IPO (chào bán lần đầu ra công chúng) của SpaceX với định giá 1,77 nghìn tỷ USD đã làm dấy lên lo ngại về việc phải mua theo quỹ chỉ số do các thay đổi gần đây từ các nhà cung cấp chỉ số lớn. Nasdaq, FTSE Russell và MSCI hiện cho phép các IPO “mega-cap” được đưa vào chỉ số của họ trong vòng vài ngày sau khi niêm yết, qua đó đẩy mạnh đáng kể dòng tiền vào các quỹ thụ động. Hãng nghiên cứu Intropic cho biết trong một báo cáo hồi đầu tuần rằng các quy tắc mới có thể khiến mức sở hữu thụ động của SpaceX lên gần 30% trong 15 ngày giao dịch đầu tiên, khi hàng triệu tài khoản hưu trí và quỹ lương hưu bị ràng buộc theo hợp đồng phải mua cổ phiếu bất chấp các yếu tố cơ bản.
Index Providers Accelerate Inclusion Timeline for Mega-Cap IPOs
Đầu năm nay, Nasdaq đã đưa ra các thay đổi cho phép các công ty “mega-cap” gia nhập chỉ số Nasdaq-100 chỉ sau 15 ngày kể từ khi ra mắt thị trường công khai. Trước đó, các công ty mới niêm yết phải chờ ít nhất ba tháng. Các quy tắc đã thay đổi của FTSE Russell hiện cho phép đưa vào sau chỉ 5 ngày giao dịch.
“Họ phải mua các cổ phiếu nằm trong chỉ số theo tỷ lệ trọng số của chúng trong chỉ số”, Aleksander Tomic, phó hiệu trưởng phụ trách chiến lược, đổi mới và công nghệ tại Boston College, được cho là đã nói với Al Jazeera về việc mua các công ty “mega” sau khi chúng ra mắt công chúng. “Kết quả là tất cả sẽ bị buộc phải mua ngay các công ty này, và điều đó có thể rất không mong muốn”, ông nói thêm.
“Nếu SpaceX gia nhập Nasdaq, các nhà quản lý quỹ này không thể đơn giản chọn không theo dõi nó vì họ bị ràng buộc theo hợp đồng phải bám theo chỉ số”, Colin Clark, cố vấn trưởng và giám đốc phân tích kinh doanh tại Northwestern Mutual, cho biết với Al Jazeera.
Intropic Projects 30% Passive Ownership Within 15 Days
Hãng nghiên cứu Intropic cho biết trong một báo cáo hồi đầu tuần rằng các quy tắc mới có thể làm tăng sở hữu thụ động của SpaceX từ khoảng 4% lượng cổ phiếu tự do lưu hành theo các quy tắc trước đó lên gần 30% trong 15 ngày giao dịch đầu tiên. Hãng này kỳ vọng nhu cầu từ các quỹ bám theo chỉ số sẽ tập trung mạnh trong ba tuần đầu sau IPO.
Academics Warn of Price Distortion and Volatility Risks
Marco Sammon, phó giáo sư tại Harvard Business School, người đã nghiên cứu tác động của đầu tư thụ động, nói với Bloomberg rằng việc “đẩy nhanh” IPO vào các chỉ số cũng có thể ảnh hưởng đến giá, tạm thời thổi phồng chúng và làm tăng rủi ro thua lỗ khi các mức tăng đó phai đi.
“Khi khung thời gian bị nén lại, cùng một lượng nhu cầu cơ học có khả năng tạo ra tác động giá tạm thời lớn hơn và sau đó là sự đảo chiều”, Sammon nói với Bloomberg. “Điều này càng được khuếch đại bởi việc thị trường sau IPO nhìn chung biến động và kém thanh khoản. Trong những trường hợp như vậy, chi phí đối với nhà đầu tư quỹ chỉ số sẽ lớn hơn.”
Tomic cũng cảnh báo về mức định giá quá cao đáng kể của các IPO mới này. “Điều đặc biệt có vấn đề là quy tắc 15 ngày vì không có đủ thời gian để xem một IPO sẽ hoạt động ra sao”, theo lời Tomic được cho là đã nói.
Intropic cũng nhấn mạnh rằng sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, kỳ vọng nhu cầu thụ động và tính phản xạ (reflexivity) giữa các nhà tạo lập thị trường phái sinh có thể đẩy giá đi lên, bất chấp các yếu tố cơ bản.
George Noble Questions SpaceX Valuation and Business Model
Nhà đầu tư kỳ cựu George Noble, người từng làm việc với huyền thoại Peter Lynch, cho rằng người thầy của ông sẽ “CỰC KỲ GHÉT mọi thứ liên quan đến IPO SpaceX này”.
“Những kèo dài gần như không bao giờ trả. Peter đã dành cả sự nghiệp để chứng minh điều đó. Ông kiếm tiền từ Dunkin’ Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler - những doanh nghiệp mà bạn có thể bước vào, hiểu trong 30 giây và định giá dựa trên một mảnh giấy. Ông tránh các cổ phiếu ‘moonshot’ nóng bỏng của thời đó bởi vì phép toán không bao giờ đúng”, Noble nói trong một bài đăng trên X.
“SpaceX là một KÈO KHỔNG LỒ dài. Starship phải hoạt động ở quy mô, biên lợi nhuận Starlink phải được giữ vững khi cuộc cạnh tranh vệ tinh tràn vào, xAI phải bắt kịp OpenAI và Anthropic trong một cuộc đua mà hiện tại nó đang thua, và sao Hỏa phải tạo ra lợi nhuận trong chính khoảng thời gian sống của chúng ta. Mỗi thứ trong số đó đều là một phép lật đồng xu. Nhưng mức giá 1,77 nghìn tỷ USD lại giả định RẰNG CẢ BỐN đều gần như chắc chắn”, ông nói thêm.
Việc SpaceX sắp được đưa vào các chỉ số lớn có thể kích hoạt một ước tính 22 tỷ USD đến 27 tỷ USD mua vào thụ động, Noble cho biết, đồng thời nhấn mạnh đây sẽ là động lực quan trọng cho kịch bản tăng giá ngắn hạn của cổ phiếu. “Tiền thông minh KHÔNG phải đang mua SpaceX hôm nay.”
Retail Sentiment Reaches Extremely Bullish Territory
Trên Stocktwits, các cuộc bàn tán của nhà đầu tư cá nhân quanh mã SPCX đã tăng 663% trong 24 giờ qua và tăng chóng mặt 9.194,1% trong tháng vừa qua. Dù IPO được định giá ở mức 135 USD/cổ phiếu, nhà đầu tư đang hướng tới một cú nhảy rất lớn, với một người dự đoán nó sẽ tăng lên 250 USD. Một người dùng khác nói: “Chuẩn bị cho màn cất cánh ngày mai!!”
Tâm lý nhà đầu tư cá nhân đối với SPCX vẫn nằm ở vùng “cực kỳ lạc quan” trong suốt tuần qua. Theo dữ liệu Koyfin, hai nhà phân tích đã có sẵn khuyến nghị ‘Mua’ cho SPCX, và mức giá mục tiêu đồng thuận của họ cho thấy cổ phiếu đang được giao dịch thấp hơn khoảng 3% so với giá trị hợp lý.
FAQ
Các nhà cung cấp chỉ số đã thay đổi gì về quy tắc đưa IPO vào danh mục?
Nasdaq đã đưa ra các thay đổi trước đó trong năm nay, cho phép các công ty “mega-cap” gia nhập chỉ số Nasdaq-100 chỉ sau 15 ngày kể từ khi ra mắt thị trường công khai, giảm so với thời gian chờ ba tháng trước đây. Các quy tắc đã thay đổi của FTSE Russell hiện cho phép đưa vào chỉ sau 5 ngày giao dịch.
SpaceX có thể kích hoạt mua vào thụ động bao nhiêu?
Nhà đầu tư kỳ cựu George Noble ước tính rằng việc SpaceX sắp được đưa vào các chỉ số lớn có thể kích hoạt một mức ước tính 22 tỷ USD đến 27 tỷ USD mua vào thụ động. Hãng nghiên cứu Intropic cho biết trong một báo cáo hồi đầu tuần rằng mức sở hữu thụ động của SpaceX có thể đạt gần 30% trong 15 ngày giao dịch đầu tiên.
Định giá IPO và giá cổ phiếu của SpaceX là bao nhiêu?
IPO ban đầu của SpaceX được định giá 1,77 nghìn tỷ USD, với giá cổ phiếu ở mức 135 USD/cổ phiếu. Theo dữ liệu Koyfin, hai nhà phân tích đã có sẵn khuyến nghị ‘Mua’ cho SPCX, và mức giá mục tiêu đồng thuận của họ cho thấy cổ phiếu đã đang được giao dịch thấp hơn khoảng 3% so với giá trị hợp lý.
