Nghiên cứu hé lộ: Người chơi của Polymarket đạt 3% lợi nhuận nhưng chiếm 30% lợi nhuận, hơn 70% người chơi gánh toàn bộ khoản lỗ

Thị trường dự đoán trong những năm gần đây đã tăng trưởng bùng nổ, và trong ngành người ta nhìn chung cho rằng năng lực dự đoán “thần chuẩn” của nó là nhờ vào “trí tuệ của đám đông”. Tuy nhiên, một bài báo nghiên cứu học thuật mới được công bố lại chỉ ra rằng, độ chính xác cao của nền tảng thực tế là do một nhóm rất ít “những người giao dịch có thông tin” điều khiển; đại đa số đám đông không đóng góp vào độ chính xác của dự đoán, mà ngược lại trở thành nguồn tiền để họ kiếm lợi nhuận.

Lợi nhuận 30% của nền tảng tập trung vào 3% tài khoản

Bài nghiên cứu này, đã được sửa đổi vào ngày 25 tháng 4, do các học giả của London Business School và Đại học Yale cùng viết. Nhóm nghiên cứu đã phân tích toàn bộ lịch sử giao dịch trên Polymarket trong giai đoạn 2023 đến 2025, bao gồm tới 1,72 triệu tài khoản, 210.322 thị trường, tổng khối lượng giao dịch xấp xỉ 13,76 tỷ USD. Kết quả nghiên cứu cho thấy chỉ có 3,14% tài khoản được phân loại là người thắng cuộc thành thạo (Skilled winners); họ nắm giữ hơn 30% lợi nhuận của nền tảng.

Để phân biệt “may mắn” và “năng lực”, các tác giả đã xây dựng một bài kiểm tra ngẫu nhiên hóa và phát hiện rằng chỉ nhìn vào lãi/lỗ trên sổ sách là một chỉ báo cực kỳ tệ: có tới 60% các tài khoản ban đầu được đánh giá là “người thắng cuộc may mắn” sau đó đã chuyển sang lỗ trong mẫu kiểm tra độc lập tiếp theo. Năng lực giao dịch thực sự có tính bền vững cao. Trong mẫu ban đầu, các tài khoản được coi là thành thạo có 44% vẫn duy trì mức hiệu suất cao trong các bài kiểm tra sau; trong khi đó, trên nền tảng có tới 67% bị phân loại là người thua kém kỹ năng hoặc gặp kém may mắn, và họ hoàn toàn hấp thụ toàn bộ khoản lỗ lũy kế của tổng thể.

Nghi vấn giao dịch nội gián nổi lên: một số tài khoản đặt cược chính xác để thu lợi nhuận lớn

Liên quan đến vấn đề giao dịch nội gián được dư luận đặc biệt quan tâm, nhóm nghiên cứu đã đánh dấu 1.950 tài khoản có những đặc điểm đáng ngờ cao: các tài khoản này thường chỉ được mở vào ngay trước thời điểm một sự kiện đơn lẻ xảy ra, và sau khi sự kiện kết thúc thì nhanh chóng chuyển sang trạng thái ngủ đông. Dù các tài khoản này không thể thúc đẩy độ chính xác dự đoán chung, nhưng biên độ biến động giá mà chúng gây ra lại gấp 7 đến 12 lần so với các nhà giao dịch thành thạo.

Bài báo còn nêu bật một trường hợp then chốt: ba tài khoản được mở trong khoảng từ ngày 27 tháng 12 đến ngày 3 tháng 1 đã đặt cược mạnh mẽ vào việc Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro sẽ từ chức trước khi thông tin về việc Mỹ tiến hành hành động quân sự đối với Venezuela được công bố; cuối cùng họ chốt lời hơn 63 vạn USD. Sự kiện này trùng khớp với một vụ khởi tố gần đây của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Tuần trước, một binh sĩ thuộc Lực lượng Đặc nhiệm Mỹ tham gia hoạt động bắt giữ đã bị bắt và truy tố do bị cáo buộc đã sử dụng thông tin mật để giao dịch nội gián, thu lợi nhuận hơn 40 vạn USD.

Thị trường dự đoán là sức mạnh của trí tuệ đám đông, hay là trí tuệ của thiểu số có thông tin?

Theo đưa tin, Polymarket hiện đang tích cực đàm phán một khoản tài trợ 400 triệu USD, ước tính định giá có thể lên tới 15 tỷ USD. Tuy nhiên, kết luận của bài nghiên cứu này đã trực tiếp thách thức các luận điệu marketing lâu nay của ngành. Trước đó, CEO Kalshi Tarek Mansour từng nhấn mạnh rằng thị trường dự đoán là việc khai thác “sức mạnh của trí tuệ đám đông”; CEO Polymarket Shayne Coplan cũng từng khẳng định trong một cuộc phỏng vấn với truyền thông năm ngoái rằng các cược tài chính có thể tập hợp thông tin hiệu quả hơn các chuyên gia, và ông còn ca ngợi đó là “công cụ chính xác nhất mà loài người hiện có”.

Giờ đây, dữ liệu học thuật cho thấy cái gọi là “độ chính xác” chủ yếu đến từ trí tuệ của một nhóm nhỏ người có thông tin, chứ không phải là phán đoán tập thể của đông đảo. Các nhà lập pháp ở Washington, New York và California cũng đã đề xuất các dự luật hoặc lệnh hành pháp, chuẩn bị thực hiện hành động đối với những người tham gia giao dịch nội gián.

Căng thẳng xuất phát từ việc CFTC Mỹ thu hẹp quản lý thị trường dự đoán làm thị trường lo ngại

Khi thị trường dự đoán phát triển bùng nổ, khối lượng giao dịch mỗi tuần của nền tảng đã lên tới hàng chục tỷ USD, gần như trở thành một sàn giao dịch tài chính mới nổi. Theo CNN, số lượng nhân viên của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) chịu trách nhiệm giám sát ngành này đã giảm 24%; từ khi Trump nhậm chức, quy mô thu hẹp đã xuống mức thấp nhất trong 15 năm. CFTC hiện đang tiến hành cuộc điều tra đối với các giao dịch dầu mỏ tương lai đáng ngờ diễn ra ngay trước khi Trump công bố một thay đổi chính sách lớn đối với Iran. Trước những nghi ngờ giao dịch nội gián ngày càng tăng, việc cần thiết là phải đối diện với thực tế rằng thị trường dự đoán thiếu sự giám sát chặt chẽ, có thể dẫn đến các rủi ro tài chính.

(Giao dịch nội gián? Trump “tuyên bố đàm phán” trước 14 phút đã bán khống dầu thô, nhà giao dịch kiếm lời 60 triệu USD)

Bài viết này nghiên cứu và chỉ ra: Polymarket, 3% người chơi kiếm được 30% lợi nhuận, hơn 70% người chơi hấp thụ toàn bộ khoản lỗ; lần đầu xuất hiện ở 鏈新聞 ABMedia.