TD Cowen 表示：Tillis 在未納入倫理條款的情況下通過加密法案

根據投資銀行 TD Cowen 的說法，共和黨參議員湯姆・蒂利斯（Thom Tillis）已成為《Clarity Act》加密法案的「最新路障」，他要求納入倫理條款。週一，蒂利斯告訴 Politico，他若法案不包含倫理用語就將反對該法案，並表示：「在法案離開參議院之前必須有倫理用語，否則我會從正在參與協商談判的其中一個人，變成投票反對它的人。」

Tillis’s Recent Political Leverage

蒂利斯是參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）成員，最近展現出他願意在其他議題上挑戰行政部門的態度。週日，他宣布支持凱文・沃什（Kevin Warsh）成為下一任聯準會（Federal Reserve）主席；此前他曾因擔憂司法部（Justice Department）對現任聯準會主席傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）的調查而阻止就沃什提名進行表決。司法部的調查在週五被撤回，為沃什的確認掃清道路。

TD Cowen 華盛頓研究小組（Washington Research Group）執行董事賈瑞特・賽伯格（Jaret Seiberg）在週一的一份分析中指出，倫理議題令人棘手，因為「它很可能會適用於川普家族」。賽伯格表示：「我們看不到 Tillis 會退縮；因為他剛剛就聯準會議題，跟總統打了一場僵局並取得勝利。」

Tillis’s Influence Over Bill Outcome

在穩定幣收益（stablecoin yield）議題上，蒂利斯一直是這項加密法案的重要協商者，且上週曾要求銀行委員會領導層將法案的審議（markup）延後到 5 月。TD Cowen 強調他影響力非比尋常，賽伯格說：「Tillis 對《Clarity Act》未來的影響力超出一般。這些評論告訴我們，他願意運用這股權力。」

賽伯格指出，蒂利斯並不尋求連任，這可能會降低他需要與川普立場一致的政治壓力。「這看起來是 Tillis 的傳承（legacy）議題。他希望確保政府官員（包括總統）無法從該立法將推進的加密產業中獲利，」賽伯格說。

Broader Hurdles to Bill Passage

雖然許多市場參與者預期該法案今年會通過，但 TD Cowen 持續質疑這種慣例式的看法。賽伯格重申，主要障礙仍在，且沒有容易的解決方案。支持該法案的論點包括：加密產業日益擴大的政治影響力、共和黨將讓美國成為全球加密資本的計畫，以及可能對與川普家族相關的商業利益帶來的好處。

制定倫理或利益衝突條款帶來了特定挑戰。只在下一次總統就職典禮之後才適用相關規則，可能能避免影響川普家族，但賽伯格表示，這種作法不太可能獲得民主黨或蒂利斯的接受。要讓會影響現有商業利益的限制措施讓川普接受，可能會很困難。

賽伯格此前曾為該法案標出穩定幣收益議題之外的另外五項障礙，包括缺乏 CFTC 委員、與川普關聯的加密計畫 World Liberty Financial 相關的利益衝突，以及對伊朗使用加密貨幣支付的疑慮。

就整體通過前景而言，賽伯格表示：「就像任何政治議題一樣，只要有人有意願找到解決方案，就可能達成交易。然而，我們的重點仍然是：這件事並不像表面看起來那麼簡單。這項法案仍然有真正需要完成的工作。」

賽伯格此前也說，該法案的通過可能需要川普的親自介入，並伴隨能夠取得跨黨派支持的妥協，同時還要在參議院跨過 60 票門檻。上個月，他表示自己「愈來愈悲觀」，並認為今年通過加密法案的機率只有三分之一。先前的分析曾指出，該法案可能被延後到 2027 年；如果今年的障礙未被解決，最終規則可能在 2029 年才會生效。