діапазоні від низьких до середніх 60%, перевищивши 66% у найсильнішому нещодавньому кварталі, повідомила компанія.
На щорічних зборах акціонерів TSMC 4 червня 2026 року в місті Хсінчу компанія попередила, що дефіцит чипів для ШІ триватиме роками, навіть незважаючи на розширення потужностей, повідомляє Yahoo Finance. Компанія встановила рекордні капітальні витрати на 2026 рік у розмірі від 52 до 56 мільярдів доларів, згідно з TrendForce. Фінансовий директор Венделл Хуанг заявив, що «в останні кілька років зростання виручки випереджало зростання капітальних витрат, і ми не очікуємо раптового стрибка капіталомісткості в найближчі кілька років», повідомляє Focus Taiwan.
Bank of America встановлює цільову ціну $590 на основі тези про монополію на ШІ
Bank of America підвищив цільову ціну акцій TSMC до 590 доларів із рейтингом «Купувати», повідомляє GuruFocus. Аналітик Susquehanna Мехді Хосейні підвищив свій цільовий показник до 575 доларів з 500 доларів 22 червня 2026 року, посилаючись на цінову владу в сфері ШІ та перехід на вузол N2, згідно з FX Leaders. Оптимістичний сценарій базується на зростанні прибутку без розширення мультиплікатора: якщо TSMC збільшуватиме виручку більш ніж на 30% у 2026 році та підтримуватиме валову маржу на рівні низьких 60%, прибуток на акцію зросте, що дозволить ціні перевищити 500 доларів, не роблячи акції дорожчими на форвардній основі, зазначає аналіз джерела.
TSM торгується приблизно з 24-кратним форвардним прибутком станом на 26 червня 2026 року, що приблизно на 11% вище власного п'ятирічного середнього значення та приблизно на 24% вище однієї незалежної оцінки справедливої вартості, згаданої в джерелі, однак нижче форвардних мультиплікаторів клієнтів-виробників без власних фабрик, які повністю залежать від TSMC. Ринок платить за дизайнерські маржі, водночас дисконтуючи єдиного постачальника, без якого ці дизайни не можуть бути вироблені, зазначається в статті.
Геополітичний дисконт розширює розрив між оптимістичним та песимістичним сценаріями
Розрив у 260 доларів між оптимістичним сценарієм у 590 доларів і песимістичним приблизно в 330 доларів — це «тихе ціноутворення ринком імовірності потрясіння через протоку», зазначає джерело. TSMC виробляє переважну більшість передової логіки у світі приблизно за 100 миль від материкового Китаю, і Пекін продовжує повторювати свою мету возз'єднання, включаючи згадки про можливе застосування сили. Саме цей факт пояснює, чому акції мають структурний дисконт до своєї ролі в циклі ШІ, пояснюється в статті.
Песимістичний сценарій застосовує історичний мінімальний мультиплікатор близько 18-кратного форвардного прибутку, що передбачає ціну близько 330 доларів, якщо портфель замовлень на прискорювачі ШІ зазнає навіть короткочасної паузи — зниження витрат гіперскейлерів або корекція запасів. Експортні обмеження США на продаж передових вузлів Китаю захистили західну клієнтську базу та цінову владу TSMC, але також зробили компанію центральним вузлом у технологічній холодній війні, що загострюється, зазначає джерело. Зусилля Вашингтона щодо перенесення виробництва на внутрішній ринок — включаючи фабрики TSMC в Аризоні — з часом диверсифікують географічний ризик, але не можуть перенести передовий край за одну ніч, оскільки найсучасніші вузли все ще спочатку запускаються на Тайвані.
Запуск вузла N2 і розширення капітальних витрат підтримують багаторічне зростання
Вузол N2 входить у ризикове виробництво (risk production) у другій половині 2026 року та у великосерійне виробництво в 2027 році, зазначає джерело. Керівництво повідомило, що дохід, пов'язаний зі ШІ, зростатиме складним річним темпом близько 58% від базового рівня 2024 року до 2029 року, а дохід за перший квартал 2026 року склав близько 35,9 мільярда доларів, що приблизно на 40% більше, ніж у річному обчисленні, згідно зі звітом TSMC про прибутки за перший квартал 2026 року. Запуск N2 має захистити або розширити валову маржу, оскільки найбільші клієнти мігрують дизайни, зазначається в аналізі.
Три фактори визначать, який сценарій переможе, зазначає джерело: чисті показники ризикового виробництва на вузлі N2 у другій половині 2026 року, коментарі гіперскейлерів щодо капітальних витрат протягом наступних двох сезонів звітності та геополітична ситуація в Тайванській протоці. Базовий сценарій передбачає, що TSM зросте до кінця 2026 року до рівня високих-$400s as, оскільки прибуток зростає, а мультиплікатор тримається, причому оптимістичний сценарій у 590 доларів досяжний лише за умови видимого звуження геополітичного дисконту, робить висновок стаття.
Поширені запитання
Який прогноз акцій TSMC на 2026 рік?
Діапазон сценаріїв коливається від оптимістичного сценарію в 590 доларів, прив'язаного до цільового показника Bank of America, до песимістичного приблизно в 330 доларів, викликаного зниженням мультиплікатора. Базовий сценарій становить близько 470–500 доларів, при цьому акції коштують 430,30 долара станом на 26 червня 2026 року. Результат залежить головним чином від геополітики в Тайванській протоці, а не від попиту на ШІ, згідно з аналізом джерела.
Чому TSMC торгується з дисконтом до своїх клієнтів?
TSM торгується приблизно з 24-кратним форвардним прибутком, що нижче форвардних мультиплікаторів клієнтів-виробників без власних фабрик, яких вона постачає, незважаючи на майже монополію на передову логіку та валову маржу понад 60%. Розрив відображає структурний «геополітичний дисконт», пов'язаний з Тайванем, а не слабкі фундаментальні показники, зазначає джерело. TSMC концентрує передове виробництво на острові за 100 миль від материкового Китаю, і Пекін продовжує повторювати свою мету возз'єднання, включаючи згадки про можливе застосування сили.
Який найбільший ризик для акцій TSMC?
Конфлікт у Тайванській протоці або серйозна ескалація між Китаєм і Тайванем є домінуючим ризиком, пояснюється в статті. Оскільки TSMC концентрує передове виробництво на острові, геополітичний шок може різко переоцінити акції незалежно від портфеля замовлень, тому песимістичний сценарій становить близько 330 доларів. Джерело зазначає, що це «єдина змінна, яку жодна модель не може передбачити, і єдина, яка запускає песимістичний сценарій у 330 доларів».
