El volumen de préstamos de Q1 se duplica; Bernstein reitera el objetivo de 67 USD

Figure Technology Solutions (FIGR) publicó el lunes un volumen de préstamos de 2,9 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 113% más año contra año, lo que llevó a la firma de investigación y corretaje Bernstein a reiterar su calificación de Mejor desempeño (Outperform) y un precio objetivo de 67 dólares para la acción, lo que implica un potencial de aproximadamente 72% frente al precio actual de FIGR de 38,97 dólares. Los ingresos netos ajustados de la compañía llegaron a 167 millones de dólares en Q1, superando las expectativas de consenso en 6% y aumentando 92% año contra año. La gerencia orientó los volúmenes de préstamos de Q2 en un rango de 3,8 mil millones de dólares a 4,1 mil millones de dólares, aproximadamente 35% por encima de Q1.

Q1 Financial Performance

El EBITDA ajustado de Figure alcanzó 82,7 millones de dólares, aproximadamente un margen del 50%, superando levemente el estimado de consenso de 80 millones de dólares. Sin embargo, el EPS diluido bajo GAAP de 0,18 dólares quedó por debajo de las estimaciones en 9%, impulsado por 26 millones de dólares en compensación basada en acciones, menor frente a 40 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025.

Los analistas de Bernstein liderados por Gautam Chhugani señalaron en una nota del martes a los clientes que el rango de guía para el volumen de préstamos de Q2 no sorprendía, dado que los volúmenes de abril por sí solos alcanzaron aproximadamente 1,34 mil millones de dólares, un récord mensual para la compañía.

Figure Connect Platform Growth

El dato estructural más significativo del trimestre fue Figure Connect, el mercado de originación de crédito basado en blockchain de la compañía. La plataforma representó el 56% del volumen total de préstamos, frente al 54% del trimestre anterior, a medida que la red de socios de distribución creció hasta 387. Las incorporaciones nuevas incluyeron Flagstar Bank, un banco de EE. UU. entre los 35 principales por activos y el sexto mayor prestamista hipotecario en EE. UU.

La tasa neta (net take-rate) se mantuvo estable en 3,8% pese a que la participación de préstamos de primer gravamen subió a 20% del volumen total, un cambio de mezcla que normalmente comprimiría los márgenes en un negocio de préstamos convencional.

Bernstein’s Investment Thesis

Los analistas de Bernstein sostuvieron que el dato de Q1 debería obligar a los inversores a replantear la forma de abordar la acción. Describieron los resultados como “zero crypto beta, full tokenization upside”. La firma dijo que FIGR se entiende mejor como una plataforma de mercados de capitales en blockchain que cobra comisiones de plataforma, donde la creciente participación de Figure Connect en el volumen es el impulsor central de las ganancias mediante apalancamiento operativo. Como tal, Bernstein valora la acción en 25 veces el EBITDA estimado de 2027, una prima frente a las bolsas tradicionales y sus pares cripto, reflejando la tesis de crecimiento estructural.

Tokenization and Ecosystem Metrics

Las métricas más amplias del ecosistema aportan más peso a ese marco. YLDS, el token de seguridad de rendimiento registrado en la SEC de Figure respaldado por Tesoros a corto plazo, alcanzó 598 millones de dólares en oferta, 80% más trimestre contra trimestre. Democratized Prime, que redirige la economía del préstamo de acciones a los accionistas, llegó a 368 millones de dólares, 79% más trimestre contra trimestre.

Los préstamos a pequeñas empresas aportaron 60 millones de dólares en el trimestre, marcando su primer periodo significativo de actividad. Figure también está ampliando su conjunto de productos más allá de los préstamos con garantía hipotecaria hacia el financiamiento de autos y categorías adicionales de hipotecas.

Analyst Coverage History

Bernstein ha cubierto Figure desde que inició la cobertura en octubre de 2025 con un precio objetivo de 54 dólares, calificándola como líder de la categoría con aproximadamente 75% de participación en el mercado de crédito privado tokenizado. El objetivo se elevó a 72 dólares en enero de 2026 cuando Bernstein nombró a FIGR como su mejor apuesta (top pick) del año, pero fue revisado al nivel actual de 67 dólares en marzo de 2026.

Figure completó su IPO a 36 dólares por acción en septiembre de 2025, con una valoración que superó los 7 mil millones de dólares al momento del listado. Las acciones de FIGR cotizaron a 38,97 dólares el martes, 4,6% abajo en lo que va del año, frente a una ganancia de 8,3% en el S&P 500. El rango de 52 semanas de la acción va de 25,01 dólares a 78,00 dólares.

FAQ

¿Qué impulsó el crecimiento del volumen de préstamos de Figure en Q1? Figure publicó 2,9 mil millones de dólares en volumen de préstamos en Q1 2026, 113% más año contra año, con ingresos netos ajustados de 167 millones de dólares (6% por encima del consenso) y EBITDA ajustado de 82,7 millones de dólares con un margen de aproximadamente 50%, según el comunicado de resultados de la compañía.

¿Qué es Figure Connect y por qué importa? Figure Connect es el mercado de originación de crédito basado en blockchain de la compañía, que representó el 56% del volumen total de préstamos en Q1 (subiendo desde 54% en Q4 2025) con una red de socios de distribución de 387 bancos y prestamistas. Bernstein destacó esta plataforma como el impulsor central de las ganancias mediante apalancamiento operativo, y señaló que la compañía mantuvo una tasa de 3,8% constante pese a un cambio hacia mayores préstamos de primer gravamen.

¿Por qué Bernstein describió a Figure con “zero crypto beta, full tokenization upside”? Bernstein replanteó a Figure como una plataforma de mercados de capitales en blockchain que cobra comisiones de plataforma en lugar de como un negocio tradicional de préstamos, valorando la acción en 25 veces el EBITDA estimado de 2027. Esto refleja la tesis de crecimiento estructural impulsada por el aumento de la participación de Figure Connect en el volumen y las métricas del ecosistema: la oferta del token YLDS alcanzó 598 millones de dólares (80% más QoQ) y las saldos de Democratized Prime llegaron a 368 millones de dólares (79% más QoQ).