Jamie Selway，SEC 交易與市場部門（Division of Trading and Markets）主管，於週四概述了與 CFTC 就數位資產建立協調一致的監管框架。Selway 在紐約的 Piper Sandler 全球交易所與金融科技（Global Exchange & Fintech Conference）發表演說，描述 SEC 與 CFTC 對數位資產、衍生性商品、代幣化（tokenization）以及延長交易時段（extended-hours trading）逐步趨於一致。該演說直指監管機構面臨的日益加大壓力：在日益模糊證券、交換（swaps）、預測市場（prediction markets）與期貨（futures）界線的加密產品之間，界定其管轄範圍；此一狀況是在多年監管碎片化、訴訟，以及聯邦機關間的管轄權爭議之後所發生。
SEC 和 CFTC 就代幣化證券與數位資產制定共同框架
Selway 表示，SEC 正在與 CFTC 共同制定代幣化證券（tokenized securities）框架，且在 SEC 主席 Paul Atkins 的領導下推進；以「在不套利（arbitrage）的前提下促進創新（innovation without arbitrage）」作為指導原則。該演說確認，監管機構正在評估如何在規則手冊重疊或彼此衝突的領域，協調 SEC 與 CFTC 的政策。
Selway 說：「當一項產品同時觸及兩套監管框架的要素時，企業不應被在監管機構之間來回推動。」他並援引 Atkins 先前於 3 月在 FIA 全球清算市場（FIA Global Cleared Markets Conference）發表的看法。
SEC 董事指出，已有數個正在審查的領域，包括交換（swap）與證券型交換（security-based swap）的申報、投資組合保證金（portfolio margining），以及產品定義。他確認，兩家機關正在共同評估新型金融產品，其中包括 CME Group 申請交易單一股票期貨，並採用現金結算的 PM（PM settlement）結算方式，以及 Nasdaq PHLX 近期獲准的現金結算比特幣指數選擇權。
Selway 也確認，SEC 正致力於促成在今年年底前達成以 23-by-5 進行股票交易（23-by-5 equity trading）的轉型，同時也在檢視既有規則，例如 Regulation NMS 與 Consolidated Audit Trail。CME Group 近期已推出 24/7 加密期貨交易，而包含 Robinhood 與 Interactive Brokers 在內的券商也擴大了美國股票的隔夜交易（overnight trading）存取。
監管機構就永續期貨合約的分類展開辯論
Selway 將焦點放在永續期貨（perpetual futures），並承認監管機構在這類產品應如何分類上仍存在分歧。「永續（Perps）在我們的監管範圍之外很受歡迎，尤其是用於數位資產，」Selway 說。
根據 CCData，於 2025 年的數個月份中，永續期貨在全球集中式（centralized）加密衍生性商品交易量占比超過 70%。該名 SEC 官員提到，上個 9 月舉行的一場 SEC-CFTC 跨部會圓桌會議（roundtable）——在該會議上，業界人士討論永續是否應被視為期貨合約，或是交換（swaps）。
DRW 的 Don Wilson 主張永續屬於期貨監管範疇；而 Cboe Global Markets（Cboe Global Markets）執行長 Craig Donahue 則表示，在現行法律下，交換（swaps）處理方式可能更合適。該辯論在 CFTC 於 5 月批准 Kalshi 的提案、可掛牌永續比特幣期貨合約後進一步升溫。CFTC 同時表示，與其他標的資產（underlying assets）相關的其他永續合約，將面臨逐案審查。
包括 Binance、Bybit 與 OKX 在內的離岸交易所，基於在受監管的美國市場無法取得的永續合約，打造了其衍生性商品業務的相當大部分。
SEC 為代幣化證券基礎設施準備框架
Selway 表示，SEC 正在制定一套框架，讓代幣化證券能夠在受監管市場內掛牌與交易。包含 BlackRock、Franklin Templeton、Robinhood、Coinbase、Kraken 以及多家主要交易所在內的企業，正在探索代幣化股票、基金與真實世界資產（real-world assets）。
波士頓顧問集團（Boston Consulting Group）與 Ripple 在一份聯合報告中估計，到 2033 年，代幣化資產市場可能達到 18.9 兆美元（$18.9 trillion）；而 McKinsey 則估計，代幣化（tokenization）可能成為一個跨基金、債券、抵押品（collateral）與其他替代資產的多兆美元市場。
Selway 警告，監管機構將持續聚焦槓桿與投機行為。「我們必須區分投資與賭博，」他說。該 SEC 官員也警告，不要把「不健康的槓桿水準」延伸到缺乏專業知識且未察覺風險的普羅大眾身上。
FAQ
Jamie Selway 週四在 Piper Sandler 會議上宣布了什麼？
Jamie Selway，SEC 交易與市場部門（Division of Trading and Markets）主管，概述了與 CFTC 就代幣化證券、永續期貨以及數位資產交易基礎設施制定的協調監管框架。他表示，SEC 正在 Paul Atkins 主席領導下與 CFTC 合作，並以「在不套利的前提下促進創新」作為指導原則；同時確認，兩家機關將共同評估新型金融產品，包括 CME Group 的單一股票期貨申請，以及 Nasdaq PHLX 的現金結算比特幣指數選擇權。
監管機構如何辯論永續期貨合約的分類？
在去年 9 月舉行的一場 SEC-CFTC 圓桌會議上，DRW 的 Don Wilson 主張永續屬於期貨監管範疇；而 Cboe Global Markets 執行長 Craig Donahue 則表示，在現行法律下，交換（swaps）處理方式可能更適合。CFTC 於 5 月批准 Kalshi 的提案，可掛牌永續比特幣期貨合約；並表示，與其他標的資產相關的其他永續合約，將面臨逐案審查。
Boston Consulting Group 與 Ripple 對代幣化資產市場做了哪些估計？
Boston Consulting Group 與 Ripple 在一份聯合報告中估計，代幣化資產市場可能在 2033 年達到 18.9 兆美元；而 McKinsey 則估計，代幣化可能成為一個跨基金、債券、抵押品與替代資產的多兆美元市場。
