La oferta pública inicial (IPO) de SpaceX, valorada en 1,77 billones de dólares, ha desatado preocupaciones por compras forzadas de fondos indexados tras cambios recientes en las reglas de los principales proveedores de índices. Nasdaq, FTSE Russell y MSCI ahora permiten que las IPOs de mega-cap se agreguen a sus índices en cuestión de días desde su cotización, acelerando de forma drástica las entradas de los fondos pasivos. La firma de investigación Intropic dijo en un informe a principios de esta semana que las nuevas reglas podrían traducirse en una propiedad pasiva de SpaceX de casi 30% durante los primeros 15 días de negociación, con millones de cuentas de jubilación y fondos de pensiones obligados contractualmente a comprar la acción independientemente de los fundamentos.
Los proveedores de índices aceleran el calendario de inclusión para IPOs de mega-cap
A principios de este año, Nasdaq introdujo cambios que permitirían a las empresas de mega-cap incorporarse al índice Nasdaq-100 solo 15 días después de sus debuts en mercados públicos. Antes, las compañías recién publicas debían esperar al menos tres meses. Las reglas modificadas de FTSE Russell ahora permiten la inclusión tras solo cinco días de negociación.
"Ellos tienen que comprar las acciones que están en el índice en proporción a su ponderación dentro del índice", Aleksander Tomic, decano asociado de estrategia, innovación y tecnología en Boston College, presuntamente le dijo a Al Jazeera sobre la compra de mega empresas después de su debut público. "Como resultado, todos se verán forzados a comprar estas compañías de inmediato, y eso podría ser altamente indeseable", añadió.
"Si SpaceX entra en el Nasdaq, estos administradores de fondos no pueden simplemente elegir no seguirlo porque están obligados contractualmente a seguir el índice", dijo Colin Clark, asesor principal y director de analítica de negocios en Northwestern Mutual, a Al Jazeera.
Intropic proyecta 30% de propiedad pasiva en 15 días
La firma de investigación Intropic dijo en un informe a principios de esta semana que las nuevas reglas podrían aumentar la propiedad pasiva de SpaceX de alrededor de 4% del free float bajo las reglas anteriores a casi 30% durante los primeros 15 días de negociación. La firma espera que la demanda de los fondos que siguen índices se concentre fuertemente durante las primeras tres semanas posteriores a la IPO.
Académicos advierten sobre distorsión de precios y riesgos de volatilidad
Marco Sammon, profesor asistente en Harvard Business School que ha estudiado el impacto de la inversión pasiva, le dijo a Bloomberg que acelerar IPOs hacia índices también podría afectar los precios, inflándolos temporalmente y aumentando el riesgo de pérdidas cuando esas ganancias se desvanezcan.
"Cuando la ventana se comprime, la misma cantidad de demanda mecánica es más probable que genere un impacto de precio temporal relativamente mayor y una reversión posterior", dijo Sammon a Bloomberg. "Esto se agrava por el hecho de que el mercado posterior a la IPO es, en general, volátil e ilíquido. En esos casos, el costo para los inversores de fondos indexados será mayor".
Tomic también advirtió sobre la sobrevaluación significativa de estas nuevas IPOs. "Lo particularmente problemático es la regla de 15 días porque no hay tiempo suficiente para ver cómo se desempeñará una IPO", dijo Tomic, según se reporta.
Intropic también enfatizó que la participación de inversores minoristas, las expectativas de demanda pasiva y la reflexividad entre los creadores de mercado de opciones podrían empujar los precios al alza, independientemente de los fundamentos.
George Noble cuestiona la valoración de SpaceX y su modelo de negocio
El inversionista veterano George Noble, que trabajó con el legendario Peter Lynch, sostuvo que su mentor habría "HATEADO todo lo relacionado con esta IPO de SpaceX".
"Los largos tiros casi nunca salen bien. Peter pasó toda su carrera demostrando esto. Hizo su dinero con Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler: negocios a los que podías entrar, entender en 30 segundos y valorar con una servilleta. Evitó las acciones de su época que buscaban una gran victoria desde la luna porque la matemática nunca funcionó", dijo Noble en una publicación en X.
"SpaceX es un LARGO tirón GIGANTE. Starship tiene que funcionar a escala, los márgenes de Starlink tienen que sostenerse mientras la competencia de satélites inunda, xAI tiene que alcanzar a OpenAI y Anthropic en una carrera que actualmente está perdiendo, Marte tiene que generar retornos dentro de nuestras vidas. Cada una de esas es una moneda al aire. Pero la etiqueta de precio de 1,77 billones de dólares asume que LAS CUATRO son casi certezas", añadió.
La inclusión próxima de SpaceX en índices importantes podría detonar una compra pasiva estimada de entre 22 mil millones y 27 mil millones de dólares, dijo Noble, añadiendo que será un impulsor clave del escenario alcista de corto plazo de la acción. "El dinero inteligente NO está comprando SpaceX hoy."
El sentimiento minorista llega a un territorio extremadamente alcista
En Stocktwits, los comentarios minoristas alrededor del ticker SPCX se han disparado 663% en las últimas 24 horas y 9.194,1% en el último mes. Aunque la IPO tiene un precio de 135 dólares por acción, los inversores están mirando un salto masivo: uno predice que se disparará a 250 dólares. Otro usuario dijo: "¡Prepárense para el despegue mañana!!"
El sentimiento minorista alrededor de SPCX se ha mantenido en territorio de "extremadamente alcista" durante la última semana. De acuerdo con datos de Koyfin, dos analistas ya tienen una calificación de 'Compra' para SPCX, con su precio objetivo de consenso que implica que la acción ya cotiza con un descuento de alrededor de 3% respecto al valor razonable.
Preguntas frecuentes
¿Qué cambiaron los proveedores de índices sobre las reglas de inclusión de IPOs?
Nasdaq introdujo cambios a principios de este año que permiten que las empresas de mega-cap se unan al índice Nasdaq-100 solo 15 días después de sus debuts en mercados públicos, frente a un período de espera previo de tres meses. Las reglas modificadas de FTSE Russell ahora permiten la inclusión después de solo cinco días de negociación.
¿Cuánta compra de fondos pasivos podría detonar SpaceX?
El inversionista veterano George Noble estimó que la inclusión próxima de SpaceX en índices importantes podría detonar una compra estimada de entre 22 mil millones y 27 mil millones de dólares en fondos pasivos. La firma de investigación Intropic dijo en un informe a principios de esta semana que la propiedad pasiva de SpaceX podría alcanzar casi 30% durante los primeros 15 días de negociación.
¿Cuál es la valoración de la IPO de SpaceX y el precio de la acción?
La oferta pública inicial de SpaceX está valorada en 1,77 billones de dólares, con acciones con precio de 135 dólares por acción. Según datos de Koyfin, dos analistas ya tienen una calificación de 'Compra' para SPCX, con su precio objetivo de consenso que implica que la acción ya cotiza con un descuento de alrededor de 3% respecto al valor razonable.
