Bernstein nói rằng thị trường đang hiểu sai tác động của Luật Minh Bạch

Cổ phiếu tiền điện tử đã giảm mạnh trong những ngày gần đây. Bernstein cho rằng phản ứng của thị trường có thể đang đi lệch hướng. Cổ phiếu của Circle giảm gần 21% trong vòng năm ngày. Điều này kéo theo sự sụt giảm của các cổ phiếu tiền điện tử khác. Nhiều nhà đầu tư liên kết đợt giảm này với những lo ngại về các quy định mới trong dự thảo Đạo luật CLARITY. Tuy nhiên, Bernstein lập luận rằng sự hoảng loạn này có thể dựa trên hiểu lầm về đề xuất thực tế.

Mối lo ngại đơn giản là. Một số người tin rằng dự luật có thể cấm lợi nhuận từ stablecoin. Nếu điều đó xảy ra, các công ty liên quan đến stablecoin có thể mất đi một nguồn giá trị quan trọng. Vì lý do này, việc bán tháo hoảng loạn bắt đầu lan rộng. Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với phản ứng này.

Bernstein cho rằng thị trường đã hiểu sai

Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng thị trường đang phản ứng quá mức. Trong một ghi chú gần đây, họ nói rằng các nhà đầu tư có thể đang hiểu sai về đề xuất. Họ chỉ ra một điểm khác biệt quan trọng. Một số công ty kiếm lợi nhuận từ lợi suất, trong khi những công ty khác chỉ chuyển lợi nhuận đó cho người dùng. Ví dụ, Circle kiếm lợi nhuận từ dự trữ đằng sau stablecoin của mình. Trong khi đó, các nền tảng như Coinbase giúp phân phối lợi nhuận đó cho người dùng.

Theo Bernstein, Đạo luật CLARITY chủ yếu nhắm vào cách phân phối lợi nhuận. Nó không trực tiếp cấm các công ty kiếm lợi nhuận từ lợi suất. Sự phân biệt này rất quan trọng. Nếu đúng như vậy, tác động đối với các công ty lớn có thể nhỏ hơn dự kiến. Do đó, các nhà phân tích tin rằng đợt bán tháo hiện tại có thể không phản ánh đúng rủi ro thực sự.

Cuộc tranh luận về lợi nhuận từ stablecoin

Dự thảo Đạo luật CLARITY đã khơi mào một cuộc tranh luận rộng hơn. Các nhà lập pháp đang cố gắng cân bằng giữa đổi mới và an toàn. Một ý tưởng chính trong dự luật là hạn chế lợi nhuận thụ động. Điều này có nghĩa là người dùng có thể không kiếm được phần thưởng chỉ bằng cách giữ stablecoin.

Tuy nhiên, dự thảo vẫn cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động. Những phần thưởng này có thể liên quan đến các khoản thanh toán hoặc sử dụng nền tảng. Tuy nhiên, các quy định vẫn chưa rõ ràng hoàn toàn. Các thuật ngữ như “tương đương kinh tế” còn để ngỏ nhiều cách hiểu khác nhau.

Vì vậy, các công ty vẫn chưa chắc chắn về cách thức quy định cuối cùng sẽ ra sao. Trong khi Coinbase đã phản đối dự thảo này. Công ty cảnh báo rằng các quy định không rõ ràng có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của hệ thống stablecoin. Nếu không có sự ủng hộ từ các đối tác lớn, dự luật có thể bị trì hoãn. Một số báo cáo cho rằng nó có thể bị đình trệ nếu không được thông qua sớm.

Tiếp theo sẽ ra sao?

Hiện tại, thị trường vẫn nhạy cảm với các thay đổi chính sách. Ngay cả những cập nhật nhỏ cũng có thể gây phản ứng mạnh. Tuy nhiên, quan điểm của Bernstein mang một góc nhìn khác. Thay vì hoảng loạn, họ đề xuất xem xét kỹ hơn các chi tiết. Nếu dự luật chỉ ảnh hưởng đến phân phối lợi nhuận, các công ty như Circle có thể không gặp phải gián đoạn lớn.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều sự không chắc chắn. Phiên bản cuối cùng của Đạo luật CLARITY có thể thay đổi trước khi trở thành luật. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ trong những tuần tới. Bất kỳ cập nhật mới nào cũng có thể thay đổi tâm lý thị trường. Cuối cùng, tình hình này cho thấy sự nhanh nhạy của thị trường trước nỗi sợ hãi. Nhưng cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ các chi tiết nhỏ.